Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月29日，津滨发展发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为28.31亿元，同比下降7.6%；归母净利润为5.08亿元，同比下降3.12%；扣非归母净利润为5.09亿元，同比下降3.4%；基本每股收益0.3144元/股。
公司自1999年4月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为3.31亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.95元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对津滨发展2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为28.31亿元，同比下降7.6%；净利润为5.21亿元，同比下降6.67%；经营活动净现金流为-4.5亿元，同比下降41.13%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为28.3亿元，同比下降7.6%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 14.2亿 | 30.64亿 | 28.31亿 |
| 营业收入增速 | -37.01% | 115.74% | -7.6% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为8.9亿元、-3.2亿元、-4.5亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 8.93亿 | -3.19亿 | -4.5亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为5.2亿元、经营活动净现金流为-4.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 8.93亿 | -3.19亿 | -4.5亿 |
| 净利润（元） | 2.62亿 | 5.58亿 | 5.21亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.864低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 8.93亿 | -3.19亿 | -4.5亿 |
| 净利润（元） | 2.62亿 | 5.58亿 | 5.21亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 3.41 | -0.57 | -0.86 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为3.41、-0.57、-0.86，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 8.93亿 | -3.19亿 | -4.5亿 |
| 净利润（元） | 2.62亿 | 5.58亿 | 5.21亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 3.41 | -0.57 | -0.86 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为26.45%，同比下降39.82%；净利率为18.41%，同比增长1%；净资产收益率（加权）为17.21%，同比下降20.1%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为51.8%、43.95%、26.45%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 51.8% | 43.95% | 26.45% |
| 销售毛利率增速 | -4.99% | -15.15% | -39.82% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期43.95%下降至26.45%，销售净利率由去年同期18.22%增长至18.41%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 51.8% | 43.95% | 26.45% |
| 销售净利率 | 18.44% | 18.22% | 18.41% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为17.21%，同比大幅下降20.1%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 12.88% | 21.54% | 17.21% |
| 净资产收益率增速 | -56.04% | 67.24% | -20.1% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为43.4%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 1134.41万 | 2929.73万 | 2.26亿 |
| 净利润（元） | 2.62亿 | 5.58亿 | 5.21亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 2.03% | 5.25% | 43.4% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为61.42%，警惕供应商过度依赖风险。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大供应商采购占比 | 65.05% | 63.39% | 61.42% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为32.58%，同比下降41.05%；流动比率为2.78，速动比率为0.79；总债务为80万元，其中短期债务为26万元，短期债务占总债务比为32.5%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.15、-0.09、-0.28，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.28亿 | -2.45亿 | -1.25亿 |
| 流动负债（元） | 55.65亿 | 39.08亿 | 26.34亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.06 | -0.06 | -0.05 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1亿元，较期初变动率为33.28%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 7601.77万 |
| 本期其他应付款（元） | 1.01亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1.1亿元，筹资活动净现金流为-0.2亿元，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -4.5亿 |
| 投资活动净现金流（元） | 3.43亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -2197.33万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为62.06，同比增长10.99%；存货周转率为0.58，同比增长57.93%；总资产周转率为0.51，同比增长20.01%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为0.72%、0.81%、0.83%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 5893.28万 | 5066.27万 | 4057.83万 |
| 资产总额（元） | 82.42亿 | 62.37亿 | 49.11亿 |
| 应收账款/资产总额 | 0.72% | 0.81% | 0.83% |
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