2025年4月24日，无锡德林海环保科技股份有限公司（以下简称“德林海”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入448,370,184.32元，同比增长44.62%；归属于上市公司股东的净利润为-86,148,756.34元，上年同期为-13,441,120.27元，亏损进一步扩大。本文将对德林海2024年年报进行详细解读，分析公司在过去一年的经营状况、财务表现以及面临的风险。
财务数据分析
营收增长显著，技术装备集成项目贡献大
2024年，德林海营业收入为448,370,184.32元，较上年同期的310,042,294.18元增长了44.62%。公司表示，这主要得益于技术装备集成项目较之上年同期增长92.95%，其中主要项目包括《梅梁湖蓝藻离岸防控工程2022 - 2023年度（二期）》完工验收确认收入11,860.72万元、《梅梁湖(七里堤水域)离岸防控工程施工》完工验收确认收入6,272.88万元。这表明公司在技术装备集成领域取得了良好的发展，市场需求对公司业务的推动作用明显。
| 年份 | 营业收入（元） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 2024年 | 448,370,184.32 | 44.62% |
| 2023年 | 310,042,294.18 | - |
净利润亏损扩大，星云湖项目影响大
归属于上市公司股东的净利润为-86,148,756.34元，较上年同期的-13,441,120.27元，亏损幅度明显增大。这主要是受《星云湖原位控藻及水质提升设备采购及运行项目》未决诉讼的影响。公司基于谨慎性原则，就诉讼涉及的第一阶段至第三阶段，根据一审判决金额的50%计提预计负债4,807.95万元并冲销收入；另根据一审判决结果，对星云湖项目于报告期内达到收入确认条件的第四阶段的收入确认方法调整为运行成本加成法确认收入，同时对尚未完工的项目第五阶段计提预计负债。经前述会计处理调整，该项目报告期内营业收入-2,435.60万元，营业成本6,399.65万元。由此可见，该诉讼案件对公司净利润产生了重大的负面影响。
| 年份 | 归属于上市公司股东的净利润（元） | 同比变化 |
|---|---|---|
| 2024年 | -86,148,756.34 | 亏损扩大 |
| 2023年 | -13,441,120.27 | - |
扣非净利润持续亏损，经营稳定性待提升
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-99,313,983.97元，上年同期为-45,701,365.24元，同样呈现亏损扩大的态势。扣非净利润的持续亏损，反映出公司在剔除了非经常性损益后，核心业务的盈利能力较弱，经营稳定性有待进一步提升。公司需要加强对主营业务的管理和优化，提高核心业务的盈利能力，以改善扣非净利润的状况。
| 年份 | 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元） | 同比变化 |
|---|---|---|
| 2024年 | -99,313,983.97 | 亏损扩大 |
| 2023年 | -45,701,365.24 | - |
基本每股收益和扣非每股收益均为负
基本每股收益为-0.78元/股，上年同期为-0.12元/股；扣非每股收益为-0.90元/股，上年同期为-0.40元/股。这两项指标均为负数且较上年同期下降，表明公司的盈利能力在下降，股东的收益情况不佳。投资者在关注公司未来发展时，需密切关注公司如何提升盈利能力，改善每股收益的表现。
| 年份 | 基本每股收益（元/股） | 扣非每股收益（元/股） |
|---|---|---|
| 2024年 | -0.78 | -0.90 |
| 2023年 | -0.12 | -0.40 |
费用有增有减，销售费用增长明显
- 销售费用：2024年销售费用为9,862,889.30元，较上年同期的5,030,869.65元增长了96.05%。公司表示，这主要是因为加大市场的推广宣传，与新华网等主流媒体合作，为德林海品牌建设持续提供赋能，深度挖掘讲好品牌故事；与影视公司合作打造以湖泊生态变化为主体的动画短剧，植入公司品牌“大湖清”的理念愿景、湖泊生态医院的诊治模式及相关蓝藻治理产品，以促进德林海品牌及系列产品的宣传和推广。虽然销售费用的增加有助于提升品牌知名度，但公司也需关注投入产出比，确保销售费用的增加能够有效带动业务增长。
