鹰眼预警：埃斯顿应收账款/营业收入比值持续增长

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4月29日，埃斯顿发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为40.09亿元，同比下降13.83%；归母净利润为-8.1亿元，同比下降700.14%；扣非归母净利润为-8.36亿元，同比下降1083.08%；基本每股收益-0.93元/股。

公司自2015年3月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为3.79亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对埃斯顿2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为40.09亿元，同比下降13.83%；净利润为-8.17亿元，同比下降715.66%；经营活动净现金流为-7358.48万元，同比下降346.29%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为28.49%，19.87%，-13.83%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为36.28%，-18.8%，-700.14%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为43.73%，-11.99%，-1083.08%，变动趋势持续下降。

• 近三年净利润首次亏损。报告期内，净利润出现负数，为-8.2亿元。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-13.83%，销售费用同比变动10.65%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为32.19%、34.34%、44.32%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长28.41%，营业成本同比增长-10.83%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长28.41%，营业收入同比增长-13.83%，存货增速高于营业收入增速。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为29.57%，同比下降7.4%；净利率为-20.38%，同比下降814.43%；净资产收益率（加权）为-36.19%，同比下降808.22%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为33.85%、31.93%、29.57%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为4.71%，2.85%，-20.38%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-36.19%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为6.2%，5.11%，-36.19%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-11.61%，三个报告期内平均值低于7%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期年报，商誉/净资产比值分别为48.4%、52.6%、58.3%，呈持续增长趋势。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为81.34%，同比增长12.95%；流动比率为1.01，速动比率为0.72；总债务为49.52亿元，其中短期债务为35.98亿元，短期债务占总债务比为72.67%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为62.79%，72.01%，81.34%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.35，1.13，1.01，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.52、0.34、0.29，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.01、0.01、-0.01，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为105.41%、160.42%、261.63%，持续增长。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.8亿元、4.2亿元、3.4亿元，公司经营活动净现金流分别0.3亿元、0.3亿元、-0.7亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.38，同比下降27.29%；存货周转率为1.84，同比下降28.03%；总资产周转率为0.4，同比下降21.88%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为4.01，3.27，2.38，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为2.61，2.56，1.84，存货周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为15.14%、15.85%、17.52%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.51，0.51，0.4，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为5、4.2、2.79，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为11.12%，高于行业均值7.23%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为7.79%、8.66%、11.12%，持续增长。

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