鹰眼预警：杉杉股份营业收入下降

Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月26日，杉杉股份（维权）发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为186.8亿元，同比下降2.05%；归母净利润为-3.67亿元，同比下降147.97%；扣非归母净利润为-7.68亿元，同比下降451.08%；基本每股收益-0.17元/股。

公司自1996年1月上市以来，已经现金分红27次，累计已实施现金分红为30.79亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对杉杉股份2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为186.8亿元，同比下降2.05%；净利润为-3.2亿元，同比下降141.8%；经营活动净现金流为18.6亿元，同比增长1038.88%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为186.8亿元，同比下降2.05%。

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为-19.42%，-71.56%，-147.97%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为23.53%，-90.6%，-451.08%，变动趋势持续下降。

• 近三年净利润首次亏损。报告期内，净利润出现负数，为-3.2亿元。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-2.05%，税金及附加同比变动6.45%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为21.63%、24.46%、27.89%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降2.05%，经营活动净现金流同比增长1038.88%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.18、-0.26、-5.82，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为14.35%，同比下降11.04%；净利率为-1.71%，同比下降142.68%；净资产收益率（加权）为-1.66%，同比下降149.55%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为24.03%、16.22%、14.35%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为13.02%，4.01%，-1.71%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-1.66%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为12.93%，3.35%，-1.66%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-0.93%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为174.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为51.23%，同比下降0.19%；流动比率为1.24，速动比率为0.81；总债务为164.2亿元，其中短期债务为86.15亿元，短期债务占总债务比为52.47%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.47，1.31，1.24，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.2，现金比率低于0.25。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为12.9亿元，较期初变动率为201.48%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长201.48%，营业成本同比增长0.03%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为10.9亿元，较期初变动率为70.93%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为2.6%、3.34%、6.33%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-451.8万元，筹资活动净现金流为-21.7亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为43亿元、59.6亿元、38.3亿元，公司经营活动净现金流分别5.1亿元、-2亿元、18.6亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.78，同比下降7.15%；存货周转率为2.82，同比下降8.32%；总资产周转率为0.39，同比下降3.37%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为5.02，4.08，3.78，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为4.08，3.08，2.82，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.51，0.41，0.39，总资产周转能力趋弱。

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为142.6亿元，较期初增长30.59%。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.6、1.75、1.31，持续下降。

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