亚宝药业2024年年报显示，公司在营业收入有所下滑的情况下，净利润实现增长，同时研发投入力度加大。这些数据背后反映了公司怎样的经营状况和发展策略？对投资者又有哪些启示？
营收下滑，结构调整有喜有忧
整体营收下降7.69%
2024年，亚宝药业实现营业收入2,686,037,568.67元，相较于2023年的2,909,765,256.74元，下降了7.69%。这一下降主要归因于医药生产收入的减少，其中重点产品盐酸倍他司汀注射液和丁桂儿脐贴收入下滑明显，医药生产收入同比减少16.04%。不过，医药批发收入同比增加32.48%，一定程度上缓冲了整体营收的下降趋势，主要是药品批发业务表现良好。
| 年份 | 营业收入（元） | 同比增减（%） |
|---|---|---|
| 2024年 | 2,686,037,568.67 | -7.69 |
| 2023年 | 2,909,765,256.74 | / |
各业务板块表现分化
从业务板块来看，儿科类营业收入同比减少8.60%，主要受丁桂儿脐贴收入降低影响；心血管类营业收入和营业成本同比减少，主要源于盐酸倍他司汀注射液收入下滑；内分泌系统类营业收入和营业成本同比下降，与硫辛酸注射液收入减少有关；原料药类营业收入和营业成本同比减少，主要是曲克芦丁原料药收入下降。而消化系统类营业收入增长19.15%，妇科类营业收入增长23.83% ，显示出这些板块的良好发展态势。
| 分产品 | 营业收入（元） | 同比增减（%） | 营业成本（元） | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|---|
| 医药生产 - 儿科类 | 823,645,627.70 | -8.60 | 201,582,678.95 | -0.33 |
| 医药生产 - 心血管系统 | 525,799,786.65 | -32.13 | 172,995,155.41 | -19.07 |
| 医药生产 - 消化系统类 | 93,769,251.33 | 19.15 | 18,929,954.01 | -13.80 |
| 医药生产 - 妇科类 | 18,855,228.40 | 23.83 | 8,316,027.76 | 12.27 |
净利润增长，非经常性损益影响几何
净利润增长21.60%
归属于上市公司股东的净利润为242,688,462.41元，相比2023年的199,585,789.80元，增长了21.60%。这一增长主要得益于本期计提的资产减值准备减少。若剔除2023年SY - 004研发项目计提资产减值准备的影响，2024年公司实现归属于上市公司股东的净利润同比下降5.65% 。
| 年份 | 归属于上市公司股东的净利润（元） | 同比增减（%） |
|---|---|---|
| 2024年 | 242,688,462.41 | 21.60 |
| 2023年 | 199,585,789.80 | / |
非经常性损益分析
非经常性损益合计27,231,054.16元，其中计入当期损益的政府补助为42,777,382.82元，单独进行减值测试的应收款项减值准备转回4,397,264.64元 。然而，非流动性资产处置损益为 - 3,094,123.41元，除上述各项之外的其他营业外收入和支出为 - 4,403,781.97元。这些数据表明，公司的非经常性损益对净利润产生了一定影响，投资者在分析时需关注其可持续性。
| 非经常性损益项目 | 2024年金额（元） |
|---|---|
| 非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分 | -3,094,123.41 |
| 计入当期损益的政府补助，但与公司正常经营业务密切相关、符合国家政策规定、按照确定的标准享有、对公司损益产生持续影响的政府补助除外 | 42,777,382.82 |
| 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回 | 4,397,264.64 |
| 除上述各项之外的其他营业外收入和支出 | -4,403,789.97 |
费用变动，降本与投入并存
销售费用大幅下降31.89%
2024年销售费用为661,866,911.31元，较2023年的971,690,618.15元下降了31.89%，主要原因是市场推广费减少。这可能反映出公司在营销策略上的调整，试图通过更精准的市场推广来降低成本。
| 年份 | 销售费用（元） | 同比增减（%） |
|---|---|---|
| 2024年 | 661,866,911.31 | -31.89 |
| 2023年 | 971,690,618.15 | / |
管理费用微降2.57%
管理费用为259,067,167.24元，相比2023年的265,909,082.30元，下降了2.57%，主要是折旧费及会议费等减少。这显示公司在内部管理上进行了一定的成本控制。
| 年份 | 管理费用（元） | 同比增减（%） |
|---|---|---|
| 2024年 | 259,067,167.24 | -2.57 |
| 2023年 | 265,909,082.30 | / |
财务费用下降125.25%
