博汇纸业2025年一季度财报解读：净利润暴跌46.91%，现金流大增165.49%

2025年第一季度，山东博汇纸业股份有限公司（以下简称“博汇纸业”）交出了一份喜忧参半的成绩单。一方面，公司营业收入实现微增，但净利润却大幅下滑；另一方面，经营活动现金流量净额显著增长，显示出公司在资金回笼方面取得了一定成效。以下将对博汇纸业2025年第一季度财报中的关键数据进行详细解读。

营收微增3.77%，市场拓展有成效

2025年第一季度，博汇纸业营业收入为45.64亿元，较上年同期的43.98亿元增长3.77%。这一增长幅度虽不算显著，但在市场竞争激烈的纸业市场中，仍表明公司在产品销售和市场拓展方面取得了一定的积极进展。

净利润暴跌46.91%，盈利能力堪忧

归属于上市公司股东的净利润为5337.37万元，与上年同期的1.01亿元相比，下降了46.91%。公司解释称，主要原因是本报告期内产成品价格下降幅度大于同期单位成本下降幅度，导致产品盈利能力下降。这一情况反映出公司在成本控制和产品定价策略上面临挑战，盈利水平的大幅下滑也值得投资者高度关注。

扣非净利润下滑45.17%，主业盈利受冲击

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5194.79万元，较上年同期的9474.62万元减少45.17%。扣非净利润更能反映公司主营业务的盈利能力，此次大幅下滑表明公司核心业务面临较大压力，市场环境变化对其主营业务盈利产生了明显冲击。

基本每股收益降至0.0432元，股东收益减少

基本每股收益为0.0432元/股，相较于上年同期的0.0813元/股，下降了46.86%。这意味着股东每持有一股所享有的收益大幅减少，与净利润的下降趋势一致，进一步体现了公司盈利能力的减弱对股东回报的影响。

扣非每股收益同步下滑，核心业务回报降低

由于扣除非经常性损益的净利润下降，扣非每股收益同样出现下滑。虽然报告中未单独列示具体数据，但结合扣非净利润的变动情况，可以推断扣非每股收益也随之下跌，表明公司核心业务为股东创造价值的能力有所降低。

应收账款增长17.42%，回款风险需警惕

应收账款为17.05亿元，较2024年12月31日的14.52亿元增长17.42%。应收账款的增加可能意味着公司在销售策略上有所调整，放宽了信用政策以促进销售，但同时也增加了坏账风险和资金回笼的难度。若应收账款不能及时收回，可能会对公司的现金流和财务状况产生不利影响。

应收票据无数据，业务模式或有变化

报告中应收票据项目无数据，与往期对比，可能反映出公司业务模式或结算方式发生了一定变化。具体原因需结合公司业务实际情况进一步分析，这一变化也可能对公司资金周转和财务风险产生潜在影响。

加权平均净资产收益率下降48.00%，资产运营效率降低

加权平均净资产收益率为0.78%，较上年同期下降48.00%。该指标反映了公司运用自有资本的效率，此次大幅下降表明公司资产运营效率降低，在利用股东权益获取收益方面的能力减弱，公司需要审视经营策略和资产配置，以提升净资产收益率。

存货数据未提及，关注库存管理潜在影响

报告中未提及存货相关数据，存货作为纸业公司的重要资产之一，其数量、价值及周转情况对公司经营至关重要。投资者需关注后续披露信息，以了解公司库存管理水平以及存货对公司业绩的潜在影响。

销售费用增长6.77%，市场推广力度加大

销售费用为5068.08万元，较上年同期的4746.67万元增长6.77%。这表明公司在市场推广方面加大了投入，试图通过增加销售费用来提升产品销量和市场份额，但销售费用的增长是否能有效转化为营业收入的增长，还需进一步观察。

管理费用大幅下降43.14%，降本增效有成果

管理费用为8315.94万元，与上年同期的1.46亿元相比，下降了43.14%。这可能得益于公司在内部管理方面采取的降本增效措施，有效控制了管理成本，对提升公司利润水平起到了积极作用。

财务费用增长4.79%，关注债务成本变化

财务费用为9736.20万元，较上年同期的9290.56万元增长4.79%。其中，利息费用为8637.83万元，较上年同期的9006.87万元略有下降；利息收入为1207.25万元，较上年同期的1095.53万元有所增加。整体财务费用的增长，公司需关注债务结构和成本变化，确保合理控制财务风险。

研发费用增长1.59%，注重产品创新投入

研发费用为1.74亿元，较上年同期的1.71亿元增长1.59%。尽管增长幅度不大，但表明公司持续重视研发投入，致力于通过产品创新提升市场竞争力，长期来看，这有助于公司在市场中保持优势地位。

经营现金流净额大增165.49%，资金回笼良好

经营活动产生的现金流量净额为11.95亿元，较上年同期的4.50亿元增长165.49%。公司表示主要是本报告期票据支付材料款增加所致。这一显著增长表明公司经营活动现金回笼情况良好，资金流动性增强，有利于公司开展各项生产经营活动和偿还债务。

投资现金流净额为负，投资支出大于回报

投资活动产生的现金流量净额为 -1.37亿元，上年同期为 -1.77亿元。投资活动现金流出主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产，表明公司在持续进行资产投资以支持未来发展，但目前投资回报尚未能覆盖投资支出。

筹资现金流净额为负，资金压力仍存在

筹资活动产生的现金流量净额为 -10.26亿元，上年同期为 -4.63亿元。筹资活动现金流出主要用于偿还债务、分配股利和支付其他与筹资活动有关的现金，表明公司在偿还债务和分配利润方面支出较大，面临一定的资金压力。

综合来看，博汇纸业2025年第一季度虽在营业收入和经营现金流方面有一定积极表现，但净利润的大幅下滑以及应收账款的增长等问题不容忽视。投资者需密切关注公司后续经营策略调整和市场环境变化，以评估公司未来的发展前景和投资价值。

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