凯格精机2024年年报解读：经营与现金流背离，风险与机遇并存

2025年4月，东莞市凯格精机股份有限公司（以下简称“凯格精机”）发布2024年年度报告。报告期内，公司多项财务指标出现显著变化，其中经营活动产生的现金流量净额同比下降559.65%，而归属于上市公司股东的净利润同比增长34.12%，这两项数据的巨大反差，凸显了公司在经营过程中的复杂态势。

营收与利润：增长态势显著

营业收入稳步增长

凯格精机2024年营业收入为856,602,024.45元，较2023年的740,021,358.32元增长了15.75%。从产品类别来看，锡膏印刷设备实现营业收入444,259,667.36元，同比增长10.62%，主要得益于下游以手机为代表的消费电子需求回暖、AI服务器需求的增长以及新能源车渗透率的提升等带来电子装联设备需求的增长；点胶设备实现营业收入88,830,196.36元，同比增长55.87%，技术沉淀与产品升级增强了其核心竞争力；柔性自动化设备实现营业收入70,978,053.89元，同比增长49.56%，产品获得全球知名客户认可；封装设备实现营业收入228,708,446.07元，同比增长5.72%，LED封装设备逐步获得下游客户认可，实现从单一大客户向多个大客户的跃升。

净利润与扣非净利润双增长

归属于上市公司股东的净利润为70,516,160.08元，同比增长34.12%；扣除非经常性损益后的归属于母公司股东净利润为63,581,566.40元，同比增长60.25%。净利润增长较快主要源于营业收入的增长及封装设备毛利率的提升。公司整体收入的增长及高毛利率业务收入结构占比的提升，对净利润增长起到了积极作用。

基本每股收益与扣非每股收益提升

基本每股收益为0.66元，较上年同期的0.49元增长34.69%；扣非每股收益虽未单独列示具体数据，但从扣非净利润的增长幅度来看，同样呈现良好的上升态势。这表明公司盈利能力增强，为股东创造了更多的价值。

费用：各项费用有增有减

销售费用增长17.39%

2024年销售费用为109,575,179.14元，相比2023年的93,339,678.08元增长了17.39%。其中职工薪酬增长明显，从2023年的67,114,311.16元增长到2024年的84,592,773.40元，这可能与公司加大市场推广力度、扩充销售团队有关。差旅费、业务招待费等也有一定程度的增长，反映出公司在市场拓展方面的投入增加。

管理费用上升8.59%

管理费用从2023年的43,713,251.77元增加到2024年的47,467,054.87元，增长8.59%。职工薪酬依然是管理费用的主要组成部分，从31,766,472.47元增长到36,062,562.78元。办公费、差旅费等费用相对稳定，中介服务费略有下降。整体来看，管理费用的增长可能与公司运营规模扩大，相应的管理成本增加有关。

财务费用降幅3.22%

财务费用2024年为 -31,240,848.52元，203年为 -32,281,101.07元，同比降幅3.22%。公司财务费用为负，主要是利息收入较高，2024年利息收入为19,013,265.92元，同时公司可能合理安排了债务结构，减少了利息支出，使得财务费用有所下降。

研发费用持续投入

2024年研发费用为78,127,833.01元，占营业收入的比例为9.12%，2023年研发费用为74,460,747.4元，占比10.06%。虽然占比略有下降，但研发费用绝对值仍在增加，显示公司持续重视技术创新。研发投入主要用于职工薪酬、材料费、技术服务费等方面，为公司产品的技术升级和新产品开发提供支持。

现金流：经营现金流堪忧

经营活动现金流量净额大幅下降

经营活动产生的现金流量净额为 -81,198,878.13元，而2023年为17,665,296.90元，同比下降559.65%。主要原因是报告期支付供应商材料款同比增加，而销售收款因长期应收款增加，同比增幅小于材料支付款增幅。这表明公司在经营过程中，现金流出速度加快，而现金流入相对不足，可能面临一定的资金压力。

