Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月29日，ST香雪（维权）发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为18.59亿元，同比下降19.16%；归母净利润为-8.59亿元，同比下降120.73%；扣非归母净利润为-8.19亿元，同比下降137.82%；基本每股收益-1.3元/股。
公司自2010年11月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为4.3亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST香雪2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为18.59亿元，同比下降19.16%；净利润为-8.61亿元，同比下降114.37%；经营活动净现金流为1817.48万元，同比下降93.1%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为18.6亿元，同比下降19.16%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 21.87亿 | 22.99亿 | 18.59亿 |
| 营业收入增速 | -26.38% | 5.13% | -19.16% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-8.6亿元，同比大幅下降120.73%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | -5.3亿 | -3.89亿 | -8.59亿 |
| 归母净利润增速 | 21.66% | 26.62% | -120.73% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-8.2亿元，同比大幅下降137.83%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | -5.5亿 | -3.44亿 | -8.19亿 |
| 扣非归母利润增速 | 24.72% | 37.37% | -137.83% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.7亿元，-0.7亿元，-6.3亿元，连续为负数。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业利润（元） | -6755.27万 | -7205.74万 | -6.28亿 |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-5亿元、-4亿元、-8.6亿元，同比变动分别为21.98%、20.39%、-114.37%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | -5.05亿 | -4.02亿 | -8.61亿 |
| 净利润增速 | 21.98% | 20.39% | -114.37% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为27.43%、30.66%、43.59%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 6亿 | 7.05亿 | 8.1亿 |
| 营业收入（元） | 21.87亿 | 22.99亿 | 18.59亿 |
| 应收账款/营业收入 | 27.43% | 30.66% | 43.59% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为24.36%，同比下降29.07%；净利率为-46.34%，同比下降165.19%；净资产收益率（加权）为-57.41%，同比下降212.86%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为24.36%，同比大幅下降29.07%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 24.87% | 34.35% | 24.36% |
| 销售毛利率增速 | -5.36% | 38.12% | -29.07% |
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为24.87%、34.35%、24.36%，同比变动分别为-5.36%、38.12%、-29.07%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 24.87% | 34.35% | 24.36% |
| 销售毛利率增速 | -5.36% | 38.12% | -29.07% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-46.34%，同比大幅下降165.19%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | -23.07% | -17.47% | -46.34% |
| 销售净利率增速 | -5.97% | 24.28% | -165.19% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-57.41%，同比大幅下降212.86%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | -20.68% | -18.35% | -57.41% |
| 净资产收益率增速 | 1.57% | 11.27% | -212.86% |
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-57.41%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | -20.68% | -18.35% | -57.41% |
| 净资产收益率增速 | 1.57% | 11.27% | -212.86% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-22.62%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | -9.59% | -8.56% | -22.62% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉/净资产比值持续增长。近三期年报，商誉/净资产比值分别为7.3%、8.6%、13.9%，呈持续增长趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 商誉/净资产 | 7.3% | 8.6% | 13.9% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为80.81%，同比增长12.14%；流动比率为0.3，速动比率为0.23；总债务为22.12亿元，其中短期债务为16.41亿元，短期债务占总债务比为74.2%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为68.51%，72.06%，80.81%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 68.51% | 72.06% | 80.81% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.03，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.05 | 0.05 | 0.03 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为90.11%、103.77%、153.74%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 24.51亿 | 24.01亿 | 22.12亿 |
| 净资产（元） | 27.2亿 | 23.13亿 | 14.39亿 |
| 总债务/净资产 | 90.11% | 103.77% | 153.74% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.45，同比下降30.38%；存货周转率为3.74，同比增长8.75%；总资产周转率为0.24，同比下降13.34%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为2.45，同比大幅下降至30.38%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 2.58 | 3.52 | 2.45 |
| 应收账款周转率增速 | -7.32% | 36.7% | -30.38% |
• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率2.45低于行业均值8.24，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 2.58 | 3.52 | 2.45 |
| 应收账款周转率行业均值（次） | 7.59 | 7.69 | 8.24 |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为6.94%、8.51%、10.8%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 6亿 | 7.05亿 | 8.1亿 |
| 资产总额（元） | 86.42亿 | 82.81亿 | 74.98亿 |
| 应收账款/资产总额 | 6.94% | 8.51% | 10.8% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0.24低于行业均值0.49，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.23 | 0.27 | 0.24 |
| 总资产周转率行业均值（次） | 0.54 | 0.52 | 0.49 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为2亿元，较期初增长515.96%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 3307.6万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 2.04亿 |
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