鹰眼预警：美之高应收账款增速高于营业收入增速

Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月25日，美之高发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为5.42亿元，同比增长27.46%；归母净利润为1917.76万元，同比下降7.14%；扣非归母净利润为1686.09万元，同比下降11.68%；基本每股收益0.28元/股。

公司自2021年7月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为4234.46万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.8元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对美之高2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为5.42亿元，同比增长27.46%；净利润为1917.76万元，同比下降7.14%；经营活动净现金流为-3468.75万元，同比下降210.12%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长27.46%，净利润同比下降7.14%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动27.46%，销售费用同比变动120.73%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长138.53%，营业收入同比增长27.46%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为6.21%、8.09%、15.14%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长74.47%，营业成本同比增长27.03%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长74.47%，营业收入同比增长27.46%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长27.46%，经营活动净现金流同比下降210.12%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为0.3亿元、0.3亿元、-0.3亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.2亿元、经营活动净现金流为-0.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.809低于1，盈利质量较弱。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为24.24%，同比增长1.09%；净利率为3.54%，同比下降27.14%；净资产收益率（加权）为5.63%，同比下降6.94%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为5.15%，4.85%，3.54%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.15%，三个报告期内平均值低于7%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为28.43%，同比增长11.3%；流动比率为3.31，速动比率为2.54；总债务为4742.27万元，其中短期债务为4150.77万元，短期债务占总债务比为87.53%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为3.7，3.66，3.31，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为2.11、2、1.72，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.35、0.31、-0.29，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.6%、1.89%、2.24%，持续上涨。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.2亿元，较期初变动率为152.92%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为139.2万元，较期初变动率为88.26%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.3亿元、-241.9万元、-0.3亿元，需关注资金链风险。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为9.31，同比下降28.12%；存货周转率为5.69，同比下降8.84%；总资产周转率为1.19，同比增长24.04%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为18.48，12.95，9.31，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为7.22，6.11，5.69，存货周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为7.14%、7.71%、17.74%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为11.64%、11.79%、19.83%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为184.7万元，较期初增长40.75%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为625.2万元，较期初增长38.54%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.5亿元，同比增长120.73%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为6.14%、6.89%、9.12%，持续增长。

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