2025年4月，仁和药业股份有限公司（以下简称“仁和药业”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入40.75亿元，同比下降19.02%；归属于上市公司股东的净利润为4.82亿元，同比下降15.05%。本文将对仁和药业2024年年报进行详细解读，分析公司在过去一年中的经营状况、财务表现以及未来可能面临的风险。
核心财务指标解读
营业收入：下滑近两成，业务结构有变化
2024年，仁和药业营业收入为4,074,892,927.70元，较2023年的5,032,146,123.81元下降了19.02%。从业务板块来看，医药（含大健康产品）业务收入为3,995,263,430.52元，占营业收入比重98.05%，同比下降18.91%；其他业务收入79,629,497.18元，占比1.95%，同比下降24.28%。从产品角度，药品收入2,849,296,915.72元，占比69.92%，同比下降22.27%；健康相关产品收入1,132,395,469.74元，占比27.79%，同比下降9.03%。地区方面，除华南地区营收略有增长0.75%外，其他地区均有不同程度下降，其中华东地区降幅最大，达25.57%。
净利润：利润下滑，关注盈利持续性
归属于上市公司股东的净利润为481,911,678.36元，较去年的567,257,498.51元下降15.05%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为334,646,562.32元，同比下降24.73%。非经常性损益合计147,265,116.04元，主要来源于政府补助108,247,662.01元、非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益93,566,320.36元等。扣除非经常性损益后净利润降幅更大，显示公司核心业务盈利能力面临挑战，盈利持续性需关注。
基本每股收益与扣非每股收益：均呈下降态势
基本每股收益为0.35元/股，较2023年的0.41元/股下降14.63%；扣非每股收益为0.24元/股，同比下降幅度更为明显。这与公司净利润下滑趋势一致，反映了公司盈利能力的减弱，对投资者的回报水平降低。
费用分析
销售费用：有所下降，营销投入策略调整
销售费用为462,529,141.32元，较2023年的540,433,015.43元下降14.42%。其中职工薪酬268,952,134.89元，同比有所增长；而广告宣传费45,188,489.97元，较去年的47,278,407.43元有所下降。这表明公司可能在调整营销投入策略，在控制广告等费用的同时，保证销售人员激励。
管理费用：略有增长，关注管理效率
管理费用290,804,042.59元，比2023年的269,917,416.32元增长7.74%。增长原因可能是多方面的，如职工薪酬、无形资产摊销等费用的增加。公司需关注管理效率，确保费用增长能带来相应的效益提升。
财务费用：由负转正，关注资金成本
财务费用为 -10,312,281.87元，去年为 -24,924,816.15元。虽然仍为负数，但绝对值大幅减少，主要是利息收入减少等原因。公司需关注资金成本变化，合理规划资金，优化财务结构。
研发费用：投入略有下降，创新仍需加强
研发费用43,848,791.76元，较2023年的46,364,854.29元下降5.43%。研发投入金额为50,054,345.43元，占营业收入比例为1.23%，较去年的0.93%有所上升，显示公司仍重视研发，但投入规模的下降可能对长期创新能力有一定影响。从研发项目看，多个项目取得进展，如苯磺酸氨氯地平片一致性评价已通过，但仍需持续投入以保持竞争力。
现金流分析
经营活动现金流：净额增长，经营获现能力增强
经营活动产生的现金流量净额为557,258,083.44元，较2023年的499,469,066.18元增长11.57%。经营活动现金流入小计4,897,402,565.00元，同比下降12.84%；现金流出小计4,340,144,481.56元，同比下降15.22%。流出下降幅度大于流入，表明公司在经营活动中的现金获取和管理能力有所提升。
投资活动现金流：净额大幅下降，投资规模扩大
投资活动现金流入小计9,660,097,057.85元，同比增长57.69%，主要是本年累计赎回理财及长期大额存单发生的金额比去年多；现金流出小计10,122,535,562.95元，同比增长57.67%。投资活动产生的现金流量净额为 -462,438,505.10元，较去年的 -294,039,827.79元下降57.27%，显示公司投资规模扩大，需关注投资项目的回报情况。
筹资活动现金流：流入大幅增长，关注偿债压力
筹资活动现金流入小计72,700,000.00元，同比增长833.49%；现金流出小计456,483,788.72元，同比增长7.70%。筹资活动产生的现金流量净额为 -383,783,788.72元，较去年的 -416,058,871.86元增长7.76%。虽然净额仍为负，但流入的大幅增长可能意味着公司有新的资金需求，需关注后续偿债压力。
研发情况解读
研发人员：数量与占比双降
研发人员数量为206人，较2023年的233人下降11.59%；研发人员数量占比为3.82%，较去年的4.02%下降0.20%。人员的减少可能对研发进度和创新能力产生一定影响，公司需重视研发人才队伍建设。
风险提示
行业政策风险
医药产业受监管程度高，政策法规的变化对公司生产和销售影响大。如药品招投标政策变迁、医疗制度改革等，可能导致公司面临行业政策风险。虽然公司积极关注政策调整，但政策变化的不确定性仍可能给公司带来不利影响。
市场竞争风险
国内医药零售市场竞争激烈，众多企业布局非处方药和大健康领域，行业集中度不断提高。仁和药业面临市场竞争加剧风险，需不断加大新产品研发力度，开拓新销售渠道，以提升竞争力。
产品降价风险
国家对药品价格管制严格，随着医药产品市场竞争加剧，招标采购降价成趋势。公司部分产品进入国家基本药物目录，存在招标价格下滑风险，需通过提高产品质量标准等方式应对。
药品安全风险
公司产品种类多、生产工艺复杂，原材料采购、生产、存储和运输等环节都可能出现问题，引发产品质量问题，对公司品牌和经营产生不利影响。虽然公司制定了严格质量控制体系，但仍需持续加强质量管控。
管理层报酬情况
董事长杨潇报告期内从公司获得的税前报酬总额为99.95万元，总经理黄武军为88.8万元，副总经理张自强153.34万元，财务总监彭秋林57.82万元。报酬的确定结合公司经营情况和盈利水平，与绩效考核挂钩。
整体来看，仁和药业在2024年面临营收和净利润下滑的挑战，虽在现金流管理等方面有一定表现，但在研发投入、市场竞争应对等方面需进一步加强。投资者需密切关注公司在应对风险和提升业绩方面的策略与执行效果。
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