Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月29日，五洲新春（维权）发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为32.65亿元，同比增长5.1%；归母净利润为9137.02万元，同比下降33.88%；扣非归母净利润为7424.5万元，同比下降39.88%；基本每股收益0.25元/股。
公司自2016年9月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为4.08亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.2元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对五洲新春2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为32.65亿元，同比增长5.1%；净利润为9098.43万元，同比下降36.75%；经营活动净现金流为1.96亿元，同比下降30.92%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为19.64%，-6.49%，-33.88%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 1.48亿 | 1.38亿 | 9137.02万 |
| 归母净利润增速 | 19.64% | -6.49% | -33.88% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.7亿元，同比大幅下降39.88%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 9568.36万 | 1.23亿 | 7424.5万 |
| 扣非归母利润增速 | 11.55% | 29.07% | -39.88% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.1%，净利润同比下降36.75%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 32亿 | 31.06亿 | 32.65亿 |
| 净利润（元） | 1.59亿 | 1.44亿 | 9098.43万 |
| 营业收入增速 | 32.07% | -2.95% | 5.1% |
| 净利润增速 | 21.7% | -9.47% | -36.75% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动5.1%，销售费用同比变动30.22%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 32亿 | 31.06亿 | 32.65亿 |
| 销售费用（元） | 6811.29万 | 8387.85万 | 1.09亿 |
| 营业收入增速 | 32.07% | -2.95% | 5.1% |
| 销售费用增速 | 55.27% | 23.15% | 30.22% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为21.48%、23.52%、25.14%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 6.88亿 | 7.3亿 | 8.21亿 |
| 营业收入（元） | 32亿 | 31.06亿 | 32.65亿 |
| 应收账款/营业收入 | 21.48% | 23.52% | 25.14% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.1%，经营活动净现金流同比下降30.92%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 32亿 | 31.06亿 | 32.65亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.72亿 | 2.83亿 | 1.96亿 |
| 营业收入增速 | 32.07% | -2.95% | 5.1% |
| 经营活动净现金流增速 | 111.16% | 65.25% | -30.92% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为16.52%，同比下降5.74%；净利率为2.79%，同比下降39.82%；净资产收益率（加权）为3.16%，同比下降40.93%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为17.78%、17.54%、16.52%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 17.78% | 17.54% | 16.52% |
| 销售毛利率增速 | -10.62% | -1.33% | -5.74% |
• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为4.92%、-0.44%、-0.39%、-1.31%，同比变动分别为-2.76%、450.86%、-564.94%、200.82%，销售净利率较为波动。
| 项目 | 20240331 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 销售净利率 | 4.92% | -0.44% | -0.39% | -1.31% |
| 销售净利率增速 | -2.76% | 450.86% | -564.94% | 200.82% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为4.96%，4.63%，2.79%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 4.96% | 4.63% | 2.79% |
| 销售净利率增速 | -7.86% | -6.73% | -39.82% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为3.16%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 6.97% | 5.35% | 3.16% |
| 净资产收益率增速 | 4.97% | -23.24% | -40.94% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为6.97%，5.35%，3.16%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 6.97% | 5.35% | 3.16% |
| 净资产收益率增速 | 4.97% | -23.24% | -40.94% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.22%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 4.23% | 3.64% | 2.22% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为43.18%，同比增长16.99%；流动比率为1.33，速动比率为0.87；总债务为13.65亿元，其中短期债务为12.69亿元，短期债务占总债务比为92.96%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为2.9亿元，较期初变动率为48.25%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 1.96亿 |
| 本期应付票据（元） | 2.91亿 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.4亿元，较期初变动率为43.65%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 2962.67万 |
| 本期其他应付款（元） | 4255.85万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.21，同比下降3.93%；存货周转率为3.16，同比增长4.3%；总资产周转率为0.66，同比下降3.43%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为4.91，4.38，4.21，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 4.91 | 4.38 | 4.21 |
| 应收账款周转率增速 | 10.99% | -10.73% | -3.93% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.74，0.68，0.66，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.74 | 0.68 | 0.66 |
| 总资产周转率增速 | 16.6% | -8.11% | -3.43% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为1.1亿元，同比增长30.22%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 6811.29万 | 8387.85万 | 1.09亿 |
| 销售费用增速 | 55.27% | 23.15% | 30.22% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为2.13%、2.7%、3.33%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 6811.29万 | 8387.85万 | 1.09亿 |
| 营业收入（元） | 32亿 | 31.06亿 | 32.65亿 |
| 销售费用/营业收入 | 2.13% | 2.7% | 3.33% |
• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.3亿元，同比增长122.21%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 财务费用（元） | 2269.52万 | 1486.72万 | 3303.65万 |
| 财务费用增速 | -56.57% | -34.49% | 122.21% |
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