鹰眼预警：五粮液净资产收益率持续下降

Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月26日，五粮液发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为891.75亿元，同比增长7.09%；归母净利润为318.53亿元，同比增长5.44%；扣非归母净利润为317.42亿元，同比增长5.4%；基本每股收益8.2062元/股。

公司自1998年4月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为941.39亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利31.69元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对五粮液2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为891.75亿元，同比增长7.09%；净利润为331.93亿元，同比增长5.31%；经营活动净现金流为339.4亿元，同比下降18.69%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为14.17%，13.19%，5.44%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为14.29%，12.96%，5.4%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动7.09%，销售费用同比变动37.15%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长7.09%，经营活动净现金流同比下降18.69%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为77.05%，同比增长1.66%；净利率为37.22%，同比下降1.66%；净资产收益率（加权）为23.35%，同比下降6.82%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为75.42%、75.79%、77.05%持续增长，存货周转率分别为1.21次、1.21次、1.15次持续下降。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期75.79%增长至77.05%，销售净利率由去年同期37.85%下降至37.22%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为25.28%，25.06%，23.35%，变动趋势持续下降。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为27.55%，同比增长37.75%；流动比率为3.25，速动比率为2.89；总债务为8.25亿元，其中短期债务为8.25亿元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.02%、0.03%、0.03%，持续上涨。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2229.55，同比增长4.87%；存货周转率为1.15，同比下降4.91%；总资产周转率为0.5，同比下降3.64%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为1.21，1.21，1.15，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为72.6亿元，较期初增长39.98%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为106.9亿元，同比增长37.15%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为9.25%、9.36%、11.99%，持续增长。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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