重庆望变电气2024年年报解读：营收增长23.32%，净利润却下滑72.22%

重庆望变电气（集团）股份有限公司（以下简称“望变电气”）近日发布2024年年度报告，报告期内，公司营收实现增长，但受取向硅钢价格低位运行等因素影响，净利润出现大幅下滑。本文将对该公司年报中的关键财务数据进行深入解读，为投资者提供全面的分析。

营收增长23.32%，业务结构有亮点

总体营收情况

2024年，望变电气实现营业收入335,157.00万元，较2023年的271,778.88万元增长23.32%。这一增长主要得益于公司输配电及控制设备和取向硅钢两大主营业务的发展。

主营业务分析

• 输配电及控制设备业务：该业务收入为193,295.32万元，同比增加5.80亿元，增长42.84%。增长的主要原因是云变电气自4月1日起纳入合并范围，贡献了6.96亿元营业收入。不过，除云变电气外，公司该业务营业收入同比减少1.16亿元，降低8.27%，主要系报告期110kV及以下节能型变压器智能化工厂技改项目建设施工阶段部分产线不能生产，调试阶段不能满产影响产能。随着募投项目逐步建成投用产能释放，该业务规模增长不再受产能限制。
• 取向硅钢业务：实现收入133,457.90万元，同比增加0.42亿元，增长3.23%。增长主要系销售量增加和单位销售价格下降的共同影响，取向硅钢生产量同比增加3.51万吨，对外销售量增加4.43万吨，对外平均销售单价同比下降3,280元/吨，销量增加和平均销售单价下降综合影响增加营业收入0.42亿元。

净利润下滑72.22%，盈利能力受挑战

净利润变动情况

2024年归属于上市公司股东的净利润为6,516.65万元，而2023年为23,458.67万元，同比下降72.22%。这一降幅较为显著，对公司的盈利能力构成较大挑战。

原因剖析

• 取向硅钢价格因素：2024年取向硅钢销售价格低位运行，毛利率大幅下降，导致净利润同比大幅下降。报告期取向硅钢平均销售单价同比下降3,280元/吨，平均单位销售成本下降1,447元/吨，销售价格和销售成本综合影响导致取向硅钢业务毛利额同比减少1.96亿元。尽管取向硅钢产量16.10万吨，同比增长27.86%，对外销售量15.10万吨，销量增加因素带来毛利额增加0.24亿元，但仍无法弥补价格下降带来的损失。
• 成本变动：营业成本的上升也对净利润产生了负面影响。2024年营业成本为298,395.19万元，同比增长32.41%。主营业务成本29.06亿元，其中输配电及控制设备业务营业成本16.53亿元，同比增加4.99亿元，增长43.30%；取向硅钢业务营业成本12.53亿元，同比增加2.13亿元，增长20.52%。

扣非净利润下滑83.95%，核心利润承压

扣非净利润数据

2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3,612.17万元，2023年为22,512.62万元，同比下降83.95%。这表明公司剔除非经常性损益后的核心经营利润受到了较大冲击。

影响因素分析

除了上述提到的取向硅钢价格低位运行以及成本上升等因素外，公司的非经常性损益对净利润的影响也较为明显。2024年公司非经常性损益合计为2,904.48万元，其中计入当期损益的政府补助（除与公司正常经营业务密切相关、符合国家政策规定、按照确定的标准享有、对公司损益产生持续影响的政府补助除外）为5,703.81万元，一定程度上弥补了核心业务利润的下滑，但仍未能扭转扣非净利润大幅下降的局面。

基本每股收益降至0.20元，股东收益减少

基本每股收益情况

2024年基本每股收益为0.20元，2023年为0.70元，同比下降71.43%。这意味着股东每持有一股所能享有的公司盈利大幅减少。

与净利润关联

基本每股收益的下降与净利润的下滑趋势一致，主要是由于净利润的大幅减少导致。公司盈利水平的降低直接反映在每股收益上，对股东的收益产生了不利影响。

扣非每股收益降至0.11元，经营质量待提升

扣非每股收益数据

扣除非经常性损益后的基本每股收益2024年为0.11元，2023年为0.68元，同比下降83.82%。这一数据进一步凸显了公司剔除偶然因素后，经营业务的每股盈利水平的下降。

反映问题

扣非每股收益的大幅下降，反映出公司核心业务的盈利能力有待提升。尽管公司在业务拓展方面有一定进展，如营收的增长，但在成本控制、产品盈利能力等方面仍面临挑战，需要进一步优化经营策略，提高经营质量。

费用变动显著，成本控制需加强

总体费用情况

2024年公司在销售费用、管理费用、财务费用和研发费用等方面均有不同程度的变动，这对公司的利润空间产生了影响。

各项费用分析

• 销售费用：2024年销售费用为11,629.03万元，较2023年的8,465.56万元增加3,163万元，增长37.37%。主要系云变电气纳入合并范围增加1,893万元，公司境内外业务拓展增加销售费用1,270万元。

• 管理费用：管理费用本期为11,627.91万元，较2023年的7,834.78万元增加3,793万元，增长48.41%。主要原因包括云变电气纳入合并范围导致增加2,300万元；收购云变电气支付的机构中介服务费用带来管理费用增加；公司规模扩大集团管理费用和集团办公场所增加带来的折旧摊销增加所致。

