主要观点：
1、政策环境
2024 年4 月12 日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，被称为第三次“国九条”。这是资本市场经历三十五年快速发展后的一次全面制度性改革，是一次“正本清源”。其核心词是“高质量发展”，目标是服务中国式现代化大局。从资本市场入口端提高上市标准，出口端严格退市标准，对上市公司这一源头予以净化，优胜劣汰，是谓清源；加强现金分红监管、回报投资整者，这是资本市场之“本”；加强科技创新服务、提升新质生产力，这是国家战略发展之“本”；是谓正本。
4 月30 日，中央政治局会议强调，要因地制宜发展新质生产力。要加强国家战略科技力量布局，培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业，运用先进技术赋能传统产业转型升级。要积极发展风险投资，壮大耐心资本。
对二级市场投资而言，显而易见地指向两个方向——“红利资产”和“科技创新”。
2、经济环境
经济开局总体良好。一季度GDP 增速5.3%，高于预期值4.9%；固定资产投资累计增速4.5%，高于预期值4.4%；港澳台商投资增速7.1%，连续两个月快速增长，房地产开发投资低于预期值。3 月，社会消费品零售额、出口同比增速低于预期值。前3 月，工业企业营业收入利润率小幅提高，但亏损企业数量增加；表明工业企业利润修复结构不均衡。
货币政策加大逆周期调节力度，3 月人民币贷款新增、社会融资规模存量增速高于预期值。人民银行第一季度例会会议指出，更加注重做好逆周期调节，加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕。促进物价温和回升。深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念。
3、投资策略
市场运行或将呈现权重指数保持优势及结构分化特征，上市公司加速 进入优胜劣汰阶段。继续坚持红利风格和科技创新并举的哑铃策略，以大类资产配置和行业择时进行增强。红利风格和科技创新风格彼此轮动，也会在风格内部进行轮动，建议投资者逢低把握风格轮动。
维持前期推荐：红利资产：家用电器、公用事业之电力（申万二级）、环保、仓储物流（申万二级）、上证红利指数。科技创新：传媒、华为鸿蒙、电信运营商、医药生物（中药）。大类资产配置类：日经225、黄金、基准国债ETF、货币ETF、沪深300。
5 月，大类资产配置新增关注恒生指数（恒生ETF），新增关注基础化工、有色金属，持续关注中药、仓储物流、传媒、环保。
4、专题论述
1）情绪指数：情绪指数在时间和空间维度上仍呈上行态势，但根据历史数据统计，已进入中后期阶段。
2）1-4 月涨幅居前行业的三大特征：高股息、低估值、业绩增长。
涨幅前8 名行业为家用电器、银行、石油石化、煤炭、有色金属、公用事业、通信、交通运输。
3）行业景气指数指引：逢低关注基础化工、有色金属。
4）PB-ROE 分析体系指引：关注恒生指数。
