Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月25日，西部牧业发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为9.38亿元，同比下降16.46%；归母净利润为-1.19亿元，同比下降84.92%；扣非归母净利润为-1.61亿元，同比下降85.75%；基本每股收益-0.5622元/股。
公司自2010年7月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为2116.9万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对西部牧业2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为9.38亿元，同比下降16.46%；净利润为-1.03亿元，同比下降214.82%；经营活动净现金流为2489.37万元，同比增长388.93%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为17.43%，-15.22%，-16.46%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 13.25亿 | 11.23亿 | 9.38亿 |
| 营业收入增速 | 17.43% | -15.22% | -16.46% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-1.2亿元，同比大幅下降84.92%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 1299.35万 | -6424.57万 | -1.19亿 |
| 归母净利润增速 | -9.82% | -594.44% | -84.92% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-1.6亿元，同比大幅下降85.75%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 935.59万 | -8647.27万 | -1.61亿 |
| 扣非归母利润增速 | -50.45% | -1024.26% | -85.75% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.3亿元，-546.4万元，-0.6亿元，连续为负数。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业利润（元） | -2988.95万 | -546.45万 | -6169.28万 |
• 净利润连续两年亏损。近三期年报，净利润分别为0.5亿元、-0.3亿元、-1亿元，连续两年亏损。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 4592.71万 | -3287.01万 | -1.03亿 |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为6.36%、18.58%、22.54%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 8424.06万 | 2.09亿 | 2.11亿 |
| 营业收入（元） | 13.25亿 | 11.23亿 | 9.38亿 |
| 应收账款/营业收入 | 6.36% | 18.58% | 22.54% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降16.46%，经营活动净现金流同比增长388.93%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 13.25亿 | 11.23亿 | 9.38亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.15亿 | 509.15万 | 2489.37万 |
| 营业收入增速 | 17.43% | -15.22% | -16.46% |
| 经营活动净现金流增速 | 24.34% | -95.58% | 388.93% |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.51、-0.15、-0.24，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.15亿 | 509.15万 | 2489.37万 |
| 净利润（元） | 4592.71万 | -3287.01万 | -1.03亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.51 | -0.15 | -0.24 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为6.8%，同比下降47.93%；净利率为-11.03%，同比下降276.83%；净资产收益率（加权）为-24.65%，同比下降120.09%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为16.92%、13.06%、6.8%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 16.92% | 13.06% | 6.8% |
| 销售毛利率增速 | -0.9% | -22.83% | -47.93% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为3.47%，-2.93%，-11.03%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 3.47% | -2.93% | -11.03% |
| 销售净利率增速 | -14.45% | -184.42% | -276.83% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-24.65%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 1.88% | -11.2% | -24.65% |
| 净资产收益率增速 | -13.76% | -695.75% | -120.09% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为1.88%，-11.2%，-24.65%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 1.88% | -11.2% | -24.65% |
| 净资产收益率增速 | -13.76% | -695.75% | -120.09% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-17.29%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 1.61% | -8.13% | -17.29% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为50.8%，同比增长16.16%；流动比率为1.32，速动比率为1.32；总债务为1.86亿元，其中短期债务为1.56亿元，短期债务占总债务比为83.9%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为38.69%，43.74%，50.8%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 38.69% | 43.74% | 50.8% |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为28.81%、33.06%、34.23%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 2.1亿 | 2.24亿 | 1.86亿 |
| 净资产（元） | 7.3亿 | 6.77亿 | 5.44亿 |
| 总债务/净资产 | 28.81% | 33.06% | 34.23% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.5亿元，较期初变动率为260.74%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 1338.22万 |
| 本期其他应收款（元） | 4827.54万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.47，同比下降41.75%；总资产周转率为0.81，同比下降13.43%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为16.41，7.67，4.47，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 16.41 | 7.67 | 4.47 |
| 应收账款周转率增速 | -3.08% | -53.29% | -41.75% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为7.08%、17.34%、19.1%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 8424.06万 | 2.09亿 | 2.11亿 |
| 资产总额（元） | 11.9亿 | 12.03亿 | 11.07亿 |
| 应收账款/资产总额 | 7.08% | 17.34% | 19.1% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.16，0.94，0.81，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 1.16 | 0.94 | 0.81 |
| 总资产周转率增速 | 11.3% | -19.33% | -13.43% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.77、3.36、2.81，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 13.25亿 | 11.23亿 | 9.38亿 |
| 固定资产（元） | 3.51亿 | 3.34亿 | 3.34亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.77 | 3.36 | 2.81 |
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