2025年第一季度，江中药业股份有限公司（以下简称“江中药业”）交出了一份喜忧参半的成绩单。一方面，净利润实现了一定增长；另一方面，营业收入出现下滑，应收账款增长明显。这些数据背后，反映出公司怎样的经营状况？对投资者又意味着什么？本文将为您详细解读。
营收下滑7.03%，各业务板块表现分化
报告期内，江中药业实现营业收入11.84亿元，较上年同期的12.74亿元下滑7.03%。从业务板块来看，医药工业营收11.81亿元，同比下降6.72%；酒类业务营收262.97万元，同比下降16.59%。
| 分行业 | 营业收入（元） | 营业收入比上年同期增减（%） |
|---|---|---|
| 医药工业 | 1,180,717,344.43 | -6.72 |
| 酒类 | 2,629,693.91 | -16.59 |
医药工业作为江中药业的核心业务，其营收下滑值得关注。进一步细分产品，非处方药类营收8.85亿元，同比下降12.12%；处方药类营收1.87亿元，同比增长23.68%；健康消费品及其他营收1.11亿元，同比增长0.59%。不同产品表现差异较大，非处方药类下滑明显，而处方药类增长显著，反映出公司产品结构面临调整压力。
净利润增长5.91%，扣非净利润微降1.14%
归属于上市公司股东的净利润为2.85亿元，较上年同期的2.69亿元增长5.91%。然而，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.61亿元，同比微降1.14%。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 本报告期比上年同期增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 284,914,263.90 | 269,018,714.20 | 5.91 |
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 | 261,176,098.02 | 264,197,114.27 | -1.14 |
净利润增长主要得益于非经常性损益的贡献，如计入当期损益的政府补助2879.40万元等。扣非净利润微降，说明公司核心业务盈利能力面临一定挑战，可持续盈利能力有待进一步提升。
基本每股收益0.45元，同比增长4.65%
基本每股收益为0.45元，较上年同期的0.43元增长4.65%，与净利润增长趋势相符。这表明公司在盈利水平上有所提升，对股东的回报有所增加。
| 项目 | 本报告期（元/股） | 上年同期（元/股） | 本报告期比上年同期增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.45 | 0.43 | 4.65 |
应收账款增长21.03%，回款压力增大
应收账款期末余额为5.33亿元，较上年度末的4.41亿元增长21.03%。这可能意味着公司在销售政策上有所放宽，以促进销售，但同时也增加了回款风险。若应收账款不能及时收回，可能导致坏账损失，影响公司现金流和盈利能力。
| 项目 | 2025年3月31日（元） | 2024年12月31日（元） | 本报告期末比上年度末增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 533,277,892.11 | 440,610,650.15 | 21.03 |
应收票据减少32.46%，资产结构有所变化
应收票据期末余额为1.05亿元，较上年度末的1.56亿元减少32.46%。应收票据的减少，可能反映公司在结算方式上有所调整，或者客户支付方式发生变化。这一变化对公司资金回笼速度和资金使用效率可能产生一定影响。
| 项目 | 2025年3月31日（元） | 2024年12月31日（元） | 本报告期末比上年度末增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 105,151,455.30 | 155,691,630.23 | -32.46 |
加权平均净资产收益率7.11%，盈利能力略有提升
加权平均净资产收益率为7.11%，较上年同期的6.65%增加0.46个百分点。这表明公司运用净资产获取利润的能力有所增强，在资产运营效率方面取得一定成效。
| 项目 | 本报告期（%） | 上年同期（%） | 本报告期比上年同期增减变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 7.11 | 6.65 | 增加0.46个百分点 |
销售费用下降11.71%，或影响市场推广
销售费用为4.00亿元，较上年同期的4.53亿元下降11.71%。销售费用的降低可能会对公司产品的市场推广和销售渠道拓展产生一定影响，长期来看，可能影响公司的市场份额和营收增长。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 本报告期比上年同期增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 400,263,845.92 | 453,359,640.70 | -11.71 |
管理费用增长31.26%，关注成本控制
管理费用为0.53亿元，较上年同期的0.41亿元增长31.26%。管理费用大幅增长，可能是公司在内部管理、人员薪酬等方面支出增加。公司需关注管理成本的控制，确保费用增长与公司业务发展相匹配，避免对利润产生不利影响。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 本报告期比上年同期增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 53,445,413.71 | 40,716,594.83 | 31.26 |
财务费用增长17.9%，关注资金成本
财务费用为 -1766.13万元，较上年同期的 -2156.83万元增长17.9%。虽然财务费用仍为负数，表明公司利息收入大于利息支出，但增长趋势值得关注。公司需关注资金成本变化，合理安排资金，优化债务结构，确保财务费用处于合理水平。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 本报告期比上年同期增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | -17,661,268.94 | -21,568,257.81 | 17.9 |
研发费用下降10%，关注创新能力
研发费用为0.27亿元，较上年同期的0.30亿元下降10%。在竞争激烈的医药市场，研发投入对公司的创新能力和长期发展至关重要。研发费用的下降，可能会影响公司新产品的推出和技术升级，投资者需关注公司未来的创新能力和产品竞争力。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 本报告期比上年同期增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 26,946,333.64 | 29,924,352.05 | -10 |
经营活动现金流净额增长0.53%，经营获现能力稳定
经营活动产生的现金流量净额为1.77亿元，较上年同期的1.76亿元增长0.53%。这表明公司经营活动获取现金的能力保持相对稳定，能够为公司的日常运营和发展提供有力支持。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 本报告期比上年同期增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 176,743,360.23 | 176,083,400.76 | 0.53 |
投资活动现金流净额减少106.47%，投资策略或调整
投资活动产生的现金流量净额为 -1.30亿元，较上年同期的 -0.63亿元减少106.47%。主要原因可能是公司在购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及投资支付的现金等方面有所增加，反映出公司投资策略可能有所调整，加大了投资力度。投资者需关注投资项目的收益情况，以及对公司未来发展的影响。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 本报告期比上年同期增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | -129,578,220.56 | -62,759,058.04 | -106.47 |
筹资活动现金流净额减少89.46%，关注资金需求
筹资活动产生的现金流量净额为 -5.81万元，较上年同期的 -55.07万元减少89.46%。这表明公司在筹资活动方面的现金流出大幅减少，可能意味着公司当前资金需求相对较低，或者融资渠道较为稳定。但投资者仍需关注公司未来的资金需求和融资计划，以评估公司的财务风险。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 本报告期比上年同期增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -58,080.06 | -550,736.84 | -89.46 |
综合来看，江中药业2025年第一季度在净利润和净资产收益率等方面取得一定成绩，但营业收入下滑、应收账款增长以及部分费用变动等问题也不容忽视。投资者需密切关注公司后续经营策略调整和业务发展情况，以评估投资风险和价值。
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