2025年4月25日，上海联影医疗科技股份有限公司（以下简称“联影医疗”或“公司”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入103.00亿元，同比下降9.73%；归属于上市公司股东的净利润12.62亿元，同比下降36.08%；经营活动产生的现金流量净额为-6.19亿元，较去年同期的1.33亿元，下降567.15%。
营收与利润：规模与增速的双重挑战
营业收入：国内收缩与海外增长并存
2024年，联影医疗实现营业收入103.00亿元，较去年的114.11亿元，下降了9.73%。从地区来看，国内市场受医疗设备行业整顿与设备更新政策节奏影响，需求释放阶段性错配，公司国内业务收入76.64亿元，同比下降19.43%。但凭借差异化竞争策略，公司在中国业务增量份额持续提升，高端装备板块在技术门槛较高的细分市场加速渗透。
海外市场则成为公司营收的亮点，实现营业收入22.66亿元，同比增长35.07%，占总体营业收入的22.00%，创历史新高。公司通过纵深推进“高举高打，一核多翼”的全球化战略，在北美、欧洲、亚太等地区取得突破，高端机型在全球40多个国家签单近300台。
净利润：短期承压，研发与市场投入致利润下滑
归属于上市公司股东的净利润为12.62亿元，相较于2023年的19.74亿元，大幅下降36.08%。利润短期承压，主要源于外部宏观环境变化及公司对关键战略方向的持续投入。
外部环境方面，行业整顿和设备更新政策导致部分地区招采流程延迟，抑制了订单释放。公司自身战略投入上，研发投入达22.61亿元，占营业收入的21.95%，同比提升5.14个百分点，重点聚焦前沿技术布局与下一代核心产品突破；海外市场投入方面，公司全力构建本地化销售、运营与服务体系，截至报告期末，已组建700余人的海外营销团队和逾1,000名服务工程师。
扣非净利润：核心业务盈利能力受冲击
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10.10亿元，与2023年的16.65亿元相比，下降39.32%。扣非净利润的大幅下降，反映出公司核心业务盈利能力在报告期内受到较大冲击，同样是受国内市场环境变化、新产品市场导入期较长以及研发和业务拓展费用增加等因素影响。
基本每股收益与扣非每股收益：均显著下滑
基本每股收益为1.54元/股，较去年的2.40元/股，下降35.83%；扣非每股收益为1.23元/股，相较于2023年的2.02元/股，下降39.11%。这两项指标的下滑，与净利润和扣非净利润的下降趋势一致，反映了公司盈利能力的减弱，对投资者的回报水平降低。
费用分析：战略投入与效率优化的平衡
销售费用：海外拓展推动费用增长
2024年销售费用为18.23亿元，较去年的16.09亿元，增长13.32%。公司表示，这主要是由于报告期内增加了对海外市场的拓展。随着海外业务的推进，营销团队建设、市场推广活动等方面的支出相应增加，以支持公司在国际市场的业务增长。
管理费用：精细化运营初见成效
管理费用为5.56亿元，较去年的5.61亿元，微降0.85%。这表明公司在精细化运营方面取得了一定成效，通过优化管理流程、提高运营效率，在维持业务稳定发展的同时，有效控制了管理成本。
财务费用：与上年基本持平
财务费用为 -1.12亿元，去年为 -1.49亿元，与上年基本持平。财务费用为负，主要是公司利息收入较高所致，反映了公司在资金管理方面较为稳健，能够有效利用资金获取收益。
研发费用：持续高投入，助力技术创新
研发费用为17.61亿元，较去年的17.29亿元，增长1.90%。尽管增幅不大，但研发投入占营业收入的比例达到21.95%，同比提升5.14个百分点。公司持续加大研发投入，重点聚焦于前沿技术布局与下一代核心产品的关键突破，如光子计数CT、磁共振引导的直线加速器等项目，旨在构建更具技术壁垒与竞争优势的产品矩阵。
现金流剖析：经营现金流恶化，投资与筹资现金流有波动
经营活动产生的现金流量净额：由正转负，销售回款减少
