启明星辰于近期发布了2025年第一季度财报，各项财务数据变动明显，值得投资者深入剖析。以下将对关键财务指标进行详细解读。
营收下滑，市场环境影响显著
营业收入同比减少30.54%
2025年1-3月，启明星辰营业收入为6.41亿元，较上年同期的9.23亿元减少30.54%。主要原因是网络安全市场环境机遇与挑战并存，下游客户需求未明显好转。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 本报告期比上年同期增减（%） |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 640,806,865.89 | 922,613,266.65 | -30.54% |
净利润扭亏，多因素共同作用
归属于上市公司股东的净利润增长101.41%
报告期内，归属于上市公司股东的净利润为159.71万元，上年同期为 -1.13亿元，同比增长101.41%。这一转变除受营业收入变化影响外，还得益于以下因素： 1. 营业成本下降：营业成本为2.64亿元，较上年同期减少41.8%，主要因营业收入变化及毛利率增长。 2. 费用控制：销售、管理及研发费用合计4.98亿元，较上年同期减少约15%，源于公司提质增效，降低冗余成本。 3. 投资收益增加：投资收益为1976.49万元，较上年同期增加165.89%，因参股上市公司“航天软件”股价波动，本期确认投资收益增加。 4. 公允价值变动收益增加：公允价值变动收益为5207.69万元，较上年同期增加198.18%，因参股上市公司“永信至诚”等股价波动，本期确认公允价值变动收益增加。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 本报告期比上年同期增减（%） |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 1,597,149.47 | -113,169,016.82 | 101.41% |
扣除非经常性损益的净利润仍亏损
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -5147.11万元，较上年同期的 -4789.36万元，亏损扩大7.47%。表明公司核心业务盈利能力仍面临挑战。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 本报告期比上年同期增减（%） |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 | -51,471,081.12 | -47,893,615.83 | -7.47% |
基本每股收益和扣非每股收益
- 基本每股收益增长101.44%：基本每股收益为0.0013元/股，上年同期为 -0.09元/股，同比增长101.44%，与净利润增长趋势一致。
| 项目 | 本报告期（元/股） | 上年同期（元/股） | 本报告期比上年同期增减（%） |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.0013 | -0.0900 | 101.44% |
- 扣非每股收益：报告未直接提及扣非每股收益数据，结合扣除非经常性损益的净利润亏损情况，推测扣非每股收益亦为负值，反映公司主营业务每股盈利性不佳。
资产项目有变动，关注账款与存货
应收账款基本持平
应收账款期末余额为47.23亿元，期初余额为47.32亿元，基本保持稳定。需关注后期回收情况，若回收不畅，可能引发坏账风险。
| 项目 | 期末余额（元） | 期初余额（元） |
|---|---|---|
| 应收账款 | 4,722,809,448.45 | 4,732,428,490.33 |
应收票据略有下降
应收票据期末余额为1.50亿元，期初余额为1.58亿元，略有下降。反映公司在销售结算方式上可能有所调整。
| 项目 | 期末余额（元） | 期初余额（元） |
|---|---|---|
| 应收票据 | 149,946,333.06 | 157,516,141.38 |
加权平均净资产收益率转正
加权平均净资产收益率为0.01%，上年同期为 -0.95%，实现转正。虽数值较小，但表明公司运用净资产获取利润能力有所提升。
| 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减（%） |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 0.01% | -0.95% | 0.96% |
存货有所增加
存货期末余额为5.06亿元，期初余额为4.63亿元，增长9.37%。可能因市场预期或生产计划调整，增加库存备货。需关注存货周转情况，避免存货积压。
| 项目 | 期末余额（元） | 期初余额（元） | 变动比例（%） |
|---|---|---|---|
| 存货 | 506,379,267.37 | 463,009,920.76 | 9.37% |
费用控制有成效，结构变化需关注
销售费用下降17.14%
销售费用为2.07亿元，较上年同期的2.50亿元减少17.14%。公司在销售环节成本控制取得一定成效。
| 项目 | 本期发生额（元） | 上期发生额（元） | 本期比上期增减（%） |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 207,006,187.57 | 249,845,398.79 | -17.14% |
管理费用增长45.58%
管理费用为6456.63万元，较上年同期的4435.00万元增长45.58%。需关注管理费用大幅增长原因，是否因公司管理架构调整或业务扩张导致。
| 项目 | 本期发生额（元） | 上期发生额（元） | 本期比上期增减（%） |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 64,566,293.47 | 44,350,002.01 | 45.58% |
财务费用改善
财务费用为 -717.26万元，上年同期为 -2656.99万元。利息费用为34.78万元，利息收入为760.36万元。财务费用的改善主要得益于利息收入增加。
| 项目 | 本期发生额（元） | 上期发生额（元） |
|---|---|---|
| 财务费用 | -7,172,633.80 | -26,569,963.20 |
| 其中：利息费用 | 347,797.50 | 1,203,910.23 |
| 利息收入 | 7,603,566.95 | 27,489,291.68 |
研发费用下降21.54%
研发费用为2.27亿元，较上年同期的2.89亿元减少21.54%。在市场竞争激烈的网络安全行业，研发投入减少可能对公司未来创新能力和产品竞争力产生影响。
| 项目 | 本期发生额（元） | 上期发生额（元） | 本期比上期增减（%） |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 226,909,670.08 | 289,203,657.24 | -21.54% |
现金流状况不佳，经营投资现流出
经营活动产生的现金流量净额减少77.24%
经营活动产生的现金流量净额为 -2.10亿元，较上年同期的 -1.18亿元减少77.24%，主要因本期销售回款减少。经营现金流不佳，可能影响公司资金周转和日常运营。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 本报告期比上年同期增减（%） |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -209,535,795.97 | -118,220,658.12 | -77.24% |
投资活动产生的现金流量净额由正转负
投资活动产生的现金流量净额为 -4.95亿元，上年同期为0.84亿元。本期投资活动现金流出大幅增加，主要因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金，以及支付其他与投资活动有关的现金增加。反映公司在投资策略上有所调整，加大投资力度，但短期内对现金流造成压力。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） |
|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | -495,269,222.60 | 84,037,794.75 |
筹资活动产生的现金流量净额减少102.36%
筹资活动产生的现金流量净额为 -33.07万元，上年同期为1397.73万元，减少102.36%。主要因筹资活动现金流入减少，以及支付其他与筹资活动有关的现金增加。表明公司在筹资方面相对保守，或资金需求通过其他渠道满足。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 本报告期比上年同期增减（%） |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -330,707.38 | 13,977,338.07 | -102.36% |
综合来看，启明星辰2025年第一季度净利润虽实现扭亏为盈，但营业收入下滑、经营现金流净额减少等问题仍需关注。投资者应密切关注公司后续市场拓展策略、成本控制效果及现金流改善情况，以评估公司投资价值和潜在风险。
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