天康生物2024年年报解读：营收下滑净利润大增，多项费用变动引关注

天康生物2024年年报显示，公司在营业收入下降9.72%的情况下，净利润大幅增长144.38%。同时，销售费用、研发费用等多项费用出现较大幅度变动。这些数据背后反映了公司怎样的经营状况和发展趋势，值得投资者深入探究。

营业收入：下滑背后的业务结构调整

2024年，天康生物实现营业收入17,175,805,190.11元，较上年同期的19,025,806,286.59元下降9.72%。从业务板块来看，饲料业务销售收入为534,479.85万元，同比下降17.67%，主要原因是市场需求变化以及竞争加剧。玉米收储业务销售收入为214,326.79万元，同比下降29.06%，或与市场价格波动及收储策略调整有关。而生猪养殖及食品加工业务销售收入为615,655.28万元，同比增长11.11%，成为公司营收的重要支撑。

净利润：扭亏为盈的关键因素

归属于上市公司股东的净利润为605,052,882.38元，而2023年为 -1,363,316,030.34元，同比增长144.38%。这一转变主要得益于生猪养殖业务的盈利改善，以及公司在成本控制方面的努力。2024年公司生猪养殖业务出栏量增加，且生猪价格较2023年有所回升，带动了整体利润的增长。同时，公司对各项费用的有效管控，也为净利润的提升做出了贡献。

扣非净利润：核心业务盈利能力增强

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为558,836,996.66元，较上年同期的 -1,378,079,973.60元增长140.55%。这表明公司核心业务的盈利能力得到显著增强，经营状况持续向好。扣非净利润的增长主要源于生猪养殖及食品加工业务的良好表现，以及制药业务的稳定发展。制药业务销售收入为99,852.02万元，同比增加0.22%，为扣非净利润的增长提供了一定支撑。

基本每股收益：大幅提升反映盈利水平

基本每股收益为0.44元/股，2023年为 -1.01元/股，同比增长143.56%。这一数据的大幅提升，与净利润的增长趋势一致，反映了公司盈利能力的显著提升。基本每股收益的增加，使得投资者对公司的信心得到增强，也为公司未来的股价表现提供了有力支撑。

扣非每股收益：凸显核心业务价值

扣非每股收益为0.41元/股，同样较上年有显著提升。扣非每股收益剔除了非经常性损益的影响，更能反映公司核心业务的盈利能力。这一指标的提升，表明公司在主营业务上的竞争力不断增强，可持续发展能力得到提升。

费用分析：多项费用变动显著

销售费用：下降21.25%

2024年销售费用为427,635,411.73元，较上年的543,057,284.05元下降21.25%。主要原因是公司销售人员薪酬及业务支出均有所下降。这可能是公司为应对市场变化，优化销售策略，精简销售团队或调整销售激励政策所致。虽然销售费用下降，但公司仍需关注其对市场拓展和产品销售的长期影响。

管理费用：增长14.99%

管理费用为559,620,695.66元，较上年的486,689,243.15元增长14.99%。主要系本报告期在建工程转固折旧增加及人员费用增加所致。在建工程转固折旧增加，表明公司在固定资产投资方面有所增加，这可能为未来的生产经营提供更坚实的基础。然而，人员费用的增加也需要公司关注管理效率的提升，以确保费用增长与业务发展相匹配。

财务费用：下降19.45%

财务费用为154,621,942.75元，较上年的191,951,718.64元下降19.45%。主要原因是公司银行贷款利率有所下降，使得利息支出减少。这得益于公司良好的财务状况和合理的融资安排，降低了财务成本，提高了公司的盈利能力。

研发费用：下降22.15%

研发费用为200,252,390.30元，较上年的257,231,957.14元下降22.15%。主要系本报告期研发支出有所下降。虽然研发费用下降可能在短期内降低公司成本，但从长期来看，研发投入对公司的创新能力和产品竞争力至关重要。公司需要在控制成本的同时，确保研发投入能够满足业务发展的需求，以保持市场竞争力。

研发人员情况：数量与结构的变化

研发人员数量为403人，较2023年的435人减少7.36%。从学历结构来看，本科、硕士人数略有下降，博士人数增加36.36%。这表明公司在研发人员的结构上进行了一定调整，更加注重高端研发人才的引进。研发人员数量占比从8.20%下降至8.05%，研发投入金额为206,652,390.30元，较上年下降22.79%，研发投入占营业收入比例从1.41%下降至1.20%。这些变化可能对公司未来的研发创新能力产生一定影响，公司需关注研发资源的合理配置。

现金流分析：经营、投资与筹资的不同表现

经营活动产生的现金流量净额：减少33.68%

经营活动产生的现金流量净额为1,161,865,306.32元，较上年的1,751,811,265.78元减少33.68%。主要为报告期内农产品及蛋白油脂加工收入分别下降29.06%、23.43%，导致本期销售商品收到现金减少。经营活动现金流量净额的减少，可能影响公司的资金流动性和日常运营，公司需关注业务结构调整对现金流的长期影响，优化销售策略，提高销售回款效率。

投资活动产生的现金流量净额：减少3.23%

投资活动产生的现金流量净额为 -750,018,757.17元，上年为 -774,995,141.66元，减少3.23%。投资活动现金流出主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，以及投资支付的现金。虽然投资活动现金流量净额有所改善，但仍为负数，表明公司在持续进行资产投资和扩张，需要关注投资项目的回报情况，确保投资的有效性。

筹资活动产生的现金流量净额：增加91.31%

筹资活动产生的现金流量净额为 -130,869,098.67元，较上年的 -1,505,186,989.90元增加91.31%。主要为本报告期原材料采购及棉籽收购贷款增加所致。筹资活动现金流量净额的增加，表明公司在积极筹集资金以满足业务发展的需求，但同时也增加了公司的债务负担和财务风险。公司需合理安排筹资规模和结构，确保资金链的稳定。

可能面对的风险：多方面风险需警惕

畜禽病害风险

公司生猪养殖规模不断扩大，对畜禽养殖业依赖度较大，未来若出现大规模不可控的畜禽病害，将引起经营业绩波动。非洲猪瘟风险在有效疫苗研制出之前将持续存在。公司虽已建立非瘟防疫体系，但仍需持续加强防控措施，以降低病害风险对公司经营的影响。

原材料价格波动的风险

公司主要原材料包括玉米、豆粕等，大宗农产品价格波动会对饲料业务业绩产生不利影响。尽管公司通过在主产区设立收储公司、开辟新供应渠道等方式降低风险，但原材料价格波动仍可能对公司成本控制带来挑战。

畜禽产品价格波动的风险

国内畜禽产品价格呈周期性波动，养殖效益下滑会影响公司生猪养殖和饲料业务业绩。公司通过提高管理和饲喂技术水平、推进服务营销模式转型等方式应对，但仍需关注市场价格变化，及时调整经营策略。

食品安全的风险

随着国家对食品安全监管力度加大和消费者重视程度提高，一旦出现食品安全问题，将对公司品牌和业绩产生不利影响。公司通过严格饲养管理、推行HACCP管理模式、建立追溯系统等措施确保食品安全，但仍需持续加强食品安全管理。

董监高报酬情况：激励与业绩的关联

董事长张杰未从公司领取报酬，总经理成辉从公司获得的税前报酬总额为82.95万元。公司在制定董监高报酬时，可能综合考虑了公司业绩、行业水平以及个人贡献等因素。合理的报酬体系有助于激励董监高人员为公司创造更好的业绩，但也需关注报酬与公司业绩的匹配度，确保股东利益得到保障。

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