经营活动产生的现金流量净额为 -6.19亿元，去年同期为1.33亿元，同比下降567.15%。公司表示，主要原因是报告期内收入减缓，销售回款减少。这一变化反映了公司在经营过程中资金回笼速度放缓，可能对公司的资金流动性和日常运营产生一定压力。
投资活动产生的现金流量净额：理财活动影响较大
投资活动产生的现金流量净额为 -12.44亿元，去年同期为 -15.65亿元。主要系报告期内公司购买和赎回理财所致。公司在投资活动上保持一定的活跃度，通过合理配置资金，参与理财活动，但整体仍处于现金流出状态。
筹资活动产生的现金流量净额：银票贴现致现金流转正
筹资活动产生的现金流量净额为1.99亿元，去年同期为 -6.62亿元。主要原因是报告期内银票贴现，使得筹资活动现金流入增加。这表明公司通过合理运用票据贴现等筹资手段，改善了筹资活动的现金流量状况。
研发与人员：创新驱动与人才支撑
研发投入：持续加码，成果丰硕
2024年公司研发投入达22.61亿元，占营业收入的21.95%，同比提升5.14个百分点。研发投入的增加，体现了公司对技术创新的高度重视。报告期内，公司在各业务领域取得多项技术突破，如MR领域实现核心部件全面自主可控，CT领域掌握多项关键技术等。截至2024年末，公司累计专利申请突破9,300项，其中发明专利超过80%；产品累计获批上市数量超过140款，部分产品获得FDA、CE等认证，彰显了公司强大的研发实力。
研发人员情况：规模扩大，结构优化
公司研发人员超3,200名，较之前有所增加，研发人员占比40.02%。从学历结构看，博士研究生316人，硕士研究生2,273人，本科632人，专科50人，呈现出高学历、高素质的特点。研发人员薪酬合计15.51亿元，平均薪酬47.41万元，较去年有所增长，这有助于吸引和留住优秀人才，为公司的持续创新提供有力支撑。
风险洞察：内外部风险并存
市场竞争风险
国内高端医学影像设备市场竞争激烈，尽管国产替代趋势明显，但GE医疗、西门子医疗等外资企业仍凭借品牌、渠道和技术优势占据领先地位。同时，国内同行如迈瑞医疗、东软医疗等也在积极布局，不断加大市场开拓力度。联影医疗若不能持续强化自身竞争力，产品市场份额及价格可能受到影响。
行业监管风险
公司产品多为二、三类医疗器械，研发、生产和销售受国家严格监管。未来若监管政策趋严，如提高注册和申请要求、加强生产经营监管等，将对公司新产品研制、注册以及现有产品生产销售产生不利影响。
国际化经营风险
公司境外业务占比逐渐上升，2024年境外主营业务收入占比22.46%。但不同国家和地区医疗器械监管政策法规差异大，国际局势不确定，可能带来政策和审批风险、市场竞争风险以及境外销售渠道拓展风险等。若公司不能及时应对，将影响海外业务发展。
高管薪酬：激励与业绩的关联
董事长薪酬
董事长张强报告期内从公司获得的税前报酬总额为265.21万元。作为公司的核心领导，张强的薪酬体现了其在公司战略决策、运营管理等方面的重要作用，也与公司的整体发展和业绩表现相关。
总经理薪酬
总经理GUOSHENG TAN报告期内从公司获得的税前报酬总额为218.75万元。总经理负责公司日常运营和管理，其薪酬水平与公司的运营绩效和发展目标紧密相连。
副总经理薪酬
多位副总经理的薪酬也各有差异，如JUN BAO为225.51万元，夏风华165.50万元，HonGDI LI 219.37万元，俞晔珩174.18万元，缪宏165.69万元，吕云磊175.34万元，汪淑梅143.79万元。副总经理们在各自分管领域为公司发展贡献力量，薪酬也反映了其职责和业绩。
财务总监薪酬
现任财务总监王建保报告期内（2024年5月至12月）从公司获得的税前报酬总额为95.61万元。财务总监负责公司财务管理和决策支持，薪酬与公司财务状况和发展需求相关。
总体来看，联影医疗2024年在复杂的市场环境下，面临业绩下滑、经营现金流恶化等挑战，但公司在研发投入、海外市场拓展等方面的积极举措，也为未来发展奠定了基础。投资者需密切关注公司在应对风险、提升业绩和改善现金流等方面的进展。
声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。