2025年4月，厦门合兴包装印刷股份有限公司（证券代码：002228，证券简称：合兴包装）发布2024年年度报告。报告期内，公司面临诸多挑战，营业收入和净利润均出现下滑，同时多项费用也有所变动。以下是对该公司年报的详细解读。
关键财务指标分析
营收下滑，市场竞争压力显现
2024年，合兴包装营业收入为11,470,316,937.21元，相较于2023年的12,413,902,865.59元，下降了7.60%。从业务板块来看，各主要产品均有不同程度变动。其中，瓦楞包装收入9,480,902,225.73元，同比下降6.53%；彩盒包装收入576,313,967.20元，同比下降22.26%；缓冲包装收入106,991,556.58元，同比下降20.14%；工业用纸收入1,093,526,479.37元，同比下降8.04%。仅“其他”业务收入实现3.11%的增长。从地区分布看，东北地区、华北地区、华东地区营收均有下降，分别下降18.36%、5.73%、16.13%。这表明公司在市场上面临较大竞争压力，各业务板块和部分地区市场拓展遭遇困境。
| 项目 | 2024年金额（元） | 2023年金额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 11,470,316,937.21 | 12,413,902,865.59 | -7.60% |
| 瓦楞包装收入 | 9,480,902,225.73 | 10,143,310,837.80 | -6.53% |
| 彩盒包装收入 | 576,313,967.20 | 741,363,191.95 | -22.26% |
| 缓冲包装收入 | 106,991,556.58 | 133,980,735.49 | -20.14% |
| 工业用纸收入 | 1,093,526,479.37 | 1,189,072,187.70 | -8.04% |
| 其他业务收入 | 212,582,708.33 | 206,175,912.65 | 3.11% |
| 东北地区营收 | 326,833,768.02 | 400,343,154.51 | -18.36% |
| 华北地区营收 | 1,320,981,853.17 | 1,401,308,244.18 | -5.73% |
| 华东地区营收 | 1,731,476,093.67 | 2,064,480,850.66 | -16.13% |
净利润下滑，盈利能力承压
归属于上市公司股东的净利润为93,555,134.73元，较2023年的103,143,109.93元下降9.30%。扣除非经常性损益的净利润为91,501,051.62元，与2023年的91,362,707.57元相比，仅微增0.15%。基本每股收益为0.08元，较2023年的0.09元有所下降。净利润下滑反映出公司盈利能力面临压力，尽管非经常性损益对净利润影响不大，但整体经营状况的变化仍导致盈利水平降低。
| 项目 | 2024年金额（元） | 2023年金额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 93,555,134.73 | 103,143,109.93 | -9.30% |
| 扣除非经常性损益的净利润 | 91,501,051.62 | 91,362,707.57 | 0.15% |
| 基本每股收益（元） | 0.08 | 0.09 | -11.11% |
费用控制有成效，但仍需关注结构
- 销售费用：2024年销售费用为345,948,177.81元，较2023年的363,141,582.44元下降4.73%。这可能得益于公司优化销售策略、精简销售流程或控制销售开支等措施。
- 管理费用：管理费用为486,230,175.45元，相比2023年的508,332,163.05元，下降4.35%。公司或许通过提升管理效率、合理配置资源等方式，对管理成本进行了有效控制。
- 财务费用：财务费用为53,491,153.87元，较2023年的71,447,333.03元大幅下降25.13%。这可能是由于公司优化债务结构、降低借款利率或减少债务规模等，使得财务负担减轻。
- 研发费用：研发费用为283,739,163.57元，比2023年的295,159,205.44元下降3.87%。虽然研发投入有所减少，但公司仍在持续投入资源进行产品研发和技术创新，以保持竞争力。
| 项目 | 2024年金额（元） | 2023年金额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 345,948,177.81 | 363,141,582.44 | -4.73% |
| 管理费用 | 486,230,175.45 | 508,332,163.05 | -4.35% |
| 财务费用 | 53,491,153.87 | 71,447,333.03 | -25.13% |
| 研发费用 | 283,739,163.57 | 295,159,205.44 | -3.87% |
现金流状况喜忧参半
- 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为548,998,351.57元，较2023年的515,267,038.96元增长6.55%。经营活动现金流入小计10,842,976,188.04元，同比下降6.01%；现金流出小计10,293,977,836.47元，同比下降6.59%。这表明公司核心经营业务的现金创造能力有所增强，可能得益于优化供应链管理、加强应收账款回收等措施。
- 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为 -161,096,782.42元，较2023年的 -317,555,553.07元，亏损有所减少，增加49.27%。投资活动现金流入小计37,615,443.19元，同比下降50.49%；现金流出小计198,712,225.61元，同比下降49.51%。投资活动现金流量的变化，可能是公司在投资策略上有所调整，减少了购建资产投入。
- 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为 -408,225,130.23元，较2023年的 -154,750,398.61元，流出大幅增加，减少163.80%。筹资活动现金流入小计1,330,255,042.86元，同比下降15.86%；现金流出小计1,738,480,173.09元，同比增长0.15%。这可能是由于银行借款减少、回购库存股等原因，导致筹资活动现金流出增加。
| 项目 | 2024年金额（元） | 2023年金额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流量净额 | 548,998,351.57 | 515,267,038.96 | 6.55% |
| 投资活动现金流量净额 | -161,096,782.42 | -317,555,553.07 | 49.27% |
| 筹资活动现金流量净额 | -408,225,130.23 | -154,750,398.61 | -163.80% |
风险提示
- 宏观经济风险：当前我国宏观经济处于调整阶段，动能有所减弱，居民消费需求和零售消费行业景气度下降，这对包装行业总体需求产生负面影响，合兴包装也难以幸免，未来营收增长面临压力。
- 市场竞争风险：国内外市场竞争激烈，国际贸易形势不稳定，贸易保护主义抬头，同时印刷包装行业集中度偏低，进入门槛不高，部分企业陷入价格战，合兴包装利润空间可能受到进一步挤压。
- 原材料价格波动风险：公司主要产品生产成本中原材料占比超65%，原材料价格受全球经济形势、环保政策等因素影响波动频繁且幅度大。若无法将成本完全转嫁给客户，公司利润将受到影响。
- 经营管理风险：市场竞争激烈，新技术迭代快，对公司管理者战略规划、学习及变革管理、风险管理等能力提出更高要求。若公司管理能力无法适应市场和技术变化，可能影响公司稳定发展。
高管薪酬情况
公司董事长、总经理许晓光报告期内从公司获得的税前报酬总额为73.55万元；董事、副董事长许晓荣为86.00万元；董事、副总经理林海生为87.45万元；董事、人力资本中心总监邱素英为71.64万元；副总经理、董事会秘书康春华56.81万元；财务总监蔡丽容77.10万元；副总经理刘武142.84万元。公司董事、监事、高级管理人员报酬由董事会下设薪酬委员会集体决策，以岗位工资为基础，结合经营业绩考核确定。
总体来看，合兴包装在2024年面临营收和净利润下滑的挑战，但在费用控制和现金流管理方面有一定成效。然而，公司仍需应对宏观经济、市场竞争等多方面风险，通过优化业务结构、加强成本控制和提升管理能力等措施，提升盈利能力和抗风险能力。投资者需密切关注公司在未来市场环境变化中的战略调整和经营表现。
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