2024年1月31日，贝因美股份有限公司发布2022年年度报告（更正后）。报告期内，贝因美在营收微增的情况下，净利润却大幅下滑，暴露出公司在经营过程中面临的诸多挑战。本文将深入解读贝因美2022年年报，剖析各项财务指标变化背后的原因，为投资者提供全面的分析与风险提示。
关键财务指标解读
营收微增，增长动力待挖掘
2022年，贝因美实现营业收入25.09亿元，较2021年的23.45亿元增长6.98%。从产品类别来看，奶粉类收入为22.76亿元，同比增长7.55%，占营业收入比重为90.72%，是营收增长的主要动力；米粉类收入1530.35万元，同比下降16.29%；其他类收入2.18亿元，同比增长3.27%。虽然整体营收有所增长，但增长幅度较小，且部分品类出现下滑，公司需进一步挖掘增长动力，优化产品结构。
| 项目 | 2022年 | 2021年 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（元） | 2,509,171,932.67 | 2,345,458,993.11 | 6.98% |
| 奶粉类收入（元） | 2,276,203,558.28 | 2,116,413,222.38 | 7.55% |
| 米粉类收入（元） | 15,303,457.01 | 18,281,903.57 | -16.29% |
| 其他类收入（元） | 217,664,917.38 | 210,763,867.16 | 3.27% |
净利润暴跌，盈利能力堪忧
归属于上市公司股东的净利润为 -1.76亿元，而2021年为7331.46万元，同比下降340.06%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -2.13亿元，2021年为729.61万元，同比下降3017.47%。净利润的大幅下滑，主要源于市场竞争激烈、产品销售折扣增加、部分原料价格上涨等因素，导致综合毛利率下降4.93个百分点，同时资产减值损失、信用减值损失等也对利润造成较大影响。
| 项目 | 2022年 | 2021年 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润（元） | -175,996,805.92 | 73,314,574.33 | -340.06% |
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元） | -212,862,617.24 | 7,296,140.06 | -3017.47% |
基本每股收益和扣非每股收益均为负
基本每股收益为 -0.16元/股，2021年为0.07元/股，同比下降328.57%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为 -0.20元/股，同样反映出公司盈利能力的下降，对股东回报造成负面影响。
| 项目 | 2022年 | 2021年 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | -0.16 | 0.07 | -328.57% |
| 扣除非经常性损益后的基本每股收益（元/股） | -0.20 | - | - |
费用分析
销售费用增长，市场推广力度加大
销售费用为8.21亿元，较2021年的7.45亿元增长10.19%。其中，客户合同、促销相关费用4.86亿元，增长10.80%；广告宣传费1.28亿元，增长22.95%。公司加大市场推广力度，旨在提升品牌知名度和产品销量，但费用的增长未能有效转化为利润的提升，需关注投入产出比。
| 项目 | 2022年 | 2021年 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（元） | 821,219,360.93 | 745,255,268.87 | 10.19% |
| 客户合同、促销相关费用（元） | 486,493,793.52 | 439,058,126.79 | 10.80% |
| 广告宣传费（元） | 128,373,250.44 | 104,408,235.57 | 22.95% |
管理费用下降，降本增效有成效
管理费用为1.70亿元，较2021年的1.95亿元下降12.51%，显示公司在降本增效方面取得一定成效。
| 项目 | 2022年 | 2021年 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（元） | 170,462,266.88 | 194,832,189.73 | -12.51% |
财务费用大幅减少，汇兑收益助力
财务费用为3819.74万元，较2021年的7499.49万元减少49.07%，主要系汇兑收益同比增加所致。这一变化对公司利润产生积极影响，但汇兑收益具有不确定性，未来财务费用仍可能面临波动。
| 项目 | 2022年 | 2021年 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（元） | 38,197,393.36 | 74,994,949.41 | -49.07% |
研发费用下滑，创新能力或受影响
研发费用为2133.19万元，较2021年的2613.53万元下降18.38%。研发投入的减少可能对公司未来的创新能力和产品竞争力产生一定影响，在竞争激烈的市场环境下，如何平衡成本控制与研发投入，是公司面临的重要课题。
| 项目 | 2022年 | 2021年 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（元） | 21,331,901.55 | 26,135,300.31 | -18.38% |
现金流分析
经营活动现金流净额增加，销售回款良好
经营活动产生的现金流量净额为3.77亿元，较2021年的2.47亿元增长52.96%。主要原因是本期销售回款较上年同期增长幅度大于本期采购付现增长幅度，同时本期付现费用支出较上年同期减少。这表明公司经营活动的现金创造能力有所提升，有利于公司的持续运营。
| 项目 | 2022年 | 2021年 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额（元） | 377,416,659.60 | 246,743,802.53 | 52.96% |
投资活动现金流入增加，收益有所提升
投资活动现金流入小计为1881.55万元，较2021年的1160.51万元增加62.13%，主要系本期收到中法并购基金投资收益较上年同期增加所致。然而，投资活动现金流出小计为1.35亿元，投资活动产生的现金流量净额为 -1.16亿元，公司仍需合理规划投资活动，提高投资效率。
| 项目 | 2022年 | 2021年 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流入小计（元） | 18,815,462.99 | 11,605,080.47 | 62.13% |
| 投资活动现金流出小计（元） | 135,257,985.29 | 165,144,406.62 | - |
| 投资活动产生的现金流量净额（元） | -116,442,522.30 | -153,539,326.15 | - |
筹资活动现金流量净额减少，资金压力显现
筹资活动产生的现金流量净额为 -2.97亿元，较2021年的1.91亿元减少255.09%，主要系上年同期结构性存款到期收回及非公开发行普通股收到的募集资金所致。筹资活动现金流量净额的大幅减少，显示公司面临一定的资金压力，需优化筹资策略，确保资金链的稳定。
| 项目 | 2022年 | 2021年 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额（元） | -296,840,133.90 | 191,395,529.23 | -255.09% |
风险解读
行业风险
孕婴童配方食品行业面临新生儿数量下滑、品牌竞争激烈、成本高位运行等经营风险。贝因美虽具有一定品牌优势，但市场竞争的加剧可能导致市场份额下降，成本上升可能压缩利润空间。
财务风险
公司属于消费品行业，对资产流动性要求较高。尽管采取了加强应收账款回收力度等措施，但仍不排除出现资产流动性风险的可能，需密切关注应收账款回收情况及资产负债结构。
产品质量风险
作为食品企业，产品质量安全至关重要。每罐奶粉生产环节众多，任何一个环节把控不当都可能引发食品安全风险，对公司声誉和经营造成严重影响。
管理层报酬情况
董事长谢宏报告期内从公司获得的税前报酬总额为346.31万元，总经理（由谢宏兼任）报酬也为346.31万元，副总经理鲍晨为80万元，财务总监金志强为86.24万元。管理层报酬水平与公司经营业绩的关联性，以及是否能有效激励管理层提升公司业绩，值得投资者关注。
| 姓名 | 职务 | 从公司获得的税前报酬总额（万元） |
|---|---|---|
| 谢宏 | 董事长、总经理 | 346.31 |
| 鲍晨 | 董事、副总经理 | 80 |
| 金志强 | 财务总监 | 86.24 |
贝因美2022年业绩表现不佳，净利润大幅下滑，虽在经营活动现金流等方面有一定亮点，但面临的行业风险、财务风险和产品质量风险不容忽视。投资者需密切关注公司在市场竞争中的应对策略、成本控制效果以及产品质量保障措施，谨慎做出投资决策。
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