- 管理费用：管理费用为52,368,221.64元，较上年同期的41,161,435.02元增长了27.23%。管理费用的增长可能与公司业务规模扩大，相应的管理成本增加有关。公司需要进一步优化管理流程，提高管理效率，控制管理费用的增长。
- 财务费用：财务费用为-5,681,141.40元，上年同期为-4,251,675.90元。财务费用为负，说明公司利息收入大于利息费用等支出。虽然财务费用的减少对公司利润有一定的积极影响，但公司仍需合理规划资金，优化资金结构，提高资金使用效率。
- 研发费用：研发费用为22,817,023.14元，较上年同期的29,337,585.41元下降了22.23%。公司表示，研发投入占营业收入的比例较之上年同期下降，主要原因系报告期内收入增加（分母增加），且前期高投入项目已完成核心技术的攻坚突破（大通量低能耗原位控藻技术、污染底泥精准清除技术等）进入商业化应用阶段，研发重心从基础技术开发转向产品化适配与场景优化，资源分配更聚焦于市场需求端，导致研发投入占比下降。虽然研发投入的调整是基于公司业务发展的需要，但在竞争激烈的市场环境中，公司仍需保持一定的研发投入，以维持技术领先优势。
| 费用项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 9,862,889.30 | 5,030,869.65 | 96.05% |
| 管理费用 | 52,368,221.64 | 41,161,435.02 | 27.23% |
| 财务费用 | -5,681,141.40 | -4,251,675.90 | 不适用 |
| 研发费用 | 22,817,023.14 | 29,337,585.41 | -22.23% |
现金流状况良好，经营活动现金流入增加
- 经营活动产生的现金流量净额：2024年经营活动产生的现金流量净额为89,201,516.73元，较上年同期的58,879,520.25元增长了51.50%。公司表示，这主要是因为本期收到前期应收款项及本期新增工程回款情况较好，其中，华东片区回款约2.54亿元，西南片区回款约1.30亿元。经营活动现金流量净额的增长，表明公司的经营活动获取现金的能力增强，有助于公司的持续发展。
- 投资活动产生的现金流量净额：投资活动产生的现金流量净额为79,657,610.16元，上年同期为-318,908,983.65元。投资活动现金流量净额由负转正，可能是公司在投资策略上有所调整，减少了投资支出或增加了投资收益。公司需要合理规划投资活动，确保投资活动能够为公司带来长期稳定的收益。
- 筹资活动产生的现金流量净额：筹资活动产生的现金流量净额为-118,359,995.45元，上年同期为-43,823,942.43元。筹资活动现金流量净额为负且较上年同期流出加大，主要原因系本期股票回购增加，公司第二期回购累计支付8,000.47万元（不含印花税、交易佣金等交易费用），主要集中在报告期内，回购导致本期筹资活动产生的现金流量净流出较之上年同期加大。公司在进行筹资活动时，需综合考虑资金需求和成本，确保筹资活动的合理性。
| 现金流项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 89,201,516.73 | 58,879,520.25 | 51.50% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | 79,657,610.16 | -318,908,983.65 | 不适用 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -118,359,995.45 | -43,823,942.43 | 不适用 |
风险解读
业绩大幅下滑或亏损的风险
虽然2024年公司营业收入有所增长，但受星云湖项目诉讼一审未生效判决的影响，净利润较上年同期明显下降。该诉讼事项对公司造成的实际影响需以法院最终判决结果为准。若二审判决结果不利于公司，可能导致公司进一步亏损，对公司的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。公司应积极维护自身利益，与律师保持密切沟通，充分考量可能存在的相关风险，积极做好本次诉讼的应对工作。
经营风险
- 业绩季节性波动风险：公司所处富营养化湖（库）内源治理行业存在典型的季节性特征。公司主要客户以政府部门和国有企事业单位为主，通常上半年确定项目投资计划并进行预算审批，通过招投标程序确定供应商，公司上半年参与招投标，下半年交付装备并验收确认收入。因此，公司营业收入主要集中于下半年实现，而费用在各季度内较为均衡发生，导致公司一季度、半年度可能出现季节性亏损或盈利较低的情形，经营业绩季节性波动较为明显。这种季节性波动可能影响投资者对公司业绩的预期，公司需加强对季节性因素的管理，优化业务布局，降低季节性波动对业绩的影响。
- 星云湖项目诉讼风险：除了对净利润的影响外，星云湖项目诉讼还可能导致公司声誉受损，影响公司在其他项目招投标中的竞争力。此外，诉讼过程中的不确定性可能导致公司资源的分散，影响公司正常的生产经营活动。公司应密切关注诉讼进展，及时披露相关信息，减少对投资者的不利影响。
- 募投项目变更的风险：报告期内，公司对原募投项目“蓝藻处置研发中心建设项目”与“湖库富营养化监控预警建设项目”进行优化变更，将其调整至新项目“湖泊生态医院项目”。新项目的实施可能存在因国家产业政策、行业标准出现重大变化等不利因素或研发失败、研发成果转化及应用场景拓展不及预期，使项目无法实现预期目标的风险。公司需密切关注行业政策，加强与高校、科研机构的合作，提升募投项目的管理能力，推动项目的顺利实施。
财务风险
- 应收账款回收风险：报告期末公司应收账款余额较高，主要原因是客户多为政府相关部门和国有企事业单位，项目验收、审计及资金审批流程严格且复杂，部分项目资金来源于国家及省级治理专项资金、专项债等，资金拨付流程繁琐且时间长。虽然资金总体的可收回性仍得到保障，但应收账款回收周期较长可能影响公司的资金周转效率，增加公司的资金成本。公司在2024年通过销售商品和提供劳务收到的现金约4亿元，回款金额已超过2023年，回款情况得到了进一步改善。为进一步降低应收账款风险，公司应持续完善应收账款全流程管理制度，强化合同履约的动态跟踪与风险预警机制，针对三年以上账龄的欠款，联合法律团队制定“一户一策”方案，通过发送催款函、申请支付令、参与地方政府化债协调会等多渠道推进清收。
- 毛利率可能存在下降的风险：由于不同区域收入的变化，设备与运行服务收入占比的变化以及原材料价格波动和人工成本增加等因素影响致使项目成本上升等多重因素影响，公司综合毛利率存在波动。未来，随着业务规模的提升，公司可能采取市场开拓策略或面临同行业竞争压力，采取适当的定价策略提升整装技术装备竞争力，这可能导致主营业务毛利率有所波动。公司应加强成本控制，优化业务结构，提高产品附加值，以应对毛利率可能下降的风险。
宏观环境风险
公司主要客户多为承担国内大型湖泊治理任务的政府部门或国有企事业单位。受外部环境影响，部分地区地方财政出现了暂时性的预算收紧，对公司生产经营活动的主要影响为部分业务拓展和采购订单有所延后。虽然目前尚未对公司业务造成重大影响，但如果地方财政预算收紧的情况持续或加剧，可能对公司的业务发展产生不利影响。公司应密切关注地方财政预算相关事宜，积极与客户保持沟通，主动与当地政府部门协调相关资金的落实，同时积极拓展新的客户，努力扩大业务服务范围，减轻部分地区地方财政暂时性预算收紧所造成的影响。
高管薪酬情况
董事长、总经理薪酬
董事长、总经理胡明明报告期内从公司获得的税前报酬总额为66.10万元。作为公司的核心领导，其薪酬水平与公司的经营业绩和发展战略密切相关。在公司面临净利润亏损的情况下，投资者可能会关注公司对管理层薪酬的制定是否合理，是否能够激励管理层带领公司改善经营状况，提升业绩。
副总经理薪酬
不同副总经理的薪酬有所差异，如孙阳为62.78万元，许金键为59.32万元，韩曙光为74.61万元，石军为70.67万元，周聪为24.98万元。副总经理们负责公司不同方面的业务，其薪酬可能与所负责业务的业绩表现、工作难度等因素有关。公司应确保副总经理的薪酬能够合理反映其工作贡献，激励他们为公司的发展积极努力。
财务总监薪酬
财务总监季乐华报告期内从公司获得的税前报酬总额为67.78万元。财务总监在公司财务管理中起着关键作用，其薪酬水平反映了公司对财务管理工作的重视程度。在公司面临诸多风险和挑战的情况下，财务总监需要更好地发挥专业能力，协助公司优化财务状况，控制财务风险。
总体而言，德林海在2024年虽然营业收入实现了增长，但受星云湖项目诉讼等因素影响，净利润亏损扩大，同时面临着多种风险。公司需要积极应对诉讼风险，加强经营管理，优化财务状况，提升核心竞争力，以实现可持续发展，为股东创造价值。投资者在关注公司未来发展时，应密切关注公司对上述风险的应对措施及效果。
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