投资活动现金流量净额有所改善

投资活动现金流入小计为1,227,199,400.94元，现金流出小计为1,273,240,861.32元，产生的现金流量净额为 -46,041,460.38元，相比2023年的 -66,246,081.94元有所改善。主要系赎回理财产品同比增加金额大于购买理财产品同比增加金额所致，说明公司在投资活动方面的资金运作有所调整。

筹资活动现金流量净额变化

筹资活动现金流入小计为108,087,334.43元，现金流出小计为133,144,500.45元，产生的现金流量净额为 -25,057,166.02元，较203年的 -51,070,141.06元，降幅达50.94%。主要原因是股东分红款减少，这可能是公司基于自身资金状况和发展战略做出的决策。

研发与人员：持续投入与结构优化

研发投入保持高位

近三年公司研发投入金额分别为2022年71,176,445.84元、2023年74,460,747.4元、2024年78,127,833.01元，占营业收入的比例分别为9.13%、10.06%、9.12%。持续的高研发投入体现了公司对技术创新的重视，有助于提升产品竞争力，为未来发展奠定基础。

研发人员情况

2024年研发人员数量为278人，较2023年的268人增长3.73%；研发人员数量占比从23.93%提升至24.45%。从学历结构看，硕士学历人员从17人增加到22人，增长29.41%；本科及以下学历人员结构也有一定变化。年龄结构上，30 - 40岁的研发人员略有增加，40岁以上的研发人员增长41.18%。研发人员结构的优化，有助于提升公司的研发创新能力。

风险与挑战：多方面因素需关注

外部环境不确定性

全球政治经济格局动荡，宏观经济环境复杂多变，可能影响公司上游供应链和下游市场需求。尽管公司已采取核心供应商储备开发、关键部件国产替代等措施，但仍需警惕外部环境变化带来的风险。

市场竞争加剧

行业竞争激烈，若公司不能持续创新，提升产品性价比，可能面临市场份额下降、设备销售价格降低的风险。公司需不断强化技术创新驱动，拓展新市场，优化产品结构。

下游行业波动

公司产品涉及多行业领域，下游行业发展阶段差异可能导致市场波动。虽然多行业布局可在一定程度上对冲风险，但仍需关注各行业动态，及时调整经营策略。

产品技术研发风险

精密自动化设备技术更新快，半导体行业设备技术要求更高。公司虽持续加大研发投入，但研发过程存在不确定性，可能面临研发失败风险，需合理把控研发节奏。

应收账款风险

报告期末长期应收款余额增加，若客户财务状况恶化，可能导致应收账款发生坏账损失，影响公司经营业绩和现金流。公司需加强客户信用管控和应收账款催收力度。

管理层薪酬：激励与业绩挂钩

董事长薪酬

董事长邱国良报告期内从公司获得的税前报酬总额为116.58万元，其薪酬水平与公司经营业绩和管理职责相匹配，对公司的战略决策和运营管理起到激励作用。

总经理薪酬

总经理刘小宁报告期内从公司获得的税前报酬总额为116.58万元，与董事长薪酬相同，这反映了总经理在公司运营中的重要地位，其薪酬与公司整体业绩紧密相关。

副总经理薪酬

副总经理邓迪报告期内从公司获得的税前报酬总额为105.03万元，体现了其在公司管理和业务拓展方面的贡献得到相应回报。

财务总监薪酬

财务总监宋开屏报告期内从公司获得的税前报酬总额为94.71万元，其薪酬与财务管理职责相对应，对公司财务稳定和健康发展起到激励作用。

凯格精机在2024年虽在营收和利润方面取得增长，但经营活动现金流的恶化需引起重视。公司面临着外部环境、市场竞争、技术研发等多方面风险，未来需在保持技术创新优势的同时，优化现金流管理，加强风险防控，以实现可持续发展。

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