Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月27日，松发股份发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为2.75亿元，同比增长33.34%；归母净利润为-7664.24万元，同比增长34.49%；扣非归母净利润为-7834.37万元，同比增长34.22%；基本每股收益-0.62元/股。
公司自2015年3月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为5566.95万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对松发股份2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2.75亿元，同比增长33.34%；净利润为-7664.24万元，同比增长34.57%；经营活动净现金流为-4825.44万元，同比下降214.78%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.3亿元，-0.2亿元，-0.2亿元，连续为负数。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业利润（元） | -2506.69万 | -2369.52万 | -1689.91万 |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长38.69%，营业收入同比增长33.34%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -32.79% | -23.9% | 33.34% |
| 应收账款较期初增速 | -30.74% | -19.19% | 38.69% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为40.14%、42.63%、44.33%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 1.09亿 | 8785.03万 | 1.22亿 |
| 营业收入（元） | 2.71亿 | 2.06亿 | 2.75亿 |
| 应收账款/营业收入 | 40.14% | 42.63% | 44.33% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长33.34%，经营活动净现金流同比下降214.78%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 2.71亿 | 2.06亿 | 2.75亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 603.79万 | -1532.94万 | -4825.44万 |
| 营业收入增速 | -32.79% | -23.9% | 33.34% |
| 经营活动净现金流增速 | 132.99% | -353.89% | -214.78% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为603.8万元、-0.2亿元、-0.5亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 603.79万 | -1532.94万 | -4825.44万 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为9.79%，同比增长112.14%；净利率为-27.89%，同比增长50.93%；净资产收益率（加权）为-207.77%，同比下降137.21%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为9.79%，同比大幅增长112.14%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | -7.46% | 4.61% | 9.79% |
| 销售毛利率增速 | -145.5% | 161.89% | 112.14% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-207.77%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | -61.56% | -87.59% | -207.77% |
| 净资产收益率增速 | -2.86% | -42.28% | -137.21% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为-61.56%，-87.59%，-207.77%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | -61.56% | -87.59% | -207.77% |
| 净资产收益率增速 | -2.86% | -42.28% | -137.21% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-31.83%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | -31.35% | -31.61% | -31.83% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为99.74%，同比增长15.04%；流动比率为0.58，速动比率为0.28；总债务为1.83亿元，其中短期债务为1.74亿元，短期债务占总债务比为94.86%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为67.68%，86.7%，99.74%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 67.68% | 86.7% | 99.74% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.83，0.64，0.58，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 0.83 | 0.64 | 0.58 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.02，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.07 | 0.04 | 0.02 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.03、0.02、0.02，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.03 | 0.02 | 0.02 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.01、-0.03、-0.09，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 21.93万 | -53.65万 | -2155.81万 |
| 流动负债（元） | 3.55亿 | 4.14亿 | 4.83亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0 | 0 | -0.04 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为119.47%、295.02%、12089.01%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 2.51亿 | 2.22亿 | 1.83亿 |
| 净资产（元） | 2.1亿 | 7520.92万 | 151.3万 |
| 总债务/净资产 | 119.47% | 295.02% | 12089.01% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为832.4万元，较期初变动率为52.23%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 546.77万 |
| 本期其他应收款（元） | 832.36万 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为3亿元，较期初变动率为64.55%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 1.8亿 |
| 本期其他应付款（元） | 2.96亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为668.1万元、805.2万元、564.5万元，公司经营活动净现金流分别603.8万元、-0.2亿元、-0.5亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 668.08万 | 805.2万 | 564.51万 |
| 经营活动净现金流（元） | 603.79万 | -1532.94万 | -4825.44万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.62，同比增长25%；存货周转率为1.54，同比增长24.66%；总资产周转率为0.48，同比增长42.61%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为24.48%、28%、28.52%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 1.59亿 | 1.58亿 | 1.63亿 |
| 资产总额（元） | 6.51亿 | 5.65亿 | 5.72亿 |
| 存货/资产总额 | 24.48% | 28% | 28.52% |
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