Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月25日，华电能源发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为181.51亿元，同比下降3.68%；归母净利润为1.66亿元，同比增长281.93%；扣非归母净利润为-1.5亿元，同比增长69.92%；基本每股收益0.02元/股。
公司自1996年7月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为7.78亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华电能源2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为181.51亿元，同比下降3.68%；净利润为11.08亿元，同比增长5.99%；经营活动净现金流为29.8亿元，同比下降12.98%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为181.5亿元，同比下降3.68%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 188.77亿 | 188.44亿 | 181.51亿 |
| 营业收入增速 | -0.23% | -0.17% | -3.68% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降3.68%，净利润同比增长6%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 188.77亿 | 188.44亿 | 181.51亿 |
| 净利润（元） | 3.94亿 | 10.45亿 | 11.08亿 |
| 营业收入增速 | -0.23% | -0.17% | -3.68% |
| 净利润增速 | -52.08% | 165.35% | 6% |
• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为11.1亿元，扣非净利润为-1.5亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 3.94亿 | 10.45亿 | 11.08亿 |
| 扣非归母利润（元） | -32.86亿 | -4.98亿 | -1.5亿 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-3.68%，税金及附加同比变动8.78%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 188.77亿 | 188.44亿 | 181.51亿 |
| 营业收入增速 | -0.23% | -0.17% | -3.68% |
| 税金及附加增速 | -10.45% | -7.09% | 8.78% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长33.56%，营业成本同比增长-4.43%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -35.09% | -15.82% | 33.56% |
| 营业成本增速 | 6.58% | 2.7% | -4.43% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长33.56%，营业收入同比增长-3.68%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -35.09% | -15.82% | 33.56% |
| 营业收入增速 | -0.23% | -0.17% | -3.68% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为44.5亿元、34.2亿元、29.8亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 44.54亿 | 34.25亿 | 29.8亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为11.31、3.28、2.69，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 44.54亿 | 34.25亿 | 29.8亿 |
| 净利润（元） | 3.94亿 | 10.45亿 | 11.08亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 11.31 | 3.28 | 2.69 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为18.67%，同比增长3.54%；净利率为6.1%，同比增长10.04%；净资产收益率（加权）为4.59%，同比增长271.27%。
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为4.59%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | -81.46% | -2.68% | 4.59% |
| 净资产收益率增速 | -99.41% | 96.71% | 271.27% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.96%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | -5.58% | -0.53% | 0.96% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉/净资产比值持续增长。近三期年报，商誉/净资产比值分别为4%、4.3%、4.5%，呈持续增长趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 商誉/净资产 | 4% | 4.3% | 4.5% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为79.89%，同比增长1.65%；流动比率为0.45，速动比率为0.38；总债务为146.19亿元，其中短期债务为95.94亿元，短期债务占总债务比为65.63%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.68，0.52，0.45，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 0.68 | 0.52 | 0.45 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.34、0.3、0.22，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 10.22亿 | 6.75亿 | 8.1亿 |
| 流动负债（元） | 134.06亿 | 101.09亿 | 123.89亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.08 | 0.07 | 0.07 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为13.33，同比增长0.76%；存货周转率为17.39，同比下降10.48%；总资产周转率为0.61，同比增长1.22%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为10.2亿元，较期初增长109.15%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 4.87亿 |
| 本期在建工程（元） | 10.19亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为4.9亿元，较期初增长740.67%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 5870.68万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 4.94亿 |
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