来源：沃伦财经
是大惊失色？还是大惊小怪？周末放出的金融数据开始考验A股成色。
很长时间里，投资者并不把“社融”当回事儿或者根本整不明白，就像一度视北数据为“搅屎棍”一样。但现实告诉我们，不能轻视任何变化。
4月新增社融是-1987亿，2005年10月以来首次负值（那次是-974亿），较2023年同期少增了1.4万亿。有人说那一次A股随后迎来了两年多的大牛市，言下之意大可如法炮制，却没有提示当时正逢股权分置改革的超级利好，再叠加汇改，才把998点抛进了太平洋中。
其实社融为负有两个推手：一是政府债发行，-494亿，而3月是4626亿；一个是企业债，493亿，3月则是4545亿。另外，受地产信用外溢影响，开发商们进一步收紧新项目，导致非标融资又少了4259亿。
归根结底，一切问题就是不肯借钱了。这里又派生三个层面：不想借、不敢借、不能借，分别指向居民对未来收入的信心，不分所有制企业对生产扩张的把握，以及监管对于资金空转的当下态度和切实手段，比如叫停手工贴息。
从面上确实有点不好看。因为同期M2少了3.6万亿，M1同比增速为-1.4%。这样一来，三个金融指标就全绿了。
但反过来思量，敢于在4月从金融端挤水分，是否意味着有司在经济复苏上仍有一定把握，所以根本不担心“合成谬误”？同时，想拉社融，抓紧发行特别国债便是。至于投资的方向和收益，则是另回事。
5月10日已发行2024年第三期和第四期凭证式储蓄国债，相比此前两次国债发行时的“日光”更生猛，这次是秒没。而对于不断下行的利率和理财收益率，3年期和5年期对应的2.38%与2.5%，闻着还算香。
马上，5月17日、5月24日和6月14日，20年期、30年期、50年期的特别国债也要面世了，都是1万亿超长期特别国债的一部分。上周美国刚发行破纪录的420亿美元10年期国债，4.483%的利率，2.49投标倍数，蛮受欢迎的。欧洲也这么干，大家都想刺激经济，结果也都先把股市支棱起来。
据说，百年国债已不只是嘴上说说了。
从金融数据，到停摆3个月后拟上市公司上会，包括不再实时提供北向数据，投资者在五月的第二个交易周多少有些胆怯。
当看不清大方向时，风险偏好肯定是保守的，炒电力股和抱团高股息势必成为共同的选项。就像港股那边，就算互联网、医药已经明确了估值修复，但小心驶得万年船，代表高股息的恒生红利低波ETF，依旧吃香。
7%的股息率，意味着哪怕买光流通盘，也只要几年光景。确定性万岁！
今天A股对确定性的追求达到新高度。上周末热炒的电池板块以-3.26排倒数第一；上周炒了两天的贵金属，排名倒数第八。已经炒了好一阵时间的合成生物代表蔚蓝生物全天跌了4.9%，倒是鲁抗医药几乎涨停。低空经济板块整体走弱，要在明天召开相关说明会的万丰奥威一度下挫，最终收个0.57%的红线，这已比中信海直强了。
进一步反映这种心态的一个标志，是券商板块。随着本土瓷砖龙头马可波罗上会，重新开张的券商到午盘时甚至还跌了0.34%。直至下午1:30以后发力，全天涨0.42%。而这一反转也让上证指数有过一秒钟的翻红。
另一个标志是CRO。周末消息传来，美方针对中国相关企业给出了8年的过渡期。这本算是利好，可药明康德A股只涨了不到3%，还不如其港股，那里涨了4.2%。甚至药明系中的药名生物，港股还跌了3.55%。
最后，全天A股涨幅榜五大板块清一色：燃气（2.86%）、公用事业（2.37%）、电力行业（2.06%）、交运设备（1.43%）、电网设备（1.03%）。事实上，见红板块总共也就10个。
幸好，其中有银行。兴业银行盘中再创17.2元/股52月新高，难得当了一次表率。
之前我们已讨论过投资者对水、电、气以及铁路涨价后企业增收的判断。公用事业由于其自然垄断的行业属性，现金流确定，一旦涨价如虎添翼。问题是，对企业来说补贴减少几乎板上钉钉，一进一出两者只能算扯平。另外，这些产品除了卖给居民，也要售予企业。而企业的承受力，特别是目前环境下向下游和终端转嫁的能力，多少得打个问号。这也就意味着价格未必好涨。
至于通过公共产品提价倒逼CPI一说，切记，水、电、气只占5%的权重，公共交通占2%的权重，大头从来不在这厢。
布罗茨基说，一旦开了头，即使诗人自己也不知道他们会去到哪里，并以何种方式结束。
今天屏蔽北向数据后，有些人确实如无头苍蝇，以致开始炒作“那英概念股”—芒果超媒。北向指向的重要性，其实源于内地主力机构出力不够，以及投资者对市场风格切变的不自信，总想看别人脸色。于是连续三个交易日在9000亿成交额徘徊，便不足为奇。当然，在传统的“五穷”月份，韧劲其实也挺强的。
反倒是港股，从一个月前的16000点起步，到今天恒生指数正式站稳19000点，恒生科指站稳4000点，这个全球PE最低的市场，在遭到毒打后，反而确立了自信。
30年前，杜德伟和叶倩文有首对唱名曲：“信四海，许多正气；信这些，不变的真理”。(本文数据来自：choice数据)
一句话点评：信自己。
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