鹰眼预警：溯联股份应收账款增速高于营业收入增速

Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月25日，溯联股份发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为12.42亿元，同比增长22.89%；归母净利润为1.23亿元，同比下降18.72%；扣非归母净利润为1.08亿元，同比下降17.62%；基本每股收益1.03元/股。

公司自2023年6月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为9951.13万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利8元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对溯联股份2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为12.42亿元，同比增长22.89%；净利润为1.23亿元，同比下降18.72%；经营活动净现金流为-9869.81万元，同比下降211.95%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长21.37%，近三个季度增速持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为38.97%，-1.74%，-18.72%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为41.97%，-13.27%，-17.62%，变动趋势持续下降。

• 营业收入持续增长、净利润持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为17%、19%、22.89%持续增长，净利润同比变动分别为37.82%、-1.74%、-18.72%持续下降，营业收入与净利润变动趋势背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长62.35%，营业收入同比增长22.89%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为23.27%、23.27%、30.74%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长82.05%，营业成本同比增长31.26%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长82.05%，营业收入同比增长22.89%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期年报，营业收入同比变动分别为17%、19%、22.89%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为1.2%、-27.39%、-211.95%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为1.2亿元、0.9亿元、-1亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.2亿元、经营活动净现金流为-1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.806低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.79、0.58、-0.81，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为22.86%，同比下降17.71%；净利率为9.87%，同比下降33.86%；净资产收益率（加权）为6.3%，同比下降46.15%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为32.72%、28.11%、22.86%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为18.07%，14.92%，9.87%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为28.2%，11.7%，6.3%，变动趋势持续下降。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为67.47%，客户过于集中。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为22.92%，同比增长53.46%；流动比率为3.09，速动比率为2.42；总债务为1.82亿元，其中短期债务为1.82亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至3.09。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.34、0.26、-0.17，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为99.3万元，较期初变动率为59.16%。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.4亿元，较期初变动率为63.24%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-4.9亿元，筹资活动净现金流为-0.8亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-1亿元、-3.9亿元、-0.8亿元，需关注资金链风险。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为4.03，同比下降13.8%；存货周转率为3.25，同比下降2.03%；总资产周转率为0.51，同比下降16.25%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为4.92，4.67，4.03，应收账款周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.96，0.61，0.51，总资产周转能力趋弱。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.8亿元，较期初增长100.88%。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.2亿元，较期初增长940.47%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为1亿元，较期初增长153.01%。

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