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来源：华泰期货 作者：华泰期货
研报正文
市场要闻与重要数据
宏观
周内，由于特朗普对其关税措施以及对于美联储主席鲍威尔的态度有所缓和，使得市场情绪有所转变，风险情绪在一定程度滋生，美股以及美元均出现反弹，黄金价格则是有所回落。同时现任财长贝森特在此前的讲话中也表达了其依然将会美元相对强势的态度，可见其希望重建市场对于美元资产信心的意愿相对明确，不过更重要的是未来1至2个月将会有较大规模美债到期，倘若处理不当则仍可能会引发流动性的风险。
基本面
4月25日当周，黄金T+d累计成交量为473,704千克，较此前一周上涨75.86%。白银T+d累计成交量为3,059,220千克，较此前一周下降39.78%。
4月25日当周，上期所黄金仓单为15,648千克，较此前一周下降30千克。白银仓单则是出现13,623千克的下降至923,596千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存下降1,503,863.55盎司至41,705,859.42盎司，Comex白银库存则是出现了1,195,298.48盎司的上涨至497,908,242.07盎司。
在贵金属ETF方面，4月25日当周（目前最新）黄金SPDR ETF下降6.02吨至946.27吨，而白银SLV ETF持仓出现164.09吨的上涨至13,956.01吨。
4月25日当周，沪深300指数较前一周上涨0.38%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨2.11%，光伏板块上涨0.75%。
光伏价格指数方面，截至2025年4月14日（最新）数据报14.32，较此前一期下降0.97%。光伏经理人指数报104.94，较此前一期下降5.73%。
策略
黄金：中性
本周特朗普对于关税以及美联储主席鲍威尔的态度似有些许缓和，而鲍威尔本人对于降息仍显得相对谨慎。使得黄金价格出现一定回落，此后仍需关注流动性风险的发生概率，黄金价格或暂时在760元/克-835元/克间震荡。
白银：谨慎偏多
目前风险情绪有所回升，叠加此前金银比价已经大幅走阔，当下或有一定修复需求，因此白银目前建议以逢低买入套保为主。
套利：逢高做空金银比价
期权：暂缓
风险：动性风险的冲击
黄金、白银 CFTC 持仓
截至 2025 年 4 月 15 日数据（目前最新）黄金 CFTC 多头净持仓较此前一期数据上涨0.74%至 202,210 张合约。而在白银方面净多头持仓为 43,949 张合约，较前一期数据下降 5.52%。
黄金、白银 ETF 持仓
在贵金属 ETF 方面，4 月 25 日当周（目前最新）黄金 SPDR ETF 下降 6.02 吨至 946.27吨，而白银 SLV ETF 持仓出现 164.09 吨的上涨至 13,956.01 吨。
基本面
上海黄金交易所 T+d 市场监控
4 月 25 日当周，黄金 T+d 累计成交量为 473,704 千克，较此前一周上涨 75.86%。白银T+d 累计成交量为 3,059,220 千克，较此前一周下降 39.78%。
金银库存情况监测
4 月 25 日当周，上期所黄金仓单为 15,648 千克，较此前一周下降 30 千克。白银仓单则是出现 13,623 千克的下降至 923,596 千克。在 Comex 库存方面，本周 Comex 黄金库存下降 1,503,863.55 盎司至 41,705,859.42 盎司，Comex 白银库存则是出现了1,195,298.48 盎司的上涨至 497,908,242.07 盎司。
（转自：曲合期货）