Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月29日，三美股份发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为40.4亿元，同比增长21.17%；归母净利润为7.79亿元，同比增长178.4%；扣非归母净利润为7.48亿元，同比增长257.74%；基本每股收益1.28元/股。
公司自2019年3月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为6.53亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对三美股份2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为40.4亿元，同比增长21.17%；净利润为7.75亿元，同比增长177.08%；经营活动净现金流为7.09亿元，同比增长46.52%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为4.9亿元、2.8亿元、7.7亿元，同比变动分别为-9.44%、-42.41%、177.08%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 4.86亿 | 2.8亿 | 7.75亿 |
| 净利润增速 | -9.44% | -42.41% | 177.08% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长21.17%，营业成本同比下降1.76%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 47.71亿 | 33.34亿 | 40.4亿 |
| 营业成本（元） | 40.04亿 | 28.87亿 | 28.36亿 |
| 营业收入增速 | 17.84% | -30.12% | 21.17% |
| 营业成本增速 | 28.75% | -27.9% | -1.76% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动21.17%，销售费用同比变动-4.52%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 47.71亿 | 33.34亿 | 40.4亿 |
| 销售费用（元） | 6466.13万 | 5565.55万 | 5313.75万 |
| 营业收入增速 | 17.84% | -30.12% | 21.17% |
| 销售费用增速 | 5.15% | -13.93% | -4.52% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.915低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.29亿 | 4.84亿 | 7.09亿 |
| 净利润（元） | 4.86亿 | 2.8亿 | 7.75亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.29 | 1.73 | 0.91 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为29.79%，同比增长122.23%；净利率为19.18%，同比增长128.67%；净资产收益率（加权）为12.61%，同比增长161.08%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为16.07%、13.4%、29.79%，同比变动分别为-30.68%、-16.57%、122.23%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 16.07% | 13.4% | 29.79% |
| 销售毛利率增速 | -30.68% | -16.57% | 122.23% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期13.4%增长至29.79%，存货周转率由去年同期5.29次下降至5.14次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 16.07% | 13.4% | 29.79% |
| 存货周转率（次） | 7.63 | 5.29 | 5.14 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为8.07%，同比下降35.06%；流动比率为8.24，速动比率为7.12；总债务为8967.06万元，其中短期债务为2433.06万元，短期债务占总债务比为27.13%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.4亿元，较期初变动率为76.26%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 2454.78万 |
| 本期其他应收款（元） | 4326.83万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-2.9亿元，筹资活动净现金流为-2亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 7.09亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -10.03亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -1.97亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为13.9，同比增长35.23%；存货周转率为5.14，同比下降2.99%；总资产周转率为0.58，同比增长14.96%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为7.63，5.29，5.14，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 7.63 | 5.29 | 5.14 |
| 存货周转率增速 | -3.72% | -30.58% | -2.99% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为6.8亿元，较期初增长195.1%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 2.29亿 |
| 本期在建工程（元） | 6.75亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为3.8亿元，较期初增长119.36%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1.71亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 3.76亿 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为5.1亿元，较期初增长48.51%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初无形资产（元） | 3.4亿 |
| 本期无形资产（元） | 5.05亿 |
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