Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月27日，联合化学发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为5.35亿元，同比增长24.8%；归母净利润为5643.21万元，同比增长66.81%；扣非归母净利润为5725.74万元，同比增长80.94%；基本每股收益0.7054元/股。
公司自2022年8月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为3040万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对联合化学2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.35亿元，同比增长24.8%；净利润为5643.21万元，同比增长66.81%；经营活动净现金流为4185.58万元，同比下降39.94%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长18.19%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 1.29亿 | 1.34亿 | 1.42亿 |
| 营业收入增速 | 37.32% | 19.5% | 18.19% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.6亿元、0.3亿元、0.6亿元，同比变动分别为-4.55%、-47.27%、66.81%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 6415.49万 | 3382.98万 | 5643.21万 |
| 净利润增速 | -4.55% | -47.27% | 66.81% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长29.76%，营业收入同比增长24.8%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -1.8% | -20.96% | 24.8% |
| 应收账款较期初增速 | -29.93% | -3.44% | 29.76% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为14.56%、17.79%、18.5%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 7893.86万 | 7622.26万 | 9890.32万 |
| 营业收入（元） | 5.42亿 | 4.28亿 | 5.35亿 |
| 应收账款/营业收入 | 14.56% | 17.79% | 18.5% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长22.13%，营业成本同比增长19.58%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 9.69% | -24.02% | 22.13% |
| 营业成本增速 | 2.14% | -19.35% | 19.58% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长24.8%，经营活动净现金流同比下降39.94%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 5.42亿 | 4.28亿 | 5.35亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 7105.66万 | 6968.48万 | 4185.58万 |
| 营业收入增速 | -1.8% | -20.96% | 24.8% |
| 经营活动净现金流增速 | 120.5% | -1.93% | -39.94% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为0.7亿元、0.7亿元、0.4亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 7105.66万 | 6968.48万 | 4185.58万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.742低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 7105.66万 | 6968.48万 | 4185.58万 |
| 净利润（元） | 6415.49万 | 3382.98万 | 5643.21万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.11 | 2.06 | 0.74 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为19.12%，同比增长22.66%；净利率为10.56%，同比增长33.67%；净资产收益率（加权）为7.94%，同比增长60.73%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为19.12%，同比大幅增长22.66%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 17.27% | 15.59% | 19.12% |
| 销售毛利率增速 | -15.6% | -9.76% | 22.66% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为62.08%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 61.21% | 59.82% | 62.08% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为16.53%，同比增长9.24%；流动比率为5.43，速动比率为4.54；总债务为100万元，其中短期债务为100万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为5.93，5.82，5.43，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 5.93 | 5.82 | 5.43 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为4.49、4.26、3.6，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 4.49 | 4.26 | 3.6 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.63、0.59、0.3，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 6180.9万 | 3483.99万 | 2151.2万 |
| 流动负债（元） | 1.82亿 | 8176.78万 | 1.19亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.34 | 0.43 | 0.18 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为94.5万元，较期初变动率为146.16%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 38.37万 |
| 本期其他应付款（元） | 94.46万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为6.11，同比增长10.57%；存货周转率为3.8，同比增长24.68%；总资产周转率为0.64，同比增长18.19%。
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为631.5万元，同比增长33.39%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 468.05万 | 473.45万 | 631.54万 |
| 销售费用增速 | 30.16% | 1.15% | 33.39% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.86%、1.11%、1.18%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 468.05万 | 473.45万 | 631.54万 |
| 营业收入（元） | 5.42亿 | 4.28亿 | 5.35亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.86% | 1.11% | 1.18% |
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