财务费用为 - 813,966.35元，而2023年为3,223,136.54元，下降幅度达125.25%，主要是本期银行借款本金减少，使得利息支出降低，公司的债务负担有所减轻。
| 年份 | 财务费用（元） | 同比增减（%） |
|---|---|---|
| 2024年 | -813,966.35 | -125.25 |
| 2023年 | 3,223,136.54 | / |
研发费用增长17.95%
研发费用为139,523,419.89元，较2023年的118,289,869.23元增长了17.95%，主要源于研发费用资本化时点的变更及委外研发费用增加。这表明公司在研发方面持续加大投入，以推动产品创新和升级。
| 年份 | 研发费用（元） | 同比增减（%） |
|---|---|---|
| 2024年 | 139,523,419.89 | 17.95 |
| 2023年 | 118,289,869.23 | / |
研发投入加大，成果与风险并存
研发投入情况
2024年公司研发投入合计140,026,499.80元，占营业收入比例为5.21%。其中费用化研发投入133,876,434.91元，资本化研发投入6,150,064.89元，资本化比重为4.39%。公司对开发支出资本化时点进行了会计估计变更，由取得临床批件后支出资本化变更为临床三期开始后资本化，这一变更导致本年研发投入资本化比重下降。
| 项目 | 金额（元） | 占比（%） |
|---|---|---|
| 研发投入合计 | 140,026,499.80 | 5.21（占营业收入比例） |
| 费用化研发投入 | 133,876,434.91 | / |
| 资本化研发投入 | 6,150,064.89 | 4.39（资本化比重） |
研发成果
仿制药研发方面，公司获得6个仿制药批件、4个原料药批件，完成3个仿制药注册申报和2个原料药注册申报。创新药与中药新药研发方面，SY - 005、SY - 009项目处于Ⅱ期临床试验阶段，SY - 009关于功能性便秘的新适应症获得临床批件，多个中药新药项目顺利推进。特医食品研发方面，TY - 005取得《特殊医学用途配方食品注册证书》，TY - 006项目完成答补。虽然成果显著，但药品研发具有高风险、高投入、长周期的特点，后续仍面临诸多不确定性。
现金流波动，经营投资筹资各有表现
经营活动现金流净额减少5.20%
经营活动产生的现金流量净额为471,694,572.82元，较2023年的497,553,579.83元减少了5.20%，主要是本期销售商品收到的现金减少。这可能与营收下降以及销售回款速度有关，公司需关注经营活动现金流的稳定性。
| 年份 | 经营活动产生的现金流量净额（元） | 同比增减（%） |
|---|---|---|
| 2024年 | 471,694,572.82 | -5.20 |
| 2023年 | 497,553,579.83 | / |
投资活动现金流净额增加
投资活动产生的现金流量净额为 - 33,652,203.05元，相比2023年的 - 127,371,540.23元有所增加，主要是本期投资支付的现金减少。这或许意味着公司在投资策略上更为谨慎，对资金的运用更加保守。
| 年份 | 投资活动产生的现金流量净额（元） | 同比变化情况 |
|---|---|---|
| 2024年 | -33,652,203.05 | 较2023年增加0.94亿元 |
| 2023年 | -127,371,540.23 | / |
筹资活动现金流净额变化
筹资活动产生的现金流量净额为 - 425,266,515.97元，203年为 - 446,752,508.47元，主要是本期公司银行借款偿还净额减少。这反映出公司在筹资策略上的调整，对债务的偿还节奏有所变化。
| 年份 | 筹资活动产生的现金流量净额（元） | 同比变化情况 |
|---|---|---|
| 2024年 | -425,266,515.97 | 较2023年变化情况（借款偿还净额减少） |
| 2023年 | -446,752,508.47 | / |
风险提示：政策、研发与产品质量
行业政策风险
医药制造业受政策影响较大，国家组织药品集中采购常态化实施，带量采购品种范围扩大、周期加速，叠加仿制药一致性评价、医保支付方式改革等政策，对公司成本控制能力与产品迭代速度提出更高要求。公司虽表示将密切关注政策走势，但政策风险仍可能对其未来经营产生不利影响。
药品研发风险
药品研发技术难度大、成本高、周期长，且易受政策变动影响。研发各阶段都可能出现效果不达预期的风险，产品上市后也面临市场接受度不高和经济回报不佳等问题。尽管公司实施研发项目全生命周期风控管理，但研发风险依然不容忽视。
产品质量风险
药品质量安全关乎企业和消费者的切身利益，监管标准不断提升。公司虽重视产品质量，但在原料溯源、工艺控制、储运管理等全产业链环节仍需持续加强质量管控，以确保产品的安全性和有效性。
总体而言，亚宝药业在2024年面临营收下滑的挑战，但通过净利润增长、研发投入加大等举措展现出一定的发展潜力。然而，公司面临的政策、研发和产品质量等风险，需要投资者密切关注。
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