Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月29日，万得凯发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为9.96亿元，同比增长44.56%；归母净利润为1.5亿元，同比增长44.52%；扣非归母净利润为1.44亿元，同比增长39.13%；基本每股收益1.5元/股。
公司自2022年8月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为9000万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万得凯2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为9.96亿元，同比增长44.56%；净利润为1.49亿元，同比增长44.36%；经营活动净现金流为8059.32万元，同比增长131.92%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为1.2亿元、1亿元、1.5亿元，同比变动分别为17.4%、-17.13%、44.36%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 1.25亿 | 1.03亿 | 1.49亿 |
| 净利润增速 | 17.4% | -17.13% | 44.36% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动44.56%，销售费用同比变动6.78%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 7.77亿 | 6.89亿 | 9.96亿 |
| 销售费用（元） | 1386.76万 | 1585.8万 | 1693.25万 |
| 营业收入增速 | 4.08% | -11.28% | 44.56% |
| 销售费用增速 | -5.5% | 14.35% | 6.78% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动44.56%，税金及附加同比变动-13.3%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 7.77亿 | 6.89亿 | 9.96亿 |
| 营业收入增速 | 4.08% | -11.28% | 44.56% |
| 税金及附加增速 | 48.62% | 1.87% | -13.3% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.541低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.31亿 | 3475.08万 | 8059.32万 |
| 净利润（元） | 1.25亿 | 1.03亿 | 1.49亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.85 | 0.34 | 0.54 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为23.3%，同比下降4.96%；净利率为14.96%，同比下降0.13%；净资产收益率（加权）为10.04%，同比增长36.78%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为25.76%、24.51%、23.3%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 25.76% | 24.51% | 23.3% |
| 销售毛利率增速 | 0.23% | -4.84% | -4.96% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为16.04%，14.98%，14.96%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 16.04% | 14.98% | 14.96% |
| 销售净利率增速 | 12.8% | -6.59% | -0.13% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为61.56%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 60.24% | 56.72% | 61.56% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为14.13%，同比下降0.55%；流动比率为3.47，速动比率为1.93；总债务为7823.07万元，其中短期债务为7823.07万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为7.07，5.21，3.47，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 7.07 | 5.21 | 3.47 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.3、1.01、0.99，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 1.3 | 1.01 | 0.99 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.02%、0.35%、0.67%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 27.15万 | 416.94万 | 539.39万 |
| 流动资产（元） | 12.48亿 | 11.89亿 | 8.08亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.02% | 0.35% | 0.67% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为360.4万元，较期初变动率为60.91%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 224万 |
| 本期其他应付款（元） | 360.44万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.49，同比增长12.89%；存货周转率为2.37，同比增长5.69%；总资产周转率为0.57，同比增长34.45%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为8.09%、9.25%、11.35%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 1.28亿 | 1.55亿 | 2.08亿 |
| 资产总额（元） | 15.86亿 | 16.75亿 | 18.31亿 |
| 应收账款/资产总额 | 8.09% | 9.25% | 11.35% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为11.13%、17.16%、19.52%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 1.77亿 | 2.88亿 | 3.57亿 |
| 资产总额（元） | 15.86亿 | 16.75亿 | 18.31亿 |
| 存货/资产总额 | 11.13% | 17.16% | 19.52% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2.4亿元，较期初增长91.39%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 1.25亿 |
| 本期在建工程（元） | 2.39亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为492.4万元，较期初增长1224.88%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 37.17万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 492.44万 |
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