佳合科技财报解读：营收净利双增长，关注费用与现金流变化

2024年，昆山佳合纸制品科技股份有限公司（以下简称“佳合科技”）在市场中展现出强劲的发展态势，多项关键财务指标呈现显著变化。其中，营业收入同比增长124.34%，净利润更是大幅增长163.41%。这些数据背后，公司的经营状况究竟如何？本文将深入解读佳合科技2024年年报，剖析其财务表现与潜在风险。

核心财务指标解读

营业收入：大幅增长，业务拓展成效显著

2024年，佳合科技实现营业收入648,832,006.79元，与2023年的289,212,131.51元相比，增长了124.34%。这一显著增长主要得益于以下因素：报告期内公司合并报表范围增加越南立盛，其纳入合并报表的营业收入为23,989.88万元；全资子公司广德佳联销售收入提升；公司实行“存量 + 拓新”双效模式，取得了一定的成效，销售收入增加。从业务类型看，水印、彩印、纸板等业务均有不同程度增长，如彩印业务收入从2023年的136,240,205.97元增长至318,353,117.24元，增幅达133.67%。这表明公司在市场拓展和业务整合方面取得了积极成果。

净利润：增速迅猛，盈利能力提升

归属于上市公司股东的净利润为33,834,011.63元，较2023年的20,621,345.09元增长了64.07%。净利润的大幅增长，一方面得益于营业收入的增加，另一方面，公司在成本控制和运营效率提升上也取得了一定成效。例如，公司通过优化供应链管理和生产流程，降低了部分成本。同时，一些非经常性损益项目也对净利润增长起到了推动作用，如企业取得子公司投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益10,397,404.47元。

扣非净利润：稳步增长，主业盈利能力稳定

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为19,562,434.29元，2023年为19,189,138.09元，增长1.95%。虽然增幅相对较小，但表明公司主营业务的盈利能力较为稳定。公司在持续拓展市场的同时，注重核心业务的经营质量，保持了扣非净利润的稳步增长。

基本每股收益：显著提升，股东回报增加

基本每股收益为0.58元，相比2023年的0.35元增长了65.71%。这一增长与净利润的增长趋势相符，反映出公司盈利能力的增强为股东带来了更高的回报。公司在实现业务增长的同时，有效地提升了每股收益，增强了对投资者的吸引力。

扣非每股收益：相对稳定，凸显主业价值

扣非每股收益为0.34元，与扣非净利润的变化趋势一致，表明公司扣除非经常性损益后，每股收益相对稳定，进一步凸显了公司主营业务的价值和稳定性。

费用分析

费用整体情况：各项费用有增有减，需关注控制

2024年公司费用呈现不同变化。销售费用为13,877,545.74元，占营业收入的2.14%，较2023年增长46.68%；管理费用26,450,329.75元，占比4.08%，增长57.23%；研发费用9,815,748.20元，占比1.51%，增长41.69%；财务费用3,932,858.16元，占比0.61%，增长183.23%。各项费用的增长与公司业务拓展、合并范围增加等因素有关，但也需关注费用控制，以维持盈利能力。

销售费用：业务扩张带动增长

销售费用的增长主要源于公司业务规模的扩大。随着销售收入的增加，为了维持和拓展客户关系，公司在职工薪酬、业务招待费等方面的支出相应增加。职工薪酬从2023年的6,887,534.39元增长到2024年的10,847,724.22元，增长了57.49%。这表明公司在市场推广和销售团队建设上加大了投入，以支持业务的持续增长。

管理费用：多因素推动增长

管理费用增长的原因包括合并报表范围增加越南立盛，其纳入合并报表的管理费用为558.92万元；广德佳联自2023年10月开始投产，报告期内管理费用增加较多；报告期内公司支付重大资产重组的中介机构费用150.94万元。这些因素反映了公司在业务整合和扩张过程中，管理成本的上升。公司需优化管理流程，提高管理效率，以控制管理费用的进一步增长。

财务费用：借款增加导致上升

财务费用大幅增长，主要是因为报告期内公司合并报表范围增加越南立盛，其纳入合并报表的财务费用为173.40万元；报告期内境内主体的短期借款有所增加，利息费用相应增加。短期借款期末金额较期初增加60,871,946.14元，增幅为138.22%。公司应合理规划融资结构，降低财务费用，以减轻财务压力。

研发费用：持续投入，助力创新发展

研发费用的增加，源于报告期内控股子公司常熟佳合开始技术研发以及本期公司整体研发投入的增加。公司注重创新，通过研发新产品和改进生产工艺，提升产品竞争力。如公司研发的可灵活调节高度的包装纸箱、纸制品展示架结构成型技术等项目，有助于满足市场多样化需求，提升公司市场竞争力。

