鹰眼预警：*ST凯鑫营业收入大幅下降

Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月29日，*ST凯鑫（维权）发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为8160.59万元，同比下降34.52%；归母净利润为-164.62万元，同比下降110.56%；扣非归母净利润为-1144.65万元，同比下降212.98%；基本每股收益-0.0258元/股。

公司自2020年9月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为7781.58万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST凯鑫2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为8160.59万元，同比下降34.52%；净利润为-168.86万元，同比下降110.83%；经营活动净现金流为7999.23万元，同比增长2102.05%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为0.8亿元，同比大幅下降34.52%。

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为-43.06%，-43.06%，-110.56%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.1亿元，同比大幅下降212.98%。

• 近三年净利润首次亏损。报告期内，净利润出现负数，为-168.9万元。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-34.52%，销售费用同比变动8.07%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-34.52%，税金及附加同比变动5.44%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为58.74%、78.25%、80.68%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长85.96%，营业成本同比增长-20.77%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长85.96%，营业收入同比增长-34.52%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降34.52%，经营活动净现金流同比增长2102.05%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.92、-0.26、-47.37，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为23.47%，同比下降36.14%；净利率为-2.07%，同比下降116.53%；净资产收益率（加权）为-0.26%，同比下降111.02%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为39.7%、36.85%、23.47%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为17.72%，12.51%，-2.07%，变动趋势持续下降。

• 预收款项/营业收入比值显著高于上年同期。报告期内，预收款项/营业收入比值为128.46%，显著高于以往同期。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-0.26%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为4.17%，2.36%，-0.26%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-0.25%，三个报告期内平均值低于7%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为86.13%，客户过于集中。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为19.95%，同比增长128.38%；流动比率为4.42，速动比率为3.58；总债务为916.87万元，其中短期债务为916.87万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为15.13，11，4.42，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为10.79、7.51、2.99，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.6%、0.91%、0.97%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长7.91%，营业成本同比增长-20.77%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为302.4万元，较期初变动率为208.69%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.01%、0.15%、0.45%，持续上涨。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1，同比下降24.64%；存货周转率为0.64，同比下降54.74%；总资产周转率为0.11，同比下降38.07%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率1低于行业均值3.75，行业偏离度超过50%。

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为1.46，1.33，1，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率0.64低于行业均值20.51，行业偏离度超过50%。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为2.44，1.41，0.64，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为6.08%、9.41%、15.99%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0.11低于行业均值0.29，行业偏离度超过50%。

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.22，0.17，0.11，总资产周转能力趋弱。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为7.49%，高于行业均值2.88%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为3.71%、4.64%、7.49%，持续增长。

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为-174.3万元，同比增长49.06%。

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