2025年4月25日，浙江彩蝶实业股份有限公司（以下简称“彩蝶实业”或“公司”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入770,849,316.33元，同比增长8.67%；归属于上市公司股东的净利润100,104,861.16元，同比减少3.69%。值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少46.68%，销售费用同比大增32.14%，这些数据变化背后反映出公司怎样的经营状况，又会给投资者带来哪些风险与机遇？本文将为您详细解读。
关键财务指标解读
营收增长但净利润下滑，盈利能力待提升
2024年彩蝶实业实现营业收入770,849,316.33元，同比增长8.67%，显示公司业务规模有所扩张。从季度数据来看，四个季度营业收入分别为164,933,101.20元、205,220,448.32元、186,914,253.45元、213,781,513.36元，呈现出一定的季节性波动，但整体呈上升趋势。
然而，归属于上市公司股东的净利润为100,104,861.16元，同比减少3.69%；基本每股收益为0.86元，同比减少10.42%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润97,369,343.11元，同比增加6.34%。这表明公司核心经营业务的盈利能力有所增强，但整体净利润下滑，可能受到非经常性损益等因素影响。非经常性损益合计2,735,518.05元，其中非流动性资产处置损益为 -7,311,048.81元，对净利润产生了一定的拖累。
| 主要指标 | 2024年 | 2023年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（元） | 770,849,316.33 | 709,365,337.39 | 8.67% |
| 归属于上市公司股东的净利润（元） | 100,104,861.16 | 103,937,168.29 | -3.69% |
| 基本每股收益（元／股） | 0.86 | 0.96 | -10.42% |
| 扣除非经常性损益后的基本每股收益（元／股） | 0.84 | 0.84 | 0.00% |
费用变动显著，销售费用增长需关注
- 销售费用：2024年销售费用为31,046,475.50元，同比增长32.14%。主要原因系佣金和业务宣传费增加。其中，佣金从2023年的6,060,572.60元增加到8,431,402.65元，业务宣传费从2,686,172.59元增加到4,768,247.96元。这可能是公司为拓展市场、增加销售所采取的策略，但费用的大幅增长对利润产生了一定压力，需关注其投入产出比。
- 管理费用：管理费用为35,226,392.49元，同比增长2.76%，变动相对较小，表明公司管理运营成本保持相对稳定。
- 财务费用：财务费用为 -16,062,803.52元，与上年同期 -16,643,618.17元相比，变动不大。公司利息收入为15,406,366.57元，利息支出为3,636,720.85元，利息收入高于利息支出，使得财务费用为负，一定程度上增加了公司收益。
- 研发费用：研发费用为29,259,980.55元，同比增长5.97%，显示公司持续重视研发投入，有助于提升产品竞争力和创新能力。
| 费用项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 31,046,475.50 | 23,495,537.75 | 32.14% |
| 管理费用 | 35,226,392.49 | 34,279,108.70 | 2.76% |
| 财务费用 | -16,062,803.52 | -16,643,618.17 | 不适用 |
| 研发费用 | 29,259,980.55 | 27,612,139.05 | 5.97% |
现金流波动大，经营与投资活动现变化
- 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为96,550,241.40元，较上年同期减少46.68%。主要系公司11、12月销售额的增加未到结算期，“销售商品、提供劳务收到的现金”增加的金额小于“购买商品、接受劳务支付的现金”增加的金额，以及收到政府补助和出口退税减少导致。这可能影响公司短期的资金流动性和运营稳定性，需关注结算周期及相关政策变化对公司现金流的后续影响。
- 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为 -376,842,892.28元，主要系结构性存款增加所致。公司购买结构性存款420,000,000.00元，反映出公司在投资策略上的调整，将资金投入到结构性存款，但也导致投资活动现金流出大幅增加。
- 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为64,104,912.94元，同比减少86.45%，主要系上期收到首发募集资金所致。本期公司吸收投资收到的现金为5,460,000.00元，而上年同期为526,560,000.00元，筹资规模大幅下降。
| 现金流项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 96,550,241.40 | 181,064,295.83 | -46.68% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -376,842,892.28 | -193,857,817.82 | 不适用 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 64,104,912.94 | 473,250,147.55 | -86.45% |
研发与人员情况分析
研发投入持续增加，创新能力稳步提升
2024年公司研发投入合计29,259,980.55元，研发投入总额占营业收入比例为3.80%。本期费用化研发投入为29,259,980.55元，无资本化研发投入。公司研发人员数量为110人，占公司总人数的比例为9.23%。从学历结构来看，硕士研究生1人、本科8人、专科37人、高中及以下64人；从年龄结构来看，30 - 40岁（含30岁，不含40岁）有32人，40 - 50岁（含40岁，不含50岁）有45人，是研发团队的中坚力量。公司本年度新增发明和实用新型专利9项，涵盖面料、制衣、生产设备等方面，持续的研发投入和专利成果有助于公司保持产品竞争力，开拓新市场。
管理层薪酬可观，激励与业绩关联待考量
公司董事长施建明报告期内从公司获得的税前报酬总额为87.50万元，总经理施屹为77.49万元，副总经理闻娟英、蔡芳、杨忠明、孙汉忠分别为77.17万元、64.79万元、98.03万元、56.94万元，财务总监范春跃为64.84万元。整体来看，管理层薪酬水平相对较高。公司建立了高级管理人员的绩效评价标准与激励约束机制，但从净利润下滑的情况来看，薪酬与业绩之间的关联效果有待进一步考量，需关注公司如何优化激励机制，以提升管理层推动公司业绩增长的动力。
风险提示
市场需求波动风险
全球经济形势复杂严峻，消费萎缩有持续之势，下游行业需求不稳定，公司存在下游行业需求波动引致的销售下滑风险。如2024年虽然公司营业收入有所增长，但净利润却出现下滑，可能与市场需求波动导致产品价格或销量受到影响有关。
原材料价格波动风险
公司采购的主要原材料如涤纶POY、DTY等属于石化下游产品，价格受石油价格波动影响较大。若未来原材料价格大幅波动，而公司库存和采购管理不能有效应对，将对交货周期和利润空间产生不利影响。例如，原材料价格上涨可能导致成本增加，而产品价格调整周期较长，从而压缩利润。
产业转移与贸易摩擦风险
随着我国人口红利逐渐消失，人工成本逐年提高，纺织行业产业链呈现向东南亚地区转移的趋势。若公司未能积极响应国家产业政策引导，提升技术水平及产品质量，将面临客户流失、经营业绩下滑的风险。同时，公司外销产品主要出口美国、南美洲等地区，美国等主要外销国政策变化或贸易摩擦加剧，可能使公司经营业绩受到冲击。
综上所述，彩蝶实业在2024年虽营业收入有所增长，但净利润下滑、经营活动现金流锐减以及销售费用大增等问题值得关注。公司在研发投入和市场拓展方面有一定举措，但面临的市场、原材料价格、产业转移及贸易摩擦等风险也不容忽视。投资者需密切关注公司应对策略及经营业绩的后续变化。
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