Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月25日，天新药业发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为22.09亿元，同比增长17.35%；归母净利润为6.51亿元，同比增长36.85%；扣非归母净利润为6.14亿元，同比增长42.52%；基本每股收益1.49元/股。
公司自2022年6月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为5.29亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天新药业2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为22.09亿元，同比增长17.35%；净利润为6.51亿元，同比增长36.85%；经营活动净现金流为5亿元，同比下降31.48%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为6.2亿元、4.8亿元、6.5亿元，同比变动分别为-16.37%、-23.51%、36.85%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 6.22亿 | 4.76亿 | 6.51亿 |
| 净利润增速 | -16.37% | -23.51% | 36.85% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动17.35%，销售费用同比变动-0.04%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 23.05亿 | 18.82亿 | 22.09亿 |
| 销售费用（元） | 3069.91万 | 3286.42万 | 3284.99万 |
| 营业收入增速 | -8.63% | -18.34% | 17.35% |
| 销售费用增速 | 10.03% | 7.05% | -0.04% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长117.59%，营业收入同比增长17.35%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -8.63% | -18.34% | 17.35% |
| 应收票据较期初增速 | 1.85% | -34.07% | 117.59% |
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长26.78%，营业收入同比增长17.35%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -8.63% | -18.34% | 17.35% |
| 应收账款较期初增速 | -21.99% | -12.2% | 26.78% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为11.25%、12.1%、13.07%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 2.59亿 | 2.28亿 | 2.89亿 |
| 营业收入（元） | 23.05亿 | 18.82亿 | 22.09亿 |
| 应收账款/营业收入 | 11.25% | 12.1% | 13.07% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长23.02%，营业成本同比增长10.25%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 16.05% | 1.77% | 23.02% |
| 营业成本增速 | 1.07% | -19.71% | 10.25% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长23.02%，营业收入同比增长17.35%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 16.05% | 1.77% | 23.02% |
| 营业收入增速 | -8.63% | -18.34% | 17.35% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长17.35%，经营活动净现金流同比下降31.48%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 23.05亿 | 18.82亿 | 22.09亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.07亿 | 7.29亿 | 5亿 |
| 营业收入增速 | -8.63% | -18.34% | 17.35% |
| 经营活动净现金流增速 | -25.9% | 20.21% | -31.48% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.767低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.07亿 | 7.29亿 | 5亿 |
| 净利润（元） | 6.22亿 | 4.76亿 | 6.51亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.98 | 1.53 | 0.77 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为42.01%，同比增长9.77%；净利率为29.49%，同比增长16.62%；净资产收益率（加权）为14.8%，同比增长28.14%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为37.23%、38.27%、42.01%持续增长，存货周转率分别为3.3次、2.45次、2.4次持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 37.23% | 38.27% | 42.01% |
| 存货周转率（次） | 3.3 | 2.45 | 2.4 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为17.62%，同比增长4.64%；流动比率为5.29，速动比率为4.13；总债务为1.47亿元，其中短期债务为2943.65万元，短期债务占总债务比为20.04%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为10.18，6.77，5.29，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 10.18 | 6.77 | 5.29 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为5.39、3.63、3.29，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 5.39 | 3.63 | 3.29 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为1.95、1.58、0.98，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.48亿 | 4.01亿 | 1.95亿 |
| 流动负债（元） | 5.22亿 | 3.8亿 | 3.33亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.48 | 1.06 | 0.59 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为0.08%、2.71%、3.18%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 341.97万 | 1.15亿 | 1.47亿 |
| 净资产（元） | 40.58亿 | 42.33亿 | 46.16亿 |
| 总债务/净资产 | 0.08% | 2.71% | 3.18% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.38%、0.71%、0.72%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 1196.86万 | 2205.66万 | 1931.14万 |
| 流动资产（元） | 31.66亿 | 31.21亿 | 26.95亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.38% | 0.71% | 0.72% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.1亿元，较期初变动率为58.05%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 857.85万 |
| 本期其他应付款（元） | 1355.83万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-10.4亿元，筹资活动净现金流为-2.4亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -15.41亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -2.4亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为8.55，同比增长10.68%；存货周转率为2.4，同比下降2%；总资产周转率为0.41，同比增长7.22%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为3.3，2.45，2.4，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 3.3 | 2.45 | 2.4 |
| 存货周转率增速 | -15.1% | -25.92% | -2% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.95、1.6、1.51，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 23.05亿 | 18.82亿 | 22.09亿 |
| 固定资产（元） | 11.8亿 | 11.75亿 | 14.63亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.95 | 1.6 | 1.51 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为11.2亿元，较期初增长156.65%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 4.35亿 |
| 本期在建工程（元） | 11.17亿 |
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