研发情况解读

研发投入：力度加大，关注成果转化

2024年公司研发支出金额为18,292,541.94元，占营业收入的2.82%，虽较上年3.73%有所下降，但整体投入仍保持一定规模。研发投入的增加，显示公司对技术创新的重视。公司应加强研发项目的管理，提高研发成果的转化率，将研发投入转化为实际的经济效益。

研发人员情况：数量增加，结构有待优化

研发人员总计从2023年的53人增加到2024年的69人，但研发人员占员工总量的比例从12.71%下降到5.93%。本科及以上学历的研发人员从7人增加到8人，专科及以下从46人增加到61人。公司在扩大研发人员规模的同时，需关注人员结构的优化，提高研发团队的整体素质，以提升研发效率和创新能力。

现金流分析

经营活动现金流：净额大幅增加，经营质量提升

经营活动产生的现金流量净额为28,399,860.43元，较2023年的5,590,561.93元增加了408.00%。主要原因是报告期内公司合并报表范围增加越南立盛，其纳入合并报表的经营性现金流量净额为5,280.62万元。这表明公司经营活动的现金创造能力增强，经营质量有所提升，有利于公司的持续发展。

投资活动现金流：净额为负，关注投资效益

投资活动产生的现金流量净额为 -45,671,883.73元，与2023年的 -44,779,967.13元相近。公司在购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为18,616,392.10元，投资支付的现金88,300,000.00元，表明公司在积极进行投资布局，但需关注投资项目的效益，确保投资能够带来长期的现金流入。

筹资活动现金流：净额微降，关注偿债压力

筹资活动产生的现金流量净额为 -12,636,496.60元，2023年为 -12,761,430.39元。公司取得借款收到的现金226,179,056.11元，偿还债务支付的现金210,562,983.49元，显示公司通过债务融资支持业务发展，但也需关注偿债压力，合理安排筹资活动，确保资金链的稳定。

风险解读

宏观经济波动风险：行业关联度高，需多元化应对

公司所处行业与宏观经济发展周期相关性较高，受国家宏观经济环境和总体发展速度等因素影响。若宏观经济形势恶化，可能导致产品销量下滑。公司应加大科研投入，开拓新领域，如拓展零售领域，多样化客户群体，以降低单一市场受宏观经济影响的风险。

市场竞争加剧风险：竞争激烈，提升核心竞争力

我国包装行业分散，市场集中度较低，竞争激烈。佳合科技面临市场区域内原有竞争对手以及新进入者的竞争压力。公司需不断提升技术创新能力和服务水平，优化产品结构，以提高市场竞争力。

销售区域集中风险：销售区域局限，拓展市场迫在眉睫

公司产品销售存在明显的经济运输半径，客户主要集中在江苏、浙江、安徽等华东地区，存在销售区域集中的风险。公司应利用资本市场的投融资优势，考虑对有助于扩大市场覆盖范围的标的进行产业投资，以降低销售区域集中带来的风险。

原材料价格波动风险：成本管理挑战大，优化采购策略

公司主要原材料采购价格与原纸市场强相关，价格波动可能影响公司毛利率和经营业绩的稳定性。公司需加强对原材料价格走势的预测，结合销售订单需求，优化采购策略，减少价格波动带来的损失。

公司快速成长导致的管理风险：管理挑战增大，完善制度体系

随着公司业务拓展和规模扩张，在管理模式、人才储备、市场开拓以及跨区域经营引起的企业文化融合等方面面临挑战。公司应加大人才培养力度，完善人力资源制度体系，以适应公司规模的迅速扩张。

海外经营风险：跨境经营存风险，加强风险管理

公司收购越南立盛后开展跨境经营，面临汇率风险、税务风险、政策风险。公司应加强外汇风险管理，密切关注税收政策变化，合理利用优惠政策，并根据越南政治、经济环境和政策变化及时调整业务规模和模式，降低海外经营风险。

管理层报酬情况

报酬整体情况：激励与业绩挂钩

公司董事、监事、高级管理人员的报酬与公司经营业绩相关。董事长董洪江年度税前报酬为34.07万元，总经理陈玉传为80.28万元。公司通过合理的薪酬体系，激励管理层为公司的发展努力，推动公司业绩增长。

报酬决策程序：规范透明

公司董事、监事及高级管理人员薪酬管理方案经过规范的决策程序。2024年4月25日，公司召开第三届董事会第十次会议审议通过相关薪酬方案，关联董事回避表决；相关议案还提交股东大会审议。监事会也审议通过相关议案。这种规范透明的决策程序，确保了薪酬方案的合理性和公正性。

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