鹰眼预警：外高桥营业收入下降

Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月25日，外高桥发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为71.02亿元，同比下降6.19%；归母净利润为9.51亿元，同比增长2.47%；扣非归母净利润为3.56亿元，同比下降41.36%；基本每股收益0.84元/股。

公司自1993年5月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为42.17亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对外高桥2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为71.02亿元，同比下降6.19%；净利润为9.64亿元，同比增长2.45%；经营活动净现金流为-27.82亿元，同比下降702.72%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为71亿元，同比下降6.19%。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为5.49%，-13.89%，-41.37%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降6.19%，净利润同比增长2.45%，营业收入与净利润变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为8.7%、9.15%、9.56%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为9.6亿元、经营活动净现金流为-27.8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.886低于1，盈利质量较弱。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为31.6%，同比下降11.02%；净利率为13.58%，同比增长9.2%；净资产收益率（加权）为7.44%，同比下降1.72%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为31.6%，同比大幅下降11.02%。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期35.52%下降至31.6%，销售净利率由去年同期12.43%增长至13.58%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为10.62%，7.57%，7.44%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.87%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为62.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为45.35%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为70.85%，同比下降0.52%；流动比率为0.83，速动比率为0.35；总债务为221.81亿元，其中短期债务为131.35亿元，短期债务占总债务比为59.22%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为134.55%、143.88%、165.07%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为2.02%、2.15%、2.65%，持续上涨。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为3.2亿元，较期初变动率为291.75%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为4.2亿元、9.2亿元、6.8亿元，公司经营活动净现金流分别-17.1亿元、4.6亿元、-27.8亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为10.35，同比增长1.27%；存货周转率为0.4，同比增长4.72%；总资产周转率为0.16，同比下降10.48%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.22，0.18，0.16，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为11.52、11.48、11.23，持续下降。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.1亿元，较期初增长166.25%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为2.86%、4.15%、4.26%，持续增长。

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