鹰眼预警：松井股份销售毛利率持续下降

Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月29日，松井股份发布2024年年度报告。

报告显示，公司2024年全年营业收入为7.46亿元，同比增长26.41%；归母净利润为8639.55万元，同比增长6.52%；扣非归母净利润为7901.46万元，同比增长7.18%；基本每股收益0.78元/股。

公司自2020年5月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为1.05亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.33元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对松井股份2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为7.46亿元，同比增长26.41%；净利润为8767.44万元，同比增长12.02%；经营活动净现金流为9266.52万元，同比增长251.25%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动26.41%，销售费用同比变动48.46%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长77.43%，营业收入同比增长26.41%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长61.07%，营业成本同比增长27.71%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长61.07%，营业收入同比增长26.41%，存货增速高于营业收入增速。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为48.85%，同比下降1.06%；净利率为11.76%，同比下降11.38%；净资产收益率（加权）为6.67%，同比增长4.06%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为50.11%、49.37%、48.85%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为16.52%，13.27%，11.76%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为6.67%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.94%，三个报告期内平均值低于7%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为0.2亿元，较期初变动率为59.39%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为25.4%，同比增长50.44%；流动比率为2.04，速动比率为1.71；总债务为1.85亿元，其中短期债务为1.78亿元，短期债务占总债务比为96.05%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为6.75，3.31，2.04，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为2.37、1.2、0.7，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为2.57%、8.33%、13.73%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为414.5万元，较期初变动率为46.27%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.33%、0.35%、0.49%，持续上涨。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.2亿元，较期初变动率为43%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.4亿元、2.1亿元、1.5亿元，公司经营活动净现金流分别1.4亿元、0.3亿元、0.9亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.19，同比下降5.04%；存货周转率为3.51，同比下降11.25%；总资产周转率为0.44，同比增长11.61%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为14.68%、19.34%、20.83%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为4.8%、5.3%、7.42%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为7.5亿元，较期初增长167.38%。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.8、2.09、0.99，持续下降。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.8亿元，较期初增长137.29%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.8亿元，同比增长48.46%。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.8亿元，同比增长30.1%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长30.1%，营业收入同比增长26.41%，管理费用增速高于营业收入增速。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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