Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月29日，顾家家居发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为184.8亿元，同比下降3.81%；归母净利润为14.17亿元，同比下降29.38%；扣非归母净利润为13.01亿元，同比下降26.92%；基本每股收益1.74元/股。
公司自2016年9月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为52.05亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利13.8元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对顾家家居2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为184.8亿元，同比下降3.81%；净利润为14.48亿元，同比下降28.28%；经营活动净现金流为26.8亿元，同比增长9.73%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为184.8亿元，同比下降3.81%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 180.1亿 | 192.12亿 | 184.8亿 |
| 营业收入增速 | -1.81% | 6.67% | -3.81% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-3.81%，税金及附加同比变动9.78%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 180.1亿 | 192.12亿 | 184.8亿 |
| 营业收入增速 | -1.81% | 6.67% | -3.81% |
| 税金及附加增速 | -5.18% | 23.87% | 9.78% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为5.75%、7.04%、7.99%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 10.36亿 | 13.52亿 | 14.77亿 |
| 营业收入（元） | 180.1亿 | 192.12亿 | 184.8亿 |
| 应收账款/营业收入 | 5.75% | 7.04% | 7.99% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为32.72%，同比增长0.15%；净利率为7.83%，同比下降25.43%；净资产收益率（加权）为14.72%，同比下降32.69%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为9.83%、0.49%、-0.24%、-2.25%，同比变动分别为-3.23%、105.27%、-205.23%、1728.46%，销售净利率较为波动。
| 项目 | 20240331 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 销售净利率 | 9.83% | 0.49% | -0.24% | -2.25% |
| 销售净利率增速 | -3.23% | 105.27% | -205.23% | 1728.46% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为7.83%，同比大幅下降25.43%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 10.26% | 10.5% | 7.83% |
| 销售净利率增速 | 10.63% | 2.4% | -25.43% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为14.72%，同比大幅下降32.69%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 21.61% | 21.87% | 14.72% |
| 净资产收益率增速 | -6.77% | 1.2% | -32.69% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为42.33%，同比增长1.67%；流动比率为1.06，速动比率为0.74；总债务为13.86亿元，其中短期债务为13.86亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.26，1.16，1.06，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 1.26 | 1.16 | 1.06 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长17.25%，营业成本同比增长-3.88%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 19.72% | -32.41% | 17.25% |
| 营业成本增速 | -4.52% | 3.59% | -3.88% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为6.7亿元，较期初变动率为31.28%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 5.08亿 |
| 本期其他应付款（元） | 6.66亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为13.07，同比下降18.81%；存货周转率为5.95，同比下降11.43%；总资产周转率为1.08，同比下降7.71%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为6.43%、8.06%、8.44%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 10.36亿 | 13.52亿 | 14.77亿 |
| 资产总额（元） | 161.06亿 | 167.8亿 | 174.93亿 |
| 应收账款/资产总额 | 6.43% | 8.06% | 8.44% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为11.69%、11.73%、12.64%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 18.83亿 | 19.68亿 | 22.11亿 |
| 资产总额（元） | 161.06亿 | 167.8亿 | 174.93亿 |
| 存货/资产总额 | 11.69% | 11.73% | 12.64% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.42、4.14、3.11，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 180.1亿 | 192.12亿 | 184.8亿 |
| 固定资产（元） | 40.78亿 | 46.36亿 | 59.47亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 4.42 | 4.14 | 3.11 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为17.82%，高于行业均值11%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 29.52亿 | 33.66亿 | 32.94亿 |
| 营业收入（元） | 180.1亿 | 192.12亿 | 184.8亿 |
| 销售费用/营业收入 | 16.39% | 17.52% | 17.82% |
| 销售费用/营业收入行业均值 | 10.62% | 12.03% | 11% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为16.39%、17.52%、17.82%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 29.52亿 | 33.66亿 | 32.94亿 |
| 营业收入（元） | 180.1亿 | 192.12亿 | 184.8亿 |
| 销售费用/营业收入 | 16.39% | 17.52% | 17.82% |
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