Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月29日，九州通发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为1518.1亿元，同比增长1.11%；归母净利润为25.07亿元，同比增长15.33%；扣非归母净利润为18.14亿元，同比下降7.47%；基本每股收益0.5元/股。
公司自2010年10月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为42.7亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对九州通2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1518.1亿元，同比增长1.11%；净利润为27.86亿元，同比增长21.7%；经营活动净现金流为30.83亿元，同比下降35.07%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为23.56%，13.06%，-7.47%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 17.34亿 | 19.6亿 | 18.14亿 |
| 扣非归母利润增速 | 23.56% | 13.06% | -7.47% |
• 营业收入增速持续下降、净利润增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为14.72%、6.92%、1.11%持续下降，净利润同比变动分别为-12.38%、0.18%、21.7%持续增长，营业收入与净利润变动趋势背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 1404.24亿 | 1501.4亿 | 1518.1亿 |
| 净利润（元） | 22.86亿 | 22.9亿 | 27.86亿 |
| 营业收入增速 | 14.72% | 6.92% | 1.11% |
| 净利润增速 | -12.38% | 0.18% | 21.7% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动1.11%，税金及附加同比变动-2.58%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 1404.24亿 | 1501.4亿 | 1518.1亿 |
| 营业收入增速 | 14.72% | 6.92% | 1.11% |
| 税金及附加增速 | 17.73% | 22.95% | -2.58% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长43.61%，营业收入同比增长1.11%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 14.72% | 6.92% | 1.11% |
| 应收票据较期初增速 | 3.48% | -41.12% | 43.61% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.11%，经营活动净现金流同比下降35.07%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 1404.24亿 | 1501.4亿 | 1518.1亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 39.86亿 | 47.48亿 | 30.83亿 |
| 营业收入增速 | 14.72% | 6.92% | 1.11% |
| 经营活动净现金流增速 | 15.24% | 19.1% | -35.07% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为7.8%，同比下降3.3%；净利率为1.84%，同比增长20.36%；净资产收益率（加权）为9.98%，同比增长10.4%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为7.8%，同比下降3.3%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 7.8% | 8.07% | 7.8% |
| 销售毛利率增速 | -2.99% | 3.46% | -3.3% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期8.07%下降至7.8%，销售净利率由去年同期1.53%增长至1.84%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 7.8% | 8.07% | 7.8% |
| 销售净利率 | 1.63% | 1.53% | 1.84% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.86%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 3.42% | 3.48% | 3.86% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为47.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 4.13亿 | 3757.18万 | 13.28亿 |
| 净利润（元） | 22.86亿 | 22.9亿 | 27.86亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 18.03% | 1.64% | 47.7% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为67.19%，同比下降1.52%；流动比率为1.27，速动比率为0.92；总债务为419.82亿元，其中短期债务为409.64亿元，短期债务占总债务比为97.58%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.31、0.31、0.28，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.31 | 0.31 | 0.28 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为54.2亿元，较期初变动率为31.31%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 41.29亿 |
| 本期预付账款（元） | 54.23亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长31.31%，营业成本同比增长1.41%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 43.24% | -30.45% | 31.31% |
| 营业成本增速 | 15.02% | 6.61% | 1.41% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为5.62%、6.21%、6.81%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 42.51亿 | 46.96亿 | 57.39亿 |
| 流动资产（元） | 756.58亿 | 756.25亿 | 842.25亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 5.62% | 6.21% | 6.81% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.6，同比下降2.43%；存货周转率为6.52，同比下降11.9%；总资产周转率为1.56，同比下降4.11%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为7.91，7.4，6.52，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 7.91 | 7.4 | 6.52 |
| 存货周转率增速 | 6.45% | -6.52% | -11.9% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为18.65%、21.68%、22.32%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 172.13亿 | 201.14亿 | 228.51亿 |
| 资产总额（元） | 923.12亿 | 927.89亿 | 1023.96亿 |
| 存货/资产总额 | 18.65% | 21.68% | 22.32% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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