Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月26日，神州泰岳发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为64.52亿元，同比增长8.22%；归母净利润为14.28亿元，同比增长60.92%；扣非归母净利润为11.47亿元，同比增长38.29%；基本每股收益0.7311元/股。
公司自2009年9月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为11.01亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对神州泰岳2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为64.52亿元，同比增长8.22%；净利润为14.19亿元，同比增长61.25%；经营活动净现金流为16.48亿元，同比增长52.83%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为64.5亿元，同比增长8.22%，去年同期增速为24.06%，较上一年有所放缓。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 48.06亿 | 59.62亿 | 64.52亿 |
| 营业收入增速 | 11.4% | 24.06% | 8.22% |
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长1.45%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 15.64亿 | 14.61亿 | 19.39亿 |
| 营业收入增速 | 8.53% | 4.53% | 1.45% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长42.39%，营业收入同比增长8.22%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 11.4% | 24.06% | 8.22% |
| 应收票据较期初增速 | 429.36% | -71.25% | 42.39% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为12.76%、13.61%、13.65%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 6.13亿 | 8.12亿 | 8.81亿 |
| 营业收入（元） | 48.06亿 | 59.62亿 | 64.52亿 |
| 应收账款/营业收入 | 12.76% | 13.61% | 13.65% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.96、1.22、1.16，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 10.45亿 | 10.78亿 | 16.48亿 |
| 净利润（元） | 5.32亿 | 8.8亿 | 14.19亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.96 | 1.22 | 1.16 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为61.04%，同比下降2.7%；净利率为22%，同比增长49%；净资产收益率（加权）为22.15%，同比增长32.16%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为61.04%，同比下降2.7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 60.39% | 62.73% | 61.04% |
| 销售毛利率增速 | -2.95% | 3.87% | -2.7% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期62.73%下降至61.04%，销售净利率由去年同期14.76%增长至22%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 60.39% | 62.73% | 61.04% |
| 销售净利率 | 11.07% | 14.76% | 22% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为80.33%，警惕供应商过度依赖风险。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大供应商采购占比 | 83.9% | 83.51% | 80.33% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为13.76%，同比下降7.87%；流动比率为4.64，速动比率为4.5；总债务为3322.13万元，其中短期债务为3322.13万元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为2.76、2.63、2.35，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 2.76 | 2.63 | 2.35 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为33.75%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 1386.74万 |
| 本期其他应收款（元） | 1854.7万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.27%、0.36%、0.36%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 746.26万 | 1386.74万 | 1854.7万 |
| 流动资产（元） | 27.51亿 | 38.03亿 | 50.85亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.27% | 0.36% | 0.36% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为7.63，同比下降8.88%；存货周转率为15.8，同比增长16.86%；总资产周转率为0.86，同比下降8.55%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为19.9、17.46、16.61，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 48.06亿 | 59.62亿 | 64.52亿 |
| 固定资产（元） | 2.42亿 | 3.41亿 | 3.88亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 19.9 | 17.46 | 16.61 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为218万元，较期初增长31.49%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 165.82万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 218.04万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为12.7亿元，同比增长38.33%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 7.78亿 | 9.17亿 | 12.69亿 |
| 管理费用增速 | 24.08% | 17.87% | 38.33% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长38.33%，营业收入同比增长8.22%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 11.4% | 24.06% | 8.22% |
| 管理费用增速 | 24.08% | 17.87% | 38.33% |
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