鹰眼预警：西上海应收账款增速高于营业收入增速

Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月25日，西上海发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为16.19亿元，同比增长26.92%；归母净利润为3500.74万元，同比下降71.01%；扣非归母净利润为3498.35万元，同比下降64.31%；基本每股收益0.26元/股。

公司自2020年11月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为1.56亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.8元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对西上海2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为16.19亿元，同比增长26.92%；净利润为5065.3万元，同比下降62.91%；经营活动净现金流为-1870.23万元，同比下降133.01%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为12.37%，4.52%，-71.02%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为10.39%，3.93%，-64.31%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长26.92%，净利润同比下降62.91%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动26.92%，销售费用同比变动183.62%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长216.55%，营业收入同比增长26.92%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长83.28%，营业收入同比增长26.92%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为30.16%、39.12%、56.49%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长246.89%，营业成本同比增长35.68%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长246.89%，营业收入同比增长26.92%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长26.92%，经营活动净现金流同比下降133.01%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为2.3亿元、0.6亿元、-0.2亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.5亿元、经营活动净现金流为-0.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.369低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.69、0.41、-0.37，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为17.86%，同比下降22.89%；净利率为3.13%，同比下降70.78%；净资产收益率（加权）为2.52%，同比下降71.97%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为17.86%，同比大幅下降22.89%。

• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为10.34%、-2.02%、-2.31%、-2.88%，同比变动分别为-15.08%、57.35%、-384.02%、188.34%，销售净利率较为波动。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为11.01%，10.7%，3.13%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.52%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为9.22%，8.99%，2.52%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.22%，三个报告期内平均值低于7%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为47.94%，同比增长57.78%；流动比率为1.8，速动比率为1.61；总债务为3.45亿元，其中短期债务为1.45亿元，短期债务占总债务比为42.08%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率较大幅度增长。报告期内，资产负债率较期初变动57.78%，资产负债率增长至47.94%。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.49，2.45，1.8，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.19、1.12、0.61，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.39、0.09、-0.02，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为4.03%、4.2%、23.07%，持续增长。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.29，同比下降21.56%；存货周转率为9.33，同比下降42.83%；总资产周转率为0.65，同比增长4.3%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为3.36，2.92，2.29，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为19.84，16.32，9.33，存货周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为18.84%、23.72%、31.81%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为2.83%、3.03%、7.69%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.1亿元，较期初增长96.81%。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.3亿元，较期初增长32.38%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.2亿元，同比增长183.62%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.47%、0.56%、1.24%，持续增长。

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