长源电力2024年年报解读：净利润翻倍，研发费用大幅下降

2025年4月，国家能源集团长源电力股份有限公司发布2024年年度报告。报告显示，公司在营业收入、净利润等关键指标上取得显著增长，同时在费用控制、现金流管理等方面呈现出不同变化。其中，净利润同比增长104.90%，研发费用同比下降56.48%，这些数据的背后反映了公司怎样的经营状况和发展趋势，值得投资者深入探究。

营收与利润：增长显著，盈利水平提升

营业收入：稳步增长，电力热力业务贡献突出

2024年，长源电力实现营业收入173.91亿元，较上年的144.57亿元增长20.29%。其中，电力销售收入157.76亿元，占营业收入的90.72%，同比增长21.46%；热力销售收入14.49亿元，占比8.33%，同比增长12.43%。公司营业收入的增长，主要得益于发电量和售热量的增加。报告期内，公司完成发电量401.00亿千瓦时，同比增长22.46%；售热量2371.92万吉焦，同比增长10.80%。

净利润：翻倍增长，盈利能力增强

归属于上市公司股东的净利润为7.15亿元，较上年的3.49亿元增长104.90%。利润总额比同比增加4.42亿元，主要原因包括增利因素合计增利12.15亿元，如发电量同比增加增利8.22亿元、燃煤价格同比降低增利2.89亿元等；同时存在减利因素合计减利7.73亿元，如折旧费、职工薪酬、财务费用等固定费用同比增加减利6.49亿元等。净利润的大幅增长，显示出公司在成本控制和运营效率方面取得了一定成效。

扣非净利润：增长超百分百，主业盈利稳定

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.93亿元，较上年的3.42亿元增长102.34%。这表明公司主营业务的盈利能力稳定且强劲，非经常性损益对净利润的影响相对较小，公司经营具有较好的持续性和稳定性。

基本每股收益与扣非每股收益：同步提升，股东回报增加

基本每股收益为0.2545元/股，较上年的0.1270元/股增长100.39%；扣非每股收益同样实现了大幅增长。这意味着公司为股东创造的收益显著增加，股东的投资回报率得到提升。

费用分析：有增有减，结构变化引关注

费用总体情况：部分费用变动较大

2024年公司在管理费用、财务费用、研发费用等方面呈现出不同的变化趋势。管理费用为1.21亿元，同比增长7.64%；财务费用为5.40亿元，同比增长29.28%；研发费用为0.24亿元，同比下降56.48%。

销售费用：未披露，关注后续信息

报告中未提及销售费用相关内容，投资者需关注公司后续披露，以全面了解公司销售环节的成本支出情况。

管理费用：略有增长，运营成本微升

管理费用的增长幅度较小，主要原因可能是随着公司业务规模的扩大，相应的管理支出有所增加。其中职工薪酬、折旧费等是管理费用的重要组成部分，这些费用的变化反映了公司在人员成本和资产折旧方面的情况。

财务费用：大幅增长，偿债压力显现

财务费用的大幅增长值得关注，主要是由于本年偿还债务支付的现金同比增加较多所致。这表明公司在债务融资方面的成本上升，偿债压力有所加大。公司需要进一步优化债务结构，降低财务费用，以提高盈利能力。

研发费用：大幅下降，研发投入策略调整

研发费用的大幅下降可能意味着公司在研发投入策略上进行了调整。虽然报告期内公司研发投入费用化金额较上期减少，但仍有部分研发项目在推进，如基于智能控制技术在火电厂化学水岛处理工艺中的研究与应用等。研发投入的变化可能会对公司未来的技术创新和竞争力产生一定影响，投资者需持续关注公司研发方向和进展。

研发情况：人员增加，投入结构有调整

研发投入：总额下降，资本化比例上升

研发投入金额为5304.98万元，较上年的7840.84万元下降32.34%。其中，研发投入资本化的金额为2892.10万元，资本化研发投入占研发投入的比例为54.51%。这表明公司在研发投入上更加注重成果转化，通过资本化研发投入，将部分研发成本转化为资产，有望在未来为公司带来收益。

研发人员情况：数量与占比双升

研发人员数量为50人，较上年的40人增长25.00%，研发人员数量占比从0.77%上升至0.91%。研发人员学历结构中，本科人数从30人增加到43人，增长43.33%。研发人员的增加和学历结构的优化，为公司的技术创新提供了一定的人才支持。

现金流：经营稳健，投资筹资有变化

现金流总体情况：经营活动现金流充沛，投资与筹资活动有波动

经营活动产生的现金流量净额为39.35亿元，同比增长67.63%；投资活动产生的现金流量净额为 - 52.64亿元，同比减少23.05%；筹资活动产生的现金流量净额为9.52亿元，同比减少80.23%。

经营活动现金流量净额：大幅增长，经营质量提升

经营活动现金流量净额的大幅增长，主要是营业收入增加导致销售商品收到的现金同比增加所致。这表明公司的经营活动较为稳健，产品销售情况良好，现金回笼能力较强，经营质量得到提升。

投资活动现金流量净额：净流出减少，投资节奏调整

投资活动现金流量净额仍为净流出，但较上年有所减少。投资活动现金流出小计为53.11亿元，同比下降23.04%，主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少。这可能反映出公司在投资节奏上进行了调整，更加注重投资的合理性和有效性。

筹资活动现金流量净额：大幅减少，偿债影响显著

筹资活动现金流量净额的大幅减少，主要是本年偿还债务支付的现金同比增加较多所致。筹资活动现金流出小计为214.30亿元，同比增加36.57%。这表明公司在偿还债务方面的支出增加，对筹资活动现金流量产生了较大影响。

风险与报酬：关注风险，合理看待报酬

可能面对的风险：多种风险并存，需加强防控

公司可能面对合规风险、市场竞争风险、投资风险、工程项目管理风险、采购管理风险等。在合规方面，需加强关联交易、信息披露等管理；市场竞争方面，新能源上网电价改革等因素可能影响公司电价；投资和工程项目管理方面，需确保项目收益和工程质量；采购管理方面，要防范供应商相关风险。公司需加强风险管理，制定相应措施，降低风险对公司经营的影响。

董事、监事、高级管理人员报酬情况：报酬有差异，激励与责任匹配

董事长王冬从公司获得的税前报酬总额为99.45万元，总经理郑峰为16万元（现任），离任总经理王强为54.87万元。公司经理层人员的薪酬根据公司经理层薪酬分配管理办法提出年度薪酬考核兑现方案，经薪酬与考核委员会审核，报董事会审议批准后执行。报酬的确定与公司经营业绩和个人职责相挂钩，旨在激励管理层为公司创造更好的业绩。

综合点评：业绩增长显著，仍需关注潜在风险

长源电力2024年在业绩上取得了显著增长，营业收入和净利润的大幅提升显示出公司在市场中的竞争力有所增强。然而，公司也面临着一些挑战，如财务费用的大幅增长、研发费用的下降以及多种潜在风险。投资者在关注公司业绩增长的同时，需密切关注公司在费用控制、研发投入策略调整以及风险管理等方面的举措，以评估公司未来的发展潜力和投资价值。公司应进一步优化债务结构，降低财务费用；合理安排研发投入，保持技术创新能力；加强风险管理，确保公司的稳定发展。

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