Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月29日，宸展光电发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为22.14亿元，同比增长31.76%；归母净利润为1.88亿元，同比增长18.16%；扣非归母净利润为1.27亿元，同比下降9.2%；基本每股收益1.11元/股。
公司自2020年10月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为3.03亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对宸展光电2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为22.14亿元，同比增长31.76%；净利润为1.77亿元，同比增长17.1%；经营活动净现金流为1.47亿元，同比下降60.71%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为2.6亿元、1.8亿元、1.8亿元，同比变动分别为72.82%、-31.67%、17.1%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 2.61亿 | 1.78亿 | 1.77亿 |
| 净利润增速 | 72.82% | -31.67% | 17.1% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动31.76%，税金及附加同比变动-3.78%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 18.12亿 | 13.37亿 | 22.14亿 |
| 营业收入增速 | 13.79% | -26.22% | 31.76% |
| 税金及附加增速 | 178.3% | -10.39% | -3.78% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长31.76%，经营活动净现金流同比下降60.71%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 18.12亿 | 13.37亿 | 22.14亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.87亿 | 4.59亿 | 1.47亿 |
| 营业收入增速 | 13.79% | -26.22% | 31.76% |
| 经营活动净现金流增速 | 268.82% | 18.55% | -60.71% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.832低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.87亿 | 4.59亿 | 1.47亿 |
| 净利润（元） | 2.61亿 | 1.78亿 | 1.77亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.49 | 2.58 | 0.83 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为23.57%，同比下降7.71%；净利率为7.99%，同比下降11.13%；净资产收益率（加权）为12.82%，同比增长27.44%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为23.57%，同比下降7.71%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 28.59% | 31.81% | 23.57% |
| 销售毛利率增速 | 20.65% | 11.26% | -7.71% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为14.39%，13.33%，7.99%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 14.39% | 13.33% | 7.99% |
| 销售净利率增速 | 51.88% | -7.38% | -11.13% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为35.25%，同比增长26.55%；流动比率为2.21，速动比率为1.58；总债务为4.04亿元，其中短期债务为2.7亿元，短期债务占总债务比为66.93%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为5.04，2.7，2.21，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 5.04 | 2.7 | 2.21 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.8、0.96、0.8，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 1.8 | 0.96 | 0.8 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为1.26、0.79、0.21，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 8203.27万 | 2.74亿 | 4485.67万 |
| 流动负债（元） | 4.43亿 | 2.86亿 | 8.38亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.19 | 0.96 | 0.05 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为5.24%、11.19%、25.16%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 7973.67万 | 1.84亿 | 4.04亿 |
| 净资产（元） | 15.21亿 | 16.44亿 | 16.05亿 |
| 总债务/净资产 | 5.24% | 11.19% | 25.16% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.9%、1.02%、1.15%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 1391.77万 | 1600.65万 | 1773.48万 |
| 流动资产（元） | 15.54亿 | 15.7亿 | 15.46亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.9% | 1.02% | 1.15% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.8亿元，较期初变动率为626.35%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 1056.78万 |
| 本期其他应付款（元） | 7675.98万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为6.37，同比增长31.97%；存货周转率为4.11，同比增长29.51%；总资产周转率为0.93，同比增长14.35%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为2.2亿元，较期初增长71.41%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 1.26亿 |
| 本期固定资产（元） | 2.16亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为17.02、10.61、10.25，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 18.12亿 | 13.37亿 | 22.14亿 |
| 固定资产（元） | 1.06亿 | 1.26亿 | 2.16亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 17.02 | 10.61 | 10.25 |
• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为18.27%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他非流动资产（元） | 1.02亿 | 3.47亿 | 4.53亿 |
| 资产总额（元） | 18.51亿 | 22.78亿 | 24.8亿 |
| 其他非流动资产/资产总额 | 5.49% | 15.25% | 18.27% |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为4.5亿元，较期初增长30.39%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 3.47亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 4.53亿 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.4亿元，较期初增长514.8%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初无形资产（元） | 624.83万 |
| 本期无形资产（元） | 3841.44万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.9亿元，同比增长41.15%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 6072.01万 | 6806.33万 | 9033.67万 |
| 销售费用增速 | 15.87% | 12.09% | 41.15% |
• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为4.08%，高于行业均值3.95%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 6072.01万 | 6806.33万 | 9033.67万 |
| 营业收入（元） | 18.12亿 | 13.37亿 | 22.14亿 |
| 销售费用/营业收入 | 3.35% | 5.09% | 4.08% |
| 销售费用/营业收入行业均值 | 3.73% | 4.04% | 3.95% |
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