甘肃莫高实业发展股份有限公司（以下简称“莫高股份（维权）”）近日发布2024年年度报告，报告期内公司实现营业收入3.28亿元，同比增长65.38%；归属于上市公司股东的净利润为-5207.53万元，亏损幅度较去年有所扩大。本文将从多个维度对莫高股份2024年年报进行深入解读，剖析公司经营状况及潜在风险，为投资者提供参考。
关键财务指标分析
营收增长显著，产品结构有喜有忧
莫高股份2024年实现营业收入328,257,957.29元，较上年同期的198,485,115.86元增长65.38%。从产品结构来看，葡萄酒实现营业收入60,556,449.21元，比上年同期下降17.41%；药品实现营业收入67,121,145.28元，同比增长35.71%；降解材料及制品实现营业收入110,814,343.03元，同比增长114.56%，新增膜袋业务实现营业收入73,711,788.18元。
| 业务板块 | 2024年营收（元） | 2023年营收（元） | 变动比例（%） |
|---|---|---|---|
| 葡萄酒 | 60,556,449.21 | 73,324,344.62 | -17.41 |
| 药品 | 67,121,145.28 | 49,460,396.23 | 35.71 |
| 降解材料及制品 | 110,814,343.03 | 51,659,565.33 | 114.56 |
| 膜袋业务 | 73,711,788.18 | - | - |
可以看出，虽然整体营收大幅增长，但葡萄酒业务出现下滑，而药品和降解材料业务成为增长的主要动力。这表明公司业务结构调整初见成效，但葡萄酒作为传统核心业务的下滑趋势值得关注，公司需进一步平衡各业务板块发展。
净利润亏损扩大，盈利能力待提升
归属于上市公司股东的净利润为-52,075,334.45元，去年同期为-41,438,629.18元，亏损幅度进一步扩大。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-51,002,034.21元，去年同期为-40,517,729.37元。公司在营收增长的情况下，净利润亏损却扩大，反映出公司盈利能力较弱，成本控制和盈利模式有待优化。
基本每股收益与扣非每股收益均为负
基本每股收益为-0.16元/股，扣除非经常性损益后的基本每股收益同样为-0.16元/股，与去年相比均无改善。这对投资者的回报造成不利影响，公司需尽快改善经营状况，提升每股收益水平。
费用分析
销售费用稳定，管理费用有所上升
2024年销售费用为45,000,362.42元，同比增长0.13%，变化不大。管理费用为40,514,639.95元，较上年的34,167,912.56元增长18.58%，主要是新增资产收购事项，相应增加中介费用，以及新增膜袋业务，相应增加管理人员及相关费用。虽然销售费用控制良好，但管理费用的增长可能会对公司利润产生一定压力，公司需加强费用管控。
财务费用由负转正，研发投入持续增加
财务费用为-1,481,495.77元，去年同期为-5,328,321.45元，主要是新增短期借款和公司的存款利息减少。研发费用为2,349,351.98元，同比增长20.21%，主要是研发投入增加。财务费用的变化可能影响公司资金成本，而研发投入的增加显示公司注重产品创新和技术升级，但需关注研发投入的产出效果。
现金流分析
经营活动现金流量净额大幅减少
经营活动产生的现金流量净额为-49,283,821.54元，去年同期为-7,437,639.40元，主要是当期公司购买原料增加所致。经营活动现金流量净额的恶化，可能影响公司的正常运营和偿债能力，公司需优化采购策略，加强应收账款管理，提高资金回笼速度。
投资活动现金流量净额由负转正
投资活动产生的现金流量净额为87,438,242.56元，去年同期为-154,106,947.59元，主要是当期存放的定期存款减少所致。这表明公司在投资策略上有所调整，释放了部分资金，但需关注投资活动对公司长期发展的影响。
筹资活动现金流量净额增加
筹资活动产生的现金流量净额为23,762,783.84元，去年同期为-380,089.49元，主要是当期新增短期借款及回购股票所致。筹资活动现金流量的增加，为公司提供了资金支持，但也增加了公司的债务负担和财务风险。
研发情况分析
公司研发人员数量为15人，占公司总人数的2.66%。从学历结构看，硕士研究生1人，本科11人，专科3人；从年龄结构看，30岁以下（不含30岁）8人，30 - 40岁（含30岁，不含40岁）3人，40 - 50岁（含40岁，不含50岁）3人，50 - 60岁（含50岁，不含60岁）1人。本期费用化研发投入2,349,351.98元，研发投入总额占营业收入比例为0.72%。虽然公司在研发上有所投入，但研发人员占比较低，研发投入规模相对较小，可能对公司长期创新能力和竞争力产生一定限制。
风险因素分析
宏观环境风险
葡萄酒产业方面，近年来国产葡萄酒行业处于调整期，葡萄酒进出口受关税政策影响明显，国内葡萄酒产量仍位于低谷。降解材料产业方面，受下游包装、快递、农膜等行业景气情况以及推广应用等因素影响，面临宏观政策风险。宏观环境的不确定性可能对公司业务发展产生不利影响，公司需密切关注政策动态，及时调整经营策略。
市场竞争风险
葡萄酒产业竞争激烈，行业集中度较高，消费需求不足。降解材料产业国内起步较晚，各企业纷纷投产，行业生产能力暴增，市场竞争激烈，且公司降解材料业务近年持续亏损，预计短期内改善空间有限，毛利率可能仍会阶段性为负。公司需加强市场竞争力，提升产品差异化，以应对激烈的市场竞争。
原料价格波动风险
葡萄酒产业面临包装材料、运输成本、种植成本增加的压力；降解材料产业的生物降解聚酯环保新材料（PBAT）主要原料为大宗材料，价格波动受市场影响较大。原料价格波动可能影响公司成本和利润，公司需加强成本控制，优化供应链管理，降低原料价格波动带来的风险。
市场投入风险
随着葡萄酒市场拓展以及降解材料和膜袋产业成长，公司市场建设和开发投入将不断加大。由于市场的不确定因素，公司面临市场投入风险。公司需谨慎评估市场投入，提高市场投入的有效性，降低市场投入风险。
管理层报酬情况
董事长牛济军报告期内从公司获得的税前报酬总额为0元，总经理张新军报告期内从公司获得的税前报酬总额为0元，副总经理牛育林、金宝山、何文天、李勇、毕志良报告期内从公司获得的税前报酬总额分别为14万元、14万元、14万元、13万元、13万元，财务总监关玲玲报告期内从公司获得的税前报酬总额为7万元。管理层报酬情况整体较为稳定，但结合公司亏损状况，需关注管理层激励机制是否能有效推动公司业绩改善。
综合来看，莫高股份2024年虽在营收上取得显著增长，但净利润亏损扩大、现金流压力较大以及面临多种风险等问题仍较为突出。公司需进一步优化业务结构，提升盈利能力，加强费用和现金流管理，积极应对各类风险，以实现可持续发展，为股东创造价值。投资者在关注公司发展的同时，应充分考虑上述风险因素，谨慎做出投资决策。
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