Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月27日，兴业银锡发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为42.7亿元，同比增长15.23%；归母净利润为15.3亿元，同比增长57.82%；扣非归母净利润为15.39亿元，同比增长50.23%；基本每股收益0.835元/股。
公司自1996年8月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为2.99亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对兴业银锡2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为42.7亿元，同比增长15.23%；净利润为15.02亿元，同比增长57.54%；经营活动净现金流为18.15亿元，同比增长3.75%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长15.23%，营业成本同比下降9.41%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 20.86亿 | 37.06亿 | 42.7亿 |
| 营业成本（元） | 11.58亿 | 17.46亿 | 15.82亿 |
| 营业收入增速 | 3.84% | 77.67% | 15.23% |
| 营业成本增速 | 13.61% | 50.77% | -9.41% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长83.13%，营业成本同比增长-9.41%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 27.42% | -33.14% | 83.13% |
| 营业成本增速 | 13.61% | 50.77% | -9.41% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长83.13%，营业收入同比增长15.23%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 27.42% | -33.14% | 83.13% |
| 营业收入增速 | 3.84% | 77.67% | 15.23% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.47、1.84、1.21，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 7.77亿 | 17.5亿 | 18.15亿 |
| 净利润（元） | 1.74亿 | 9.53亿 | 15.02亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 4.47 | 1.84 | 1.21 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为62.95%，同比增长19.05%；净利率为35.17%，同比增长36.72%；净资产收益率（加权）为21.28%，同比增长32.01%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为62.95%，同比大幅增长19.05%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 44.47% | 52.88% | 62.95% |
| 销售毛利率增速 | -9.7% | 18.91% | 19.05% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期52.88%增长至62.95%，存货周转率由去年同期5.06次下降至4.04次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 44.47% | 52.88% | 62.95% |
| 存货周转率（次） | 3.14 | 5.06 | 4.04 |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期52.88%增长至62.95%，应收账款周转率由去年同期530.89次下降至524.9次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 44.47% | 52.88% | 62.95% |
| 应收账款周转率（次） | 425.35 | 530.89 | 524.9 |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为83.64%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 74.89% | 73.99% | 83.64% |
• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为63.55%，警惕供应商过度依赖风险。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大供应商采购占比 | 64.18% | 61.27% | 63.55% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为34.39%，同比下降15.26%；流动比率为0.56，速动比率为0.4；总债务为18.61亿元，其中短期债务为11.21亿元，短期债务占总债务比为60.25%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-5.41%，营业成本同比增长-9.41%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 40.24% | -20.49% | -5.41% |
| 营业成本增速 | 13.61% | 50.77% | -9.41% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为524.9，同比下降1.13%；存货周转率为4.04，同比下降20.15%；总资产周转率为0.37，同比增长2.65%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为4.04，同比大幅下降20.15%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 3.14 | 5.06 | 4.04 |
| 存货周转率增速 | 13.01% | 61.27% | -20.15% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为3.9亿元，较期初增长296.26%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 9940.26万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 3.94亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为432.9万元，同比增长32.75%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 170.38万 | 326.09万 | 432.88万 |
| 销售费用增速 | -24.63% | 91.39% | 32.75% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.08%、0.09%、0.1%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 170.38万 | 326.09万 | 432.88万 |
| 营业收入（元） | 20.86亿 | 37.06亿 | 42.7亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.08% | 0.09% | 0.1% |
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