2025年第一季度，重庆望变电气（集团）股份有限公司（以下简称“望变电气”）交出了一份喜忧参半的成绩单。一方面，公司营业收入实现了近50%的大幅增长，展现出业务拓展的强劲动力；另一方面，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润却同比骤降50.02%，这一数据变化值得投资者高度关注。
营收增长显著，业务结构有亮点
营收同比增长49.16%
报告期内，望变电气实现营业收入7.86亿元，较上年同期的5.27亿元增长49.16%。从业务板块来看，主营业务收入7.73亿，其中输配电及控制设备业务收入4.73亿元，同比增长102.38%，取向硅钢业务收入2.96亿元，同比增长5.64%。输配电及控制设备业务增长的主要原因系云变电气2024年4月1日起纳入合并范围，增加1.77亿元；扣除云变电气收入影响后，输配电及控制设备业务营业收入仍有一定增长。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 786,470,467.91 | 527,277,666.15 | 49.16 |
| 输配电及控制设备业务收入 | 473,000,000（约） | 230,000,000（约） | 102.38 |
| 取向硅钢业务收入 | 296,000,000（约） | 280,000,000（约） | 5.64 |
盈利指标下滑，关注利润质量
净利润同比下降38.93%
归属于上市公司股东的净利润为1449.58万元，而上年同期为2373.51万元，同比下降38.93%。净利润的下滑反映出公司在盈利能力上较去年同期有所减弱。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 14,495,838.09 | 23,735,100.08 | -38.93 |
扣非净利润降幅达50.02%
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1063.97万元，上年同期为2128.79万元，同比下降50.02%。扣非净利润的大幅下降，表明公司核心业务的盈利能力面临挑战，投资者需关注公司主营业务的可持续发展能力。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 | 10,639,744.28 | 21,287,873.29 | -50.02 |
基本每股收益和扣非每股收益下降
基本每股收益为0.04元/股，上年同期为0.07元/股，同比下降42.86%；由于未提及扣非每股收益相关数据，暂不分析。基本每股收益的减少，意味着股东每持有一股所能享有的企业净利润减少，对股东收益产生不利影响。
| 项目 | 本报告期（元/股） | 上年同期（元/股） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.04 | 0.07 | -42.86 |
加权平均净资产收益率降低
加权平均净资产收益率为0.60%，上年同期为0.99%，减少0.39个百分点。该指标的下降，表明公司运用自有资本的效率有所降低，在资产利用和盈利水平方面可能需要进一步优化。
| 项目 | 本报告期（%） | 上年同期（%） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 0.60 | 0.99 | 减少0.39个百分点 |
资产项目分析，关注账款与存货风险
应收账款略有下降
应收账款期末余额为16.29亿元，较上年末16.42亿元略有下降，降幅为0.82%。虽然整体规模变动不大，但公司仍需关注应收账款的回收情况，避免坏账风险对公司现金流和利润造成不利影响。
| 项目 | 2025年3月31日（元） | 2024年12月31日（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 1,628,594,451.62 | 1,642,015,243.49 | -0.82 |
应收票据有所增长
应收票据期末余额为2.50亿元，较上年末2.25亿元增长11.32%。应收票据的增加，可能会影响公司资金的流动性，公司需合理管理应收票据，确保其能够及时兑付。
| 项目 | 2025年3月31日（元） | 2024年12月31日（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 250,221,554.95 | 224,762,900.86 | 11.32 |
存货规模上升
存货期末余额为9.84亿元，较上年末8.70亿元增长13.14%。存货的增加可能会占用公司更多的资金，增加仓储成本和存货跌价风险，公司需要加强存货管理，优化库存结构，提高存货周转率。
| 项目 | 2025年3月31日（元） | 2024年12月31日（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 存货 | 984,291,957.28 | 869,951,878.25 | 13.14 |
费用支出变化，关注成本控制
销售费用增长52.80%
销售费用为2827.85万元，上年同期为1849.27万元，增长52.80%。销售费用的大幅增长，可能是公司为扩大市场份额、增加销售渠道等原因所致，但公司需关注销售费用的投入产出比，确保费用增长能够有效带动销售收入的提升。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 28,278,466.40 | 18,492,710.76 | 52.80 |
管理费用增长53.44%
管理费用为3468.27万元，上年同期为2260.34万元，增长53.44%。管理费用的大幅增长可能与公司运营规模扩大、人员增加或管理效率等因素有关，公司需要进一步审视管理费用的构成，优化管理流程，降低管理成本。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 34,682,732.88 | 22,603,381.11 | 53.44 |
财务费用由负转正
财务费用为457.32万元，上年同期为 - 534.33万元。其中利息费用1242.59万元，上年同期598.07万元；利息收入861.47万元，上年同期1113.10万元。财务费用的变化主要是由于利息费用的增加和利息收入的减少，公司需合理安排资金，优化债务结构，降低财务费用。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 4,573,206.24 | -5,343,302.17 | 由负转正 |
| 利息费用 | 12,425,914.41 | 5,980,694.65 | 增加 |
| 利息收入 | 8,614,675.77 | 11,131,042.86 | 减少 |
研发费用增长39.30%
研发费用为1058.76万元，上年同期为760.13万元，增长39.30%。研发投入的增加表明公司重视技术创新和产品研发，但公司需要确保研发投入能够转化为实际的经济效益，提升公司的核心竞争力。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 10,587,623.32 | 7,601,270.67 | 39.30 |
现金流状况，关注资金运作
经营活动现金流大幅改善
经营活动产生的现金流量净额为7799.29万元，上年同期为 - 13436.50万元，本报告期经营活动现金净流入0.78亿元，较上期净流出1.34亿元增加净流入2.12亿元。主要系销售商品、提供劳务收到的现金同比增加收现2.26亿元，同比增长55.71%和购买商品、接受劳务支付的现金同比减少付现0.45亿元综合影响所致。经营活动现金流的改善，有助于公司维持日常运营和发展。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 77,992,865.51 | -134,364,955.45 | 由负转正，大幅改善 |
投资活动现金流出为主
投资活动产生的现金流量净额为 - 1946.91万元，上年同期为 - 63183.60万元。投资活动现金流出主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及投资支付的现金等。公司在进行投资活动时，需谨慎评估投资项目的可行性和收益性，确保投资资金的合理使用。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | -19,469,106.23 | -631,835,977.75 | 流出减少 |
筹资活动现金流入可观
筹资活动产生的现金流量净额为14606.66万元，上年同期为41097.40万元。筹资活动现金流入主要来源于取得借款收到的现金以及收到其他与筹资活动有关的现金等。公司在筹集资金时，需合理规划资金用途，确保资金能够有效支持公司的发展，并注意控制债务风险。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 146,066,601.30 | 410,973,956.37 | 流入减少 |
综合来看，望变电气在2025年第一季度营业收入增长显著，但扣非净利润大幅下降，同时多项费用增长、存货上升等问题需引起重视。投资者在关注公司业务拓展的同时，应密切留意公司在盈利能力提升、成本控制和资产管理等方面的表现，以评估公司的投资价值和潜在风险。
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