Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月29日，博汇纸业发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为189.3亿元，同比增长1.27%；归母净利润为1.76亿元，同比下降3.31%；扣非归母净利润为1.48亿元，同比增长22.43%；基本每股收益0.1422元/股。
公司自2004年6月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为8.54亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.28元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对博汇纸业2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为189.3亿元，同比增长1.27%；净利润为1.76亿元，同比下降3.31%；经营活动净现金流为6.95亿元，同比下降67.18%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降、净利润增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为12.81%、1.8%、1.27%持续下降，净利润同比变动分别为-86.63%、-20.27%、-3.31%持续增长，营业收入与净利润变动趋势背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 183.62亿 | 186.93亿 | 189.3亿 |
| 净利润（元） | 2.28亿 | 1.82亿 | 1.76亿 |
| 营业收入增速 | 12.81% | 1.8% | 1.27% |
| 净利润增速 | -86.63% | -20.27% | -3.31% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动1.27%，税金及附加同比变动-6.32%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 183.62亿 | 186.93亿 | 189.3亿 |
| 营业收入增速 | 12.81% | 1.8% | 1.27% |
| 税金及附加增速 | 9.94% | -20.47% | -6.32% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为4.63%、5.6%、7.67%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 8.49亿 | 10.47亿 | 14.52亿 |
| 营业收入（元） | 183.62亿 | 186.93亿 | 189.3亿 |
| 应收账款/营业收入 | 4.63% | 5.6% | 7.67% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.27%，经营活动净现金流同比下降67.18%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 183.62亿 | 186.93亿 | 189.3亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.8亿 | 21.19亿 | 6.95亿 |
| 营业收入增速 | 12.81% | 1.8% | 1.27% |
| 经营活动净现金流增速 | -95.06% | 1077.36% | -67.18% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为9.59%，同比下降11.5%；净利率为0.93%，同比下降4.52%；净资产收益率（加权）为2.61%，同比下降19.69%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为11.65%、10.83%、9.59%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 11.65% | 10.83% | 9.59% |
| 销售毛利率增速 | -49.2% | -7.02% | -11.5% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为1.24%，0.97%，0.93%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 1.24% | 0.97% | 0.93% |
| 销售净利率增速 | -88.15% | -21.69% | -4.52% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.61%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 3.35% | 3.25% | 2.61% |
| 净资产收益率增速 | -86.91% | -2.99% | -19.69% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为3.35%，3.25%，2.61%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 3.35% | 3.25% | 2.61% |
| 净资产收益率增速 | -86.91% | -2.99% | -19.69% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.98%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 1.39% | 1.05% | 0.98% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为69.74%，同比下降0.27%；流动比率为0.63，速动比率为0.45；总债务为116.95亿元，其中短期债务为106.23亿元，短期债务占总债务比为90.84%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.66，0.65，0.63，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 0.66 | 0.65 | 0.63 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.23，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.19 | 0.27 | 0.23 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为4.3亿元，较期初变动率为60.75%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 2.68亿 |
| 本期预付账款（元） | 4.3亿 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为2.51%、3.23%、5.06%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 2.16亿 | 2.68亿 | 4.3亿 |
| 流动资产（元） | 86.35亿 | 82.84亿 | 85.03亿 |
| 预付账款/流动资产 | 2.51% | 3.23% | 5.06% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长60.75%，营业成本同比增长2.68%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -41.24% | 23.63% | 60.75% |
| 营业成本增速 | 29.33% | 2.75% | 2.68% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为15.15，同比下降23.16%；存货周转率为6.96，同比增长30.03%；总资产周转率为0.85，同比增长1.97%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为24.63，19.72，15.15，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 24.63 | 19.72 | 15.15 |
| 应收账款周转率增速 | -4.58% | -19.94% | -23.16% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为3.73%、4.72%、6.46%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 8.49亿 | 10.47亿 | 14.52亿 |
| 资产总额（元） | 227.79亿 | 221.76亿 | 224.69亿 |
| 应收账款/资产总额 | 3.73% | 4.72% | 6.46% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.83、1.72、1.65，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 183.62亿 | 186.93亿 | 189.3亿 |
| 固定资产（元） | 100.59亿 | 108.75亿 | 114.78亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.83 | 1.72 | 1.65 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.68%、0.96%、0.99%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 1.25亿 | 1.8亿 | 1.88亿 |
| 营业收入（元） | 183.62亿 | 186.93亿 | 189.3亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.68% | 0.96% | 0.99% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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