鹰眼预警：康惠制药营业收入下降

Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月28日，康惠制药（维权）发布2024年年度报告。

报告显示，公司2024年全年营业收入为5.62亿元，同比下降16.54%；归母净利润为-8962.55万元，同比下降242.62%；扣非归母净利润为-6702.24万元，同比下降105.23%；基本每股收益-0.9元/股。

公司自2017年3月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为5423.48万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对康惠制药2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为5.62亿元，同比下降16.54%；净利润为-1.12亿元，同比下降120.57%；经营活动净现金流为3729.42万元，同比增长151.7%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为5.6亿元，同比下降16.54%。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.9亿元，同比大幅下降242.62%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.7亿元，同比大幅下降105.23%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-812.5万元，-0.4亿元，-0.8亿元，连续为负数。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-0.8亿元、-0.5亿元、-1.1亿元，同比变动分别为-332.7%、33.87%、-120.58%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-16.54%，销售费用同比变动15.32%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-16.54%，税金及附加同比变动131.21%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为32.64%、36.25%、38.18%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降16.54%，经营活动净现金流同比增长151.7%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为30.81%，同比增长9.58%；净利率为-19.94%，同比下降164.3%；净资产收益率（加权）为-9.92%，同比下降264.71%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-19.94%，同比大幅下降164.3%。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期28.12%增长至30.81%，销售净利率由去年同期-7.55%下降至-19.94%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-9.92%，同比大幅下降264.71%。

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-9.92%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-5.81%，三个报告期内平均值低于7%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为51.96%，同比增长3.32%；流动比率为1，速动比率为0.67；总债务为6.22亿元，其中短期债务为2.9亿元，短期债务占总债务比为46.57%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为43.68%，50.29%，51.96%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.61，1，1，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.19，现金比率低于0.25。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为51.83%、64.44%、68.57%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为3.2%、6.27%、6.93%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-6.51%，营业成本同比增长-19.67%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.61%、1.37%、1.71%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.4亿元、0.7亿元、0.5亿元，公司经营活动净现金流分别0.5亿元、-0.7亿元、0.4亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.45，同比下降26.38%；存货周转率为1.97，同比下降34.47%；总资产周转率为0.29，同比下降17.94%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为2.45，同比大幅下降至26.38%。

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为1.97，同比大幅下降34.47%。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为6.74%、9.72%、10.36%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.42、0.73、0.59，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.6亿元，同比增长23.76%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长23.76%，营业收入同比增长-16.54%，管理费用增速高于营业收入增速。

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