• 财务费用：财务费用本期为812.92万元，而2023年为 - 1,687.11万元，增加2,500万元。主要系报告期新增并购贷款、营运资金借款，以及八万吨高端磁性新材料建设项目逐步转为固定资产导致资本化利息减少，费用化利息增加等几方面共同影响所致。

• 研发费用：研发费用本期为44,724,932.35元，较2023年的29,249,129.81元增加1,548万元，增长主要系云变电气纳入合并范围增加1,499万元所致。研发投入的增加体现了公司对技术创新的重视，但也在短期内增加了成本。

研发投入持续，技术创新是关键

研发投入情况

2024年公司研发投入合计14,747.59万元，研发投入总额占营业收入比例为4.40%。研发投入的持续增加，表明公司注重技术创新，致力于提升产品竞争力。

研发人员情况

公司研发人员数量为157人，占公司总人数的7.06%。从学历结构来看，博士研究生3人，硕士研究生16人，本科87人，专科40人，高中及以下11人。从年龄结构来看，30岁以下（不含30岁）52人，30 - 40岁（含30岁，不含40岁）49人，40 - 50岁（含40岁，不含50岁）20人，50 - 60岁（含50岁，不含60岁）32人，60岁及以上4人。研发人员结构较为合理，为公司的技术创新提供了人力支持。

现金流有波动，经营与投资需平衡

经营活动现金流

2024年经营活动产生的现金流量净额为20,658,485.39元，2023年为291,864,014.80元，同比减少2.71亿元，降幅达92.92%。主要系控股子公司云变电气本期经营性现金流量为净流出2.03亿元所致。经营活动现金流量净额的大幅减少，可能影响公司的短期资金周转和运营稳定性。

投资活动现金流

投资活动产生的现金流量净额为 - 644,381,631.52元，主要系收购云变电气79.97%股权支付4.3亿元（扣除云变电气货币资金以后的净额），构建其他长期资产支付2.48亿元共同影响带来投资活动现金净流出6.44亿元。大规模的投资支出反映了公司在业务扩张方面的积极举措，但也对公司的资金流动性带来一定压力。

筹资活动现金流

筹资活动产生的现金流量净额为393,053,462.91元，主要系公司适当增加中长期流动资金贷款及新增并购贷带来借款净额增加导致净流入4.89亿元。公司通过筹资活动获取资金，以支持业务发展和投资活动，但同时也增加了债务负担和财务风险。

风险与挑战并存，未来发展需关注

市场风险

• 宏观经济与行业风险：公司所从事的取向硅钢和输配电及控制设备产业均与电力行业投资及需求紧密相关。若国际经济环境恶化影响国内实体企业发展，或国家宏观政策变化、宏观经济风险加剧，电力能源发展战略、产业结构、市场结构调整、行业资源整合、市场供需变动等因素都可能对公司的盈利能力造成冲击。
• 市场竞争风险：取向硅钢行业因需求拉动带来同业大量扩产，新投产装置产能将逐步释放，同时进口取向硅钢也对市场带来冲击，未来市场竞争会持续增加。输配电及控制设备行业受宏观经济影响，普遍存在成本增加、毛利率下降、竞争日趋激烈的问题，给公司生产经营带来更多的市场风险。

信用与资金风险

• 客户信用风险：当前国内需求不足，重点领域风险隐患较多，国际大宗商品价格剧烈波动，国内外经济压力进一步加大，外部环境复杂严峻，公司部分客户可能存在信用风险增加的情况。截至本报告期末应收账款账面价值16.42亿元，占总资产比例25.14%。若部分客户经营情况发生重大不利变化，公司将面临不能按期收回或无法收回应收账款的风险，从而对公司经营活动净现金流量产生不利影响。
• 流动性风险：截止报告期末公司1年内需偿还的有息负债金额为8.02亿元，存在因集中偿付导致短期流动性压力的潜在风险。尽管公司可使用融资授信总额58亿元，可用授信额度45亿元且有14.05亿元可以置换他行贷款，偿还有息负债外部资金充分，但仍需关注流动性风险。

管理层报酬合理，激励机制待优化

报酬情况

董事长、总经理杨泽民报告期内从公司获得的税前报酬总额为58.19万元；董事、副总经理杨林为33.80万元；董事、副总经理胡守天为70.39万元；董事付康为46.96万元；董事、副总经理王海波为43.45万元；董事皮统政为26.14万元；独立董事赵宇、沈江、王勇均为24.00万元；监事会主席李长平为53.74万元；监事张玲为30.30万元；职工监事朱林为27.49万元；副总经理李代萍为59.68万元；副总经理刘柏林为47.86万元；副总经理肖永号为36.64万元；财务总监杨万华为21.85万元；副总经理杨宏伟为22.56万元。报告期末全体董事、监事和高级管理人员实际获得的报酬合计651.06万元。

激励机制

公司建立了较为完善的高级管理人员绩效考评体系和薪酬制度，依据经营目标完成情况及业绩表现等，对高级管理人员的工作进行评估、考核。2024年实施了限制性股票激励计划，授予57人共计255万股限制性股票。然而，从公司业绩下滑的情况来看，激励机制的效果可能有待进一步优化，以更好地促进公司业绩提升和长